FOF大時(shí)代開啟，券商資管如何差異化破局？

財(cái)聯(lián)社3月8日訊（記者 王玉玲）2026年，F(xiàn)OF市場熱度不減，公募端新發(fā)產(chǎn)品爆款頻現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，剛剛過去的2月，公募基金市場新成立FOF基金份額達(dá)259.86億份，再創(chuàng)單月歷史新高。

“開年多只FOF基金一天之內(nèi)完成幾十億的募集，還是很火爆的?！庇袠I(yè)內(nèi)人士如此感慨。

低利率環(huán)境下，存款替代浪潮推動(dòng)絕對(duì)收益屬性的公募FOF需求持續(xù)升溫；企業(yè)理財(cái)需求則催生私募FOF規(guī)模的巨大上升空間；而具備多元資產(chǎn)配置屬性的FOF，相較于傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品優(yōu)勢愈發(fā)明顯。面對(duì)這片藍(lán)海，券商資管正加速布局，力圖在FOF大時(shí)代中搶占身位。

在FOF領(lǐng)域的爭奪戰(zhàn)中，券商資管沒有標(biāo)準(zhǔn)化的統(tǒng)一打法，而是憑借自身稟賦，在資產(chǎn)配置、策略創(chuàng)新、科技賦能等維度持續(xù)深耕。從頭部領(lǐng)跑，到細(xì)分賽道的差異化突圍，再到精細(xì)化運(yùn)作的系統(tǒng)推進(jìn)，券商資管正在FOF這片藍(lán)海中逐鹿?fàn)庝h。下一步的較量中，精細(xì)化運(yùn)作已成各家共識(shí)。

FOF戰(zhàn)場群雄逐鹿，券商資管各有打法

在取得公募牌照的券商資管機(jī)構(gòu)中，國泰海通資管、財(cái)通資管、東方紅資管等機(jī)構(gòu)都已布局養(yǎng)老FOF，并將其作為公司長期戰(zhàn)略方向。在普通FOF產(chǎn)品領(lǐng)域，各家券商資管未采取同質(zhì)化策略，而是根據(jù)自身稟賦走出差異化、特色化的發(fā)展道路。

在被問及公司FOF業(yè)務(wù)的特色時(shí)，國泰海通資管強(qiáng)調(diào)聚焦重點(diǎn)客群，踐行深度定制和買方思維。公司副總裁左秀海表示，當(dāng)前通過篩選管理人獲得超額收益的效率在降低，國泰海通資管FOF團(tuán)隊(duì)重點(diǎn)關(guān)注自上而下的資產(chǎn)配置能力。當(dāng)前，公司FOF業(yè)務(wù)的發(fā)力點(diǎn)主要是基于對(duì)市場需求的判斷，公募FOF側(cè)重于絕對(duì)收益屬性，目標(biāo)是承接“貨幣+”和“固收+”的存款替代需求。而私募FOF則側(cè)重于滿足保守型、穩(wěn)健型的企業(yè)理財(cái)需求，以及面向富裕和高凈值人群的多資產(chǎn)配置需求。據(jù)記者了解，國泰海通資管的FOF管理規(guī)模已超1000億。

華泰證券資管的私募FOF業(yè)務(wù)規(guī)模較大，平臺(tái)賦能成為資管業(yè)內(nèi)較為突出的特色。私募FOF業(yè)務(wù)依托近年在行業(yè)內(nèi)首推的WeFund產(chǎn)品定制平臺(tái)，構(gòu)建買方投顧視角下的多層級(jí)服務(wù)。截至2025年底，華泰證券資管FOF業(yè)務(wù)規(guī)模超500億元。

東方紅資管的公募FOF值得一提。該公司作為業(yè)內(nèi)較早體系化布局FOF業(yè)務(wù)的基金管理人之一，構(gòu)建了獨(dú)特的“投研顧”一體化體系，匯聚多資產(chǎn)配置、量化投資等多領(lǐng)域?qū)＜遥粩嗤晟艶OF產(chǎn)品線布局。近年來，東方紅FOF團(tuán)隊(duì)突破傳統(tǒng)的股債二元拼盤模式，在投資管理中積極納入黃金、QDII、境外債券等多元資產(chǎn)，持續(xù)拓寬收益來源。截至2025年底，東方紅資管公募FOF整體管理規(guī)模超80億元。

中泰資管是業(yè)內(nèi)較早踐行多元資產(chǎn)配置理念的機(jī)構(gòu)之一，其代表作品中泰天擇穩(wěn)健6個(gè)月持有混合（FOF）于2023年成立，是當(dāng)時(shí)公募中為數(shù)不多真正意義上從資產(chǎn)配置角度進(jìn)行組合構(gòu)建的FOF產(chǎn)品，持倉涉及黃金、油氣、商品期貨、境外ETF等豐富的多元資產(chǎn)。

財(cái)通資管則以固收FOF系列產(chǎn)品為特色。財(cái)通資管通達(dá)系列FOF基金經(jīng)理羅少文介紹，產(chǎn)品定位為極低波固收+產(chǎn)品，考慮低回撤的情境下配置性價(jià)比較高，可成為短期理財(cái)?shù)奶娲贩N。

對(duì)于已有公募牌照的券商資管而言，公私募FOF兩條產(chǎn)品線并行發(fā)力已是主流，而對(duì)于未取得公募牌照的大多數(shù)券商資管來說，在去年底“參公大集合”完成公募化改造后，私募FOF已成為資管業(yè)務(wù)的重要突破口，今年在私募FOF領(lǐng)域的爭奪必然會(huì)更加激烈。頭部資管中，除擁有公募牌照的華泰和國泰海通外，中信證券資管、申萬宏源資管、中信建投證券去年都在私募FOF領(lǐng)域顯著發(fā)力。

華鑫證券作為中小券商代表，通過科技賦能走出特色，也將私募FOF作為重要業(yè)務(wù)發(fā)力點(diǎn)。其FOF產(chǎn)品條線根據(jù)收益風(fēng)險(xiǎn)特征可分為“固收+”、“低波套利”、“中波混合”、“非對(duì)稱高波”四條產(chǎn)品線。在當(dāng)前市場環(huán)境下，“非對(duì)稱高波”是近期的主打方向，目標(biāo)是使投資者既能積極參與到A股市場中又能防范短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

精細(xì)化運(yùn)作是下一步共識(shí)

鑒于FOF產(chǎn)品形態(tài)能夠精準(zhǔn)對(duì)接資管行業(yè)的終端投資需求，且具備向投資顧問及財(cái)富管理等其他領(lǐng)域拓展的廣闊空間，未來在FOF這個(gè)賽道上的競爭無疑會(huì)更加激烈。面對(duì)日益激烈的市場競爭，下一步推動(dòng)FOF產(chǎn)品創(chuàng)新與精細(xì)化運(yùn)作成為各家共識(shí)。

國泰海通資管判斷，未來三年中國FOF產(chǎn)品規(guī)模將突破1.5萬億，競爭將圍繞幾大增長機(jī)會(huì)展開：絕對(duì)收益公募FOF、企業(yè)理財(cái)私募FOF以及多資產(chǎn)FOF。從國泰海通資管的投研組織架構(gòu)上看，公司已按策略分為股票量化組、CTA和宏觀策略等共5個(gè)策略小組?！肮镜牟呗灶w粒度正在細(xì)化，并已涵蓋海外、商品等更多資產(chǎn)類別。”左秀海表示。

東方紅資管在現(xiàn)有FOF產(chǎn)品布局的基礎(chǔ)上，計(jì)劃開發(fā)一系列策略清晰、風(fēng)格鮮明、偏量化的多資產(chǎn)產(chǎn)品，推動(dòng)FOF產(chǎn)品創(chuàng)新與精細(xì)化運(yùn)作。例如，東方紅基金經(jīng)理徐玉寧擅長投資的定量研究和資產(chǎn)配置，通過策略庫積累與模型迭代，為團(tuán)隊(duì)在多資產(chǎn)配置模型、多策略配置模型與阿爾法模型的系統(tǒng)融合等方面提供了堅(jiān)實(shí)的支撐。

中泰資管下一步迭代方向是風(fēng)險(xiǎn)收益特征更加明確的細(xì)分市場FOF，例如固收加強(qiáng)型FOF、指數(shù)增強(qiáng)配置型FOF、全球多市場投資型FOF等，以滿足投資者更加特色化的投資理財(cái)需求?！霸诋a(chǎn)品規(guī)劃上，細(xì)化策略顆粒度與拓展更多的資產(chǎn)類別都是下一步的規(guī)劃方向。未來公司在FOF產(chǎn)品的創(chuàng)新上主要補(bǔ)足理財(cái)市場空白，如規(guī)劃更多穩(wěn)健型細(xì)分FOF產(chǎn)品?！敝刑┵Y管表示。

財(cái)通資管未來會(huì)在當(dāng)前產(chǎn)品布局的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步探索布局中低風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)產(chǎn)品線，如多資產(chǎn)FOF、多因子量化策略FOF、紅利增強(qiáng)固收+FOF等；同時(shí)，在策略適配度較高的產(chǎn)品中，進(jìn)一步拓寬投資品種的選擇，例如，多資產(chǎn)FOF會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型的基礎(chǔ)上，結(jié)合流動(dòng)性、波動(dòng)率、估值等因素動(dòng)態(tài)調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)多資產(chǎn)配置，在不損失超額收益的前提下，改善組合的長期風(fēng)險(xiǎn)收益比。

華鑫證券的FOF是基于在科技賦能下的主動(dòng)管理，目前公司已在兩大核心系統(tǒng)——奇點(diǎn)/N視界的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步搭建了針對(duì)私募策略的績效歸因系統(tǒng)——燈塔/支點(diǎn)。下一步公司將繼續(xù)發(fā)揮系統(tǒng)優(yōu)勢，并結(jié)合當(dāng)下AI科技和FOF業(yè)務(wù)開展過程中的難點(diǎn)、痛點(diǎn)，開發(fā)一款具有華鑫證券特色的FOF投研系統(tǒng)，用以實(shí)現(xiàn)整個(gè)業(yè)務(wù)鏈條的標(biāo)準(zhǔn)化、高效化、可視化。