大漲超9%！碳酸鋰站上15萬(wàn)關(guān)口，后市怎么看？

歡迎加入交易理想國(guó)知識(shí)星球

編輯 | 楊蘭

審核 | 浦電路交易員

01

行情走勢(shì)

2月11日，碳酸鋰主力合約持續(xù)拉升，日內(nèi)大漲超9%，收?qǐng)?bào)150260元/噸。

市場(chǎng)分析指出，今日碳酸鋰期貨大漲，其背后主要有以下幾股力量：

一、供應(yīng)端協(xié)議強(qiáng)化成本支撐與市場(chǎng)情緒

PLS與天宜鋰業(yè)簽訂為期兩年的鋰輝石精礦包銷(xiāo)協(xié)議，設(shè)定1000美元/噸的保底價(jià)格且不設(shè)上限，為礦端提供下行保護(hù)的同時(shí)保留上漲收益空間。該長(zhǎng)協(xié)模式穩(wěn)定了遠(yuǎn)期原料供應(yīng)預(yù)期，其“保底無(wú)頂”的價(jià)格機(jī)制直接提振市場(chǎng)對(duì)鋰價(jià)底部的信心。預(yù)付款交付與2026年啟動(dòng)供貨的安排，亦反映產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)中長(zhǎng)期需求的樂(lè)觀(guān)判斷。

二、儲(chǔ)能政策加碼推動(dòng)需求預(yù)期走強(qiáng)

1月國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)中標(biāo)規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)13.7%，保持高景氣態(tài)勢(shì)。尤其《關(guān)于完善發(fā)電側(cè)容量電價(jià)機(jī)制的通知》將新型儲(chǔ)能納入容量電價(jià)機(jī)制，構(gòu)建“電能量+輔助服務(wù)+容量電價(jià)”三重收益模式，顯著提升儲(chǔ)能項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性與裝機(jī)積極性。儲(chǔ)能作為碳酸鋰需求增長(zhǎng)的重要引擎，政策支撐強(qiáng)化了中長(zhǎng)期消費(fèi)彈性。

三、期貨市場(chǎng)資金與情緒共振

節(jié)前資金積極布局碳酸鋰合約，主力合約單日獲凈流入11億元，多頭增倉(cāng)幅度顯著大于空頭。期現(xiàn)價(jià)格同步上行，現(xiàn)貨電池級(jí)碳酸鋼中間價(jià)單日上漲2050元/噸，倉(cāng)單量持續(xù)增加，反映市場(chǎng)看漲情緒升溫。資金在關(guān)鍵關(guān)口集中流入，放大了價(jià)格波動(dòng)。

四、產(chǎn)業(yè)鏈季節(jié)性節(jié)奏與預(yù)期修正

盡管春節(jié)前下游備貨逐步結(jié)束，但市場(chǎng)對(duì)節(jié)后需求復(fù)蘇存在一致預(yù)期。在鋰電池“搶出口”、新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)回暖、儲(chǔ)能政策發(fā)力等因素支撐下，正極材料排產(chǎn)有望回升，推動(dòng)碳酸鋰消費(fèi)環(huán)比增長(zhǎng)。供給端雖有一定增量，但低庫(kù)存格局下，需求復(fù)蘇預(yù)期主導(dǎo)短期定價(jià)。

綜合來(lái)看，碳酸鋰大漲是長(zhǎng)協(xié)機(jī)制托底、儲(chǔ)能政策催化、資金情緒助推、節(jié)后需求樂(lè)觀(guān)預(yù)期等多重因素共同作用的結(jié)果，反映市場(chǎng)對(duì)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性緊平衡的共識(shí)正在強(qiáng)化。

02

基本面數(shù)據(jù)概覽

供應(yīng)方面，產(chǎn)量環(huán)比下滑，春節(jié)疊加礦端走弱致供給收縮。截至2月5日當(dāng)周，碳酸鋰企業(yè)周度產(chǎn)量2.18萬(wàn)噸，環(huán)比前一期下降2.68%，對(duì)應(yīng)產(chǎn)能利用率47.81%，環(huán)比減少1.64%，其中一次原料產(chǎn)能利用率54.47%，部分輝石產(chǎn)線(xiàn)檢修成為產(chǎn)量減量的直接原因。

受春節(jié)假期影響，部分鋰鹽企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修或放假，僅有部分企業(yè)維持高生產(chǎn)負(fù)荷，疊加2月自然天數(shù)較少，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2月碳酸鋰整體供給將進(jìn)一步收縮。上游礦端同樣呈現(xiàn)走弱態(tài)勢(shì)，6.0%鋰輝石CIF價(jià)格跌至2000美元/噸，環(huán)比下跌350美元/噸，鋰輝石當(dāng)期國(guó)內(nèi)到港量66432噸，下期預(yù)計(jì)到港57667噸，環(huán)比減少13%，1月累計(jì)到港量更是環(huán)比降27%。同時(shí)，外購(gòu)6%鋰輝石和2.5%云母提鋰均處于虧損狀態(tài)，僅回收提鋰盈利，也一定程度抑制了企業(yè)生產(chǎn)意愿，供應(yīng)端整體呈收縮趨勢(shì)。

碳酸鋰周度產(chǎn)量（萬(wàn)噸）

碳酸鋰周度產(chǎn)能利用率（%）

需求方面，鐵鋰支撐市場(chǎng)三元表現(xiàn)疲軟。最新碳酸鋰需求端呈現(xiàn)明顯的分化特征，下游正極材料開(kāi)工表現(xiàn)差異較大，截至2月5日，磷酸鐵鋰周度產(chǎn)能利用率73%，保持高位持穩(wěn)狀態(tài)，頭部及一線(xiàn)企業(yè)滿(mǎn)產(chǎn)運(yùn)行，排產(chǎn)環(huán)比降幅有限，成為支撐碳酸鋰需求的核心力量；而三元材料產(chǎn)能利用率62%，受終端新能源車(chē)企銷(xiāo)量下滑影響，需求有所走弱。

終端市場(chǎng)上，1月份我國(guó)汽車(chē)行業(yè)保持平穩(wěn)運(yùn)行，中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)今日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2026年1月份，我國(guó)汽車(chē)行業(yè)保持平穩(wěn)運(yùn)行。1月份，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成245萬(wàn)輛和234.6萬(wàn)輛，產(chǎn)量同比增長(zhǎng)0.01%，銷(xiāo)量同比下降3.2%。其中，新能源汽車(chē)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，產(chǎn)銷(xiāo)分別完成104.1萬(wàn)輛和94.5萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)2.5%和0.1%。

此外，商用車(chē)市場(chǎng)延續(xù)向好態(tài)勢(shì)，1月份，產(chǎn)銷(xiāo)同比均保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。1月份，汽車(chē)出口方面，繼續(xù)保持增長(zhǎng)。其中，新能源汽車(chē)出口保持高速增長(zhǎng)，出口30.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1倍。節(jié)前材料廠(chǎng)囤貨意愿較強(qiáng)，鋰價(jià)下跌后采買(mǎi)意愿提升帶動(dòng)短期交投活躍，但部分小電芯廠(chǎng)已開(kāi)始放假，回鄉(xiāng)人數(shù)增多讓下游需求進(jìn)入減弱窗口期，不過(guò)市場(chǎng)預(yù)計(jì)節(jié)后新能源銷(xiāo)量有望回暖，為需求復(fù)蘇提供預(yù)期。

碳酸鋰周度產(chǎn)能利用率（%）

正極材料周度產(chǎn)能利用率（%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：富寶資訊、華聞期貨研究所

庫(kù)存方面，社會(huì)總庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)，各環(huán)節(jié)庫(kù)存表現(xiàn)分化。截至2月5日，富寶碳酸鋰社會(huì)總庫(kù)存為10.40萬(wàn)噸（含當(dāng)日倉(cāng)單），環(huán)比前一期下降0.73%，市場(chǎng)整體延續(xù)去庫(kù)態(tài)勢(shì)，但上下游各環(huán)節(jié)庫(kù)存表現(xiàn)呈現(xiàn)顯著分化。上游冶煉廠(chǎng)因開(kāi)工小幅下滑，疊加春節(jié)前檢修、放假安排，生產(chǎn)端去庫(kù)特征明顯；貿(mào)易環(huán)節(jié)受鋰價(jià)持續(xù)下行影響，持貨商出貨意愿較強(qiáng)，且下游節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求活躍，出貨情況良好，同樣呈現(xiàn)去庫(kù)狀態(tài)。下游材料廠(chǎng)則因維持較高開(kāi)工水平，節(jié)前囤貨意愿濃厚，在鋰價(jià)下跌后采買(mǎi)意愿進(jìn)一步增強(qiáng)，本周出現(xiàn)明顯累庫(kù)。整體來(lái)看，當(dāng)前庫(kù)存變動(dòng)充分反映節(jié)前備貨特征，春節(jié)臨近現(xiàn)貨交投活躍度或逐步下降，庫(kù)存結(jié)構(gòu)的分化態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)。

來(lái)源：華聞期貨

03

市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)匯總

混沌天成期貨研報(bào)表示，碳酸鋰現(xiàn)實(shí)層面維持淡季去庫(kù)的趨勢(shì)，短期供需缺口維持。此外由于供應(yīng)端國(guó)內(nèi)供應(yīng)面臨合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，海外供應(yīng)仍舊面臨資源民族主義與地緣政治的風(fēng)險(xiǎn)，在鋰電需求高增長(zhǎng)帶動(dòng)碳酸鋰供需反轉(zhuǎn)的敘事證偽前，碳酸鋰價(jià)格中樞仍舊維持上升趨勢(shì)。下游補(bǔ)庫(kù)后，低庫(kù)存有所緩解，節(jié)前市場(chǎng)觀(guān)望情緒較強(qiáng)，后續(xù)關(guān)注節(jié)后現(xiàn)貨端供需情況，海外礦山復(fù)產(chǎn)節(jié)奏以及動(dòng)力電池需求情況。主要的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自關(guān)注動(dòng)力電池需求不及預(yù)期、供應(yīng)增量超預(yù)期、監(jiān)管因素與宏觀(guān)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)投期貨研報(bào)表示，碳酸鋰弱反彈，市場(chǎng)交投平淡。在價(jià)格快速上行期間大量套保盤(pán)已經(jīng)平倉(cāng)，強(qiáng)勢(shì)現(xiàn)貨和多頭投機(jī)盤(pán)居于主流，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)具有脆弱性。市場(chǎng)總庫(kù)存下降2000噸在10.5萬(wàn)噸，冶煉廠(chǎng)庫(kù)存減少1300噸到1.8萬(wàn)噸，下游庫(kù)存增3000噸在4.37萬(wàn)噸，貿(mào)易商降3400噸至4.3萬(wàn)噸，總體去庫(kù)速度放緩，主因下游擇機(jī)補(bǔ)庫(kù)，冶煉廠(chǎng)也開(kāi)始出現(xiàn)滯銷(xiāo)跡象，貿(mào)易商囤貨信心松動(dòng)，中游環(huán)節(jié)庫(kù)存偏高，現(xiàn)貨可能有拋售。澳礦最新報(bào)價(jià)1970美元，礦端報(bào)價(jià)靈活下調(diào)。碳酸鋰短期不確定性強(qiáng)，注意風(fēng)險(xiǎn)防控。

瑞達(dá)期貨分析指出，基本面上，原料端鋰礦價(jià)格隨鋰價(jià)回落而有所下滑。供給端，上游在鋰價(jià)回落期間，挺價(jià)惜售，加之臨近春節(jié)長(zhǎng)假其生產(chǎn)產(chǎn)能有所減弱。需求端，假期將至正逢鋰價(jià)回落，下游逢低采買(mǎi)意愿增加，以至于現(xiàn)貨市場(chǎng)成交熱度有所回暖，詢(xún)價(jià)成交的積極性上升，但隨著下游備庫(kù)的逐步完成預(yù)計(jì)后續(xù)采買(mǎi)需求將有所回落。故整體來(lái)看，碳酸鋰基本面或由于長(zhǎng)假前夕影響出現(xiàn)供需雙弱的局面。觀(guān)點(diǎn)總結(jié)，輕倉(cāng)逢低短多交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

中信期貨指出，當(dāng)前碳酸鋰庫(kù)存處于近三年低位，截至1月底社會(huì)庫(kù)存僅2.3萬(wàn)噸，較上月下降18%。考慮到二季度新能源車(chē)企排產(chǎn)計(jì)劃環(huán)比增長(zhǎng)30%，供需缺口可能進(jìn)一步擴(kuò)大，維持多頭策略建議。南華期貨（603093）補(bǔ)充稱(chēng)，若鋰云母提鋰成本線(xiàn)(現(xiàn)為9.8萬(wàn)元/噸)持續(xù)承壓，價(jià)格中樞或上移至12-13萬(wàn)元區(qū)間，建議關(guān)注鹽湖提鋰企業(yè)套保機(jī)會(huì)。

恒銀期貨表示，2月11日，碳酸鋰主力合約2605開(kāi)盤(pán)后強(qiáng)勢(shì)走高，收盤(pán)價(jià)報(bào)15.03萬(wàn)元/噸，漲幅達(dá)9.18%，盤(pán)面量能放大，市場(chǎng)交投活躍，但需警惕節(jié)前資金離場(chǎng)可能引發(fā)的波動(dòng)。供給端，2026年全球碳酸鋰產(chǎn)能預(yù)計(jì)增至198-210萬(wàn)噸LCE，同比預(yù)計(jì)增長(zhǎng)25%，但1月產(chǎn)量環(huán)比下降825噸至2.07萬(wàn)噸，庫(kù)存去化緩解短期壓力。需求端，儲(chǔ)能需求爆發(fā)及新能源車(chē)需求穩(wěn)健支撐碳酸鋰消費(fèi)，但春節(jié)假期導(dǎo)致下游排產(chǎn)下滑。庫(kù)存方面，據(jù)SMM數(shù)據(jù)社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)至10.55萬(wàn)噸。短期碳酸鋰價(jià)格有所走強(qiáng)但仍在震蕩區(qū)間，節(jié)前受到搶出口及政策驅(qū)動(dòng)或沖高。中長(zhǎng)期看，儲(chǔ)能需求爆發(fā)與技術(shù)迭代或支撐價(jià)格中樞上移，但需警惕宏觀(guān)波動(dòng)及資金撤離風(fēng)險(xiǎn)。投資者宜關(guān)注3月出口數(shù)據(jù)及產(chǎn)能落地進(jìn)度，逢低布局反彈機(jī)會(huì)。

上海中期期貨指出，今日碳酸鋰大幅上揚(yáng)，主力合約收盤(pán)價(jià)150260元/噸，漲幅9.18%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端有所收縮，需求端持續(xù)呈現(xiàn)“淡季不淡”特征，疊加庫(kù)存連續(xù)去化，基本面表現(xiàn)偏強(qiáng)推動(dòng)鋰價(jià)走強(qiáng)。供應(yīng)端，上周SMM碳酸鋰周度產(chǎn)量小幅下滑，部分鋰鹽廠(chǎng)預(yù)計(jì)將于1月底至2月開(kāi)啟年度檢修計(jì)劃，供應(yīng)存階段性收緊預(yù)期。需求端，2月受假期停工影響，下游排產(chǎn)普遍回落但韌性仍存，2月鋰電市場(chǎng)排產(chǎn)總量環(huán)比減少10%，但同比增幅達(dá)到50%，部分企業(yè)通過(guò)春節(jié)期間核心產(chǎn)線(xiàn)不停產(chǎn)的方式，最大限度降低假期影響，彰顯行業(yè)高景氣度。整體來(lái)看，當(dāng)前碳酸鋰需求端仍維持偏樂(lè)觀(guān)預(yù)期，若江西枧下窩礦復(fù)產(chǎn)未能兌現(xiàn)，春節(jié)后碳酸鋰供需仍將偏緊格局，庫(kù)存或延續(xù)小幅去化，短期內(nèi)碳酸鋰預(yù)計(jì)將偏強(qiáng)震蕩為主。

官方網(wǎng)站：http://bestanalyst.cn

「對(duì)沖研投」

尋找屬于你的alpha