Align Partners發(fā)布公開股東信并向DB Insurance提交正式股東提案

? Align Partners強(qiáng)調(diào)，盡管DB Insurance盈利能力領(lǐng)先業(yè)界，但其估值仍然被嚴(yán)重低估（調(diào)整后市凈率僅為0.40倍），并指出資本配置效率低下和公司治理問題是主要原因
? Align Partners列出了提高資本效率和規(guī)范公司治理的措施，并要求董事會(huì)在2026年3月6日前提交修訂后的“價(jià)值提升”計(jì)劃及正式回應(yīng)
? 提案提議通過單獨(dú)選舉任命兩名獨(dú)立董事，并呼吁恢復(fù)內(nèi)部交易委員會(huì)

持有DB Insurance Co., Ltd.（KRX:005830）（簡(jiǎn)稱“DBI”或“公司”）1.9%股份的Align Partners Capital Management Inc.（簡(jiǎn)稱“Align Partners”）已向DBI董事會(huì)發(fā)布公開股東信，旨在加強(qiáng)資本配置政策和公司治理監(jiān)督，并已在2026年度股東大會(huì)上提交正式股東提案。

盡管DBI的基本面強(qiáng)勁（包括16.1%的凈資產(chǎn)收益率和226%的K-ICS比率），但公司的調(diào)整后市凈率僅為0.40倍，相較于其在IFRS17準(zhǔn)則下的綜合權(quán)益，存在高達(dá)60%的大幅折價(jià)。Align Partners認(rèn)為，資本配置效率低下和缺乏獨(dú)立的治理監(jiān)督是造成這種持續(xù)低估的主要原因。

信中指出，DBI的所需資本回報(bào)率（ROR）為21.2%，遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)外同行，反映出公司歷來更注重頂線增長(zhǎng)而非風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的盈利能力。被動(dòng)的分紅政策和結(jié)構(gòu)性的利益沖突加劇了這一問題。具體而言，控股家族在DB Inc.持有47.8%的股權(quán)，而在DBI僅持有20.9%的股權(quán)，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)差異促使他們通過高利潤(rùn)的集團(tuán)內(nèi)部IT合同和品牌特許權(quán)使用費(fèi)進(jìn)行利潤(rùn)轉(zhuǎn)移。此外，近期將庫(kù)存股轉(zhuǎn)移至員工福利基金的行為，被視為一種旨在為控股股東利益“復(fù)活”表決權(quán)的操作手段。

為解決這些問題，Align Partners在信中提出了八項(xiàng)戰(zhàn)略措施，包括過渡到基于ROR的管理模式、實(shí)施以50%總派息率為目標(biāo)的資本政策，以及立即贖回剩余的12.6%庫(kù)存股。該提案還要求停止不公平的集團(tuán)內(nèi)部交易、過渡到共同商標(biāo)所有權(quán)模式，以及進(jìn)行諸如首席執(zhí)行官和董事會(huì)主席職位分離等機(jī)構(gòu)改革。Align Partners要求董事會(huì)在2026年3月6日前提交正式回復(fù)和更新后的“價(jià)值提升”計(jì)劃。

此外，Align Partners還提交了以下股東提案，供2026年度股東大會(huì)表決：

• 選舉兩名獨(dú)立董事（審計(jì)委員會(huì)成員）。
• 修訂章程，重新設(shè)立完全由外部董事組成的內(nèi)部交易委員會(huì)。

公司簡(jiǎn)介

Align Partners Capital Management Inc.是一家專注于韓國(guó)的投資公司。在首席執(zhí)行官Changhwan Lee的領(lǐng)導(dǎo)下，Align Partners利用其在私募股權(quán)和投資銀行領(lǐng)域的專長(zhǎng)，與投資組合公司合作，以解決治理效率低下和“韓國(guó)折價(jià)”問題。