金徽酒去年營收與凈利上市以來首次同比雙降 未能完成年度目標｜財報解讀

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財聯社3月20日訊（記者 朱萬平）白酒行業深度調整競爭加劇，疊加政策調整，“隴酒龍頭”金徽酒（603919.SH）2025年營收與凈利潤上市以來首次雙降，未能實現此前定下的年度目標。

金徽酒今日晚間發布公告，2025年公司實現營業收入29.18億元，同比下滑3.40%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.54億元，同比下降8.70%；扣除非經常性損益的凈利潤3.48億元，同比下降10.36%；經營活動產生的現金流量凈額為4.80億元，同比下滑13.95%。

對于業績下滑，金徽酒表示，主要因為行業政策管控、競爭加劇致銷量下降，疊加品牌推廣投入加大推高銷售費用。不過公司通過成本管控實現營業成本同比下降8.95%，一定程度對沖了業績壓力。

此前，金徽酒曾在2024年報中表示，2025年公司計劃“力爭實現營業收入32.80億元（同比增長8.57%）；凈利潤4.08億元（同比增長7.37%）”。而去年金徽酒的營收和凈利潤雙降，未能實現年度目標。

綜合來看，金徽酒去年凈利潤不及多數券商預期。Choice數據顯示，自去年10月以來，有24家券商對公司2025年業績作出預測，歸母凈利潤預測范圍為3.61-3.9億元。如今來看，金徽酒去年凈利潤低于券商預期。

不過，產品結構優化成為金徽酒去年的一大亮點，呈現高端增長、中端穩健、低端收縮格局。具體來看，去年金徽酒300元以上高端產品實現營收7.09億元，同比增長25.21%，銷量同比增長37.52%；100-300元中端產品營收15.32億元，同比增長3.09%，為業績基本盤；100元以下低端產品營收同比下跌36.88%，銷量跌幅達33.56%，公司稱系主動收縮、聚焦高毛利品類。

金徽酒儲酒壇 圖片來源：財聯社記者 朱萬平/攝

在渠道與區域布局上，經銷商渠道去年其實現營收25.83億元，占比約93%；不過互聯網銷售渠道異軍突起，去年營收1.18億元，同比增長40.26%；甘肅省內作為核心市場，去年貢獻營收21.12億元，同比下滑5.34%；而甘肅省外市場營收6.65億元，同比微降0.81%。

針對2026年的經營計劃，金徽酒未給出具體目標指引，僅表示將建設“生態金徽”、“文化金徽”、“智慧金徽”，劍指中國白酒十強。公司將發力直播電商、圈層營銷，市場布局上堅持“布局全國、深耕西北、重點突破”，培育華東、北方為第二增長曲線。

值得關注的是，金徽酒今晚還公告，推出第二期員工持股計劃，覆蓋不超800名核心員工，中層及核心骨干占比82.74%，受讓價格10.05元/股較當前股價折價約44.5%，設置60個月存續期與三期解鎖機制，考核覆蓋2026-2028年。該計劃預計產生的8405.73萬元股份支付費用將分期攤銷，2026年攤銷3268.89萬元，對業績影響可控。

（財聯社記者 朱萬平）