光纖，會是下一個存儲嗎？

當市場將目光聚焦于AI算力產業鏈的高景氣時，一些看似"傳統"的行業正因供給被AI擠占而悄然迎來拐點。光纖光纜便是其中最典型的案例。

最新變化是，光纖行業的短缺與提價信號愈發清晰。國泰海通在2月5日的報告中稱，國內主流G.652D散纖出現“高價現金難拿貨”的結構性矛盾，交期變長，價格在2025年下半年回升后，2026年1月進一步上行，臨近運營商集采與春節前備貨或推動漲價延續。

需求側的核心增量來自AI數據中心內部互聯與DCI（數據中心互聯）。國泰海通援引CRU稱，2025年全球數據中心光纖光纜需求同比提升75.9%，并預計AI驅動場景的光纖需求占比有望從2024年不足5%升至2027年的35%。海外“鎖量”也在加劇緊張情緒，康寧與Meta簽署最高60億美元長期供應協議，并將擴產以支持其AI數據中心建設。

對投資者而言，光纖更像“沒有完美復刻的存儲，但有‘小存儲’”。申萬宏源研究2月11日將光纖定位為“傳統部分修復+短期AI業務進展預期的上行期權”，認為行業自2023年以來供給持續回落、周期底部已確認，但板塊PB處于歷史高位，收益來源更偏向基本面兌現與結構升級，而非單純的估值修復。

存儲提供的模板：高景氣如何“擠出供給”，并外溢到傳統品類

申萬宏源研究復盤稱，2025年存儲行情的核心在于AI訓練需求結構變化推動產能優先分配至HBM等高毛利產品，傳統DRAM、NAND產能被擠出，而AI推理又抬升了對存儲的廣譜需求，供需戲劇性變化帶來價格與估值雙擊。

這套機制被其概括為“高景氣外溢”的四條規律：

一是業績錢來自供給被擠出后拐點提前，估值錢來自前期估值處于歷史中位或低位后的修復預期；
二是外溢行情也有底線，需確認周期底部清晰、需求下行風險可控、供給出清充分；
三是勝率并不天然高，需要“議價權、擴產瓶頸、切入高景氣行業可能性”等Alpha加分項；
四是外溢結構估值較難長期突破歷史中樞，性價比下降后更易轉向高位震蕩。

光纖的“供給剛性”是當前漲價敘事的底座。國泰海通稱，光纖產業鏈核心瓶頸在光纖預制棒（光棒）制備，擴產周期長達2到3年，上一輪行業低谷期以來光棒長尾產能已基本出清，在位廠商擴產決策普遍謹慎，使得全球光棒產能增長緩慢，整體供給呈現剛性。

與此同時，產能在結構上向高需求、高毛利產品傾斜。申萬宏源研究指出，常規產能正向AI數據中心、無人機需求對應的高利潤產品傾斜，傳統光纖產能被擠壓，而上游光棒擴展周期較長，產能調整存在瓶頸。

國泰海通也稱，頭部廠商在保證體系履約前提下，持續將常規G.652D產能向G.654.E超低損耗、G.657A2、多芯與空芯等高利潤產品傾斜，形成“高端產能不足、傳統產能被擠壓”的結構性失衡。

漲價正在發生：G.652D短缺抬升現貨與交期

漲價的直接載體是散纖價格與交付周期。國泰海通稱，散纖市場以G.652D居多，2025年上半年需求平淡導致價格承壓，2025年6月后觸底回升，下半年隨著海外G657A2等需求大幅提升帶動產能切換，G.652D供給變少、交期變長，2025年第四季度主流G.652D普通光纖出現顯著漲價與供應緊張，部分大廠庫存已無法滿足訂單并轉向外采。

價格層面，國泰海通稱，2025年底G.652D散纖報價已攀升至24.0至25.0元/芯公里，全年累計提價超50%，2026年1月最新散纖價格已超過30元/芯公里，直逼40元/芯公里，較2025年運營商集采時的光纖折算價格“翻倍還多”。其認為，臨近電信、移動運營商集采，以及春節前行業備貨需求更盛，價格仍可能繼續走高，國內大客戶也有望接受漲價，邏輯在板塊波動中得以確認。

需求側：算力競爭把光纖從“電信周期”拉向“數據中心周期”

與傳統電信投資綁定的周期屬性并未消失，但AI正在重構邊際需求。國泰海通稱，智算中心對超高帶寬、低時延傳輸的剛性需求，使其成為光纖需求增長的核心引擎，一個典型萬卡GPU集群僅服務器內部互連就需數萬芯公里光纖，單個智算中心的光纖需求量可達傳統數據中心的數倍甚至十倍以上。

數據也在強化這一方向。國泰海通援引CRU稱，2025年全球數據中心光纖光纜需求同比提升75.9%，并指出北美市場在數據中心驅動下需求增長最快。國聯民生則在2月2日的周報中稱，頭部企業優質光纖產品現貨緊缺、部分訂單排產周期延長至數月，AI數據中心建設等因素共振導致各類光纖需求集中上行，光纖預制棒擴產周期約2年也加劇了供需錯配。

“上行期權”在哪里：出海、巨頭鎖量與空芯光纖產業化進度

光纖不只是在漲價，也在從“量”走向“質”。國泰海通稱，特種與多模光纖需求持續增長，空芯光纖因低時延、大容量等優勢被視為數據中心內部的重要方向，并披露了多家廠商進展：長飛公司空芯光纖最低損耗可達到0.05dB/km，并與亨通光電中標廣東聯通空芯光纖集采項目，合計采購82芯公里，集采單價不超過3.3萬元/芯公里；中天科技參與阿聯酋運營商e&的空芯光纖試點，測試結果顯示傳輸延遲較傳統光纖降低約30%。

海外側，國泰海通稱Microsoft與AWS均在布局空芯光纖，AWS核心網絡副總裁Matt Rehder表示未來空芯光纖或將替代傳統光纖成為長途干線網絡的標準選擇，但當前面臨供給不足。需求確定性也通過訂單與資本開支外顯：國泰海通與國聯民生均提到康寧與Meta簽署最高60億美元供應協議，國聯民生并援引騰訊科技稱Meta披露2026年資本支出為1350億美元。

出海則為國內廠商提供了另一條景氣線索。國泰海通稱，2025年12月光纜、光纖、光棒合計出口4.1萬噸，同比增長6.5%，出口額4.5億美元，同比增長41.8%；2025全年合計出口45.4萬噸，同比增長11.1%，合計出口額44.75億美元，同比增長44.1%，并認為出海已成為行業企業重要的利潤增長點。

能否成為“下一個存儲”：短期勝率抬升，但更考驗估值與持續性

從“機制”看，光纖具備向存儲靠攏的要素：AI需求集中爆發，供給端存在光棒擴產瓶頸，產能結構調整擠壓傳統型號供給，漲價已在價格與交期上體現，且高端產品與海外市場提供額外上行期權。申萬宏源研究也據此判斷，光纖“短期勝率高”，并將高端產品進入北美的預期視為上行期權之一。

但與存儲不同的是，光纖板塊估值起點并不低。申萬宏源研究明確提示，光纖板塊PB處于歷史高位，主要源于此前市場對部分公司光連接業務的定價，這意味著行情更依賴漲價兌現與基本面可見度的持續強化，一旦漲價擴散或需求能見度出現波動，更可能從趨勢上行轉入高位震蕩。

風險端，申萬宏源研究提示包括AI技術進步不及預期、行業供給擴張超預期、需求回落超預期；國泰海通也提示技術更新與競爭加劇、原材料價格波動與市場需求波動等風險。

對投資者而言，決定光纖能否走出“存儲式”行情的關鍵變量，將是漲價能否穿越集采定價、供給瓶頸是否繼續有效，以及高端產品與出海能否把景氣從“短缺”延展為“結構升級”。