最大回撤僅-3.5%！一條平滑向上的凈值曲線是如何煉成的？|1分鐘了解一只吾股好基（七十六）

最直觀的感受就是“穩(wěn)”。

作者 | 市值風(fēng)云基金研究部

編輯 | 小白

在資本市場起起伏伏的浪潮中，大起大落的凈值曲線常常讓投資者體驗過山車般的心跳。

然而，市場中總有一些基金，以其平滑的凈值走勢和極低的回撤，成為投資者資產(chǎn)配置中的穩(wěn)定器。

今天，風(fēng)云君給大家介紹一只典型的穩(wěn)健型產(chǎn)品——中歐瑾通靈活配置混合A（002009.OF，以下簡稱“中歐瑾通A”），它由基金經(jīng)理華李成管理，目前合并規(guī)模66.3億。

中歐瑾通A最直觀的感受就是“穩(wěn)”。截至2026年3月20日，該基金成立以來的年化回報5.6%，總回報為76.5%，遠超滬深300的21%。

更重要的是，在凈值走勢圖上，該基金幾乎走出了一條斜向上的直線，與同期劇烈波動的滬深300形成了鮮明對比。

（來源：市值風(fēng)云APP）

中歐瑾通A成立于2015年11月，華李成在2018年3月底開始接管，管理至今僅在2022年出現(xiàn)小幅虧損，其余完整年度里均能實現(xiàn)正回報。

（來源：Wind）

更抓人眼球的是其極限防守能力。數(shù)據(jù)顯示，該基金自華經(jīng)理管理以來的最大回撤僅為-3.5%，且在隨后迅速迎來回撤修復(fù)。

（來源：ifind）

這是一只靈活配置型基金，股票投資范圍在0-95%，但中歐瑾通A在實際運作中采取了經(jīng)典的偏債混合思路——2025年四季度股票資產(chǎn)占比不到15%，債券占比超過80%。

該基金長期將絕大部分倉位配置于確定性較高的固收類資產(chǎn)，才得以實現(xiàn)如此平滑的凈值曲線和極低的回撤水平。

（來源：Wind）

穿透到具體的券種配置層面，截至2025年底，中歐瑾通A的債券持倉主要集中在金融債（55.5%）和企業(yè)發(fā)行債券（40.3%）。

該基金在近年來的運作中，對于具有較高權(quán)益彈性的可轉(zhuǎn)債持倉也很少，純粹依靠信用債和利率債來構(gòu)筑底倉安全墊，凸顯了基金經(jīng)理的謹慎。

（來源：Wind）

在股票端的投資上，中歐瑾通A采取了“核心資產(chǎn)+行業(yè)分散”的策略。從25Q4的重倉股來看，前十大持倉的基本是各行業(yè)龍頭，合計僅占基金凈值的4.27%，且行業(yè)分布極其分散。

（來源：Wind）

這種在行業(yè)和個股上的雙重極度分散，使得單一板塊的劇烈震蕩對基金整體凈值的影響微乎其微。

結(jié)合基金經(jīng)理在管的其他偏債基金來看，其在管產(chǎn)品年化波動率多控制在2%至4%之間，顯著低于同類平均水平，防守底色非常統(tǒng)一。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

不過，硬幣的另一面是，極致的穩(wěn)健必然要犧牲牛市中的向上彈性。比如24-25年，中歐瑾通A個位數(shù)的漲幅就略顯溫和，且跑輸了同期靈活配置型基金均值。

其“吾股基金排名”也因此下降，目前排名2578，處于市場中上游。客觀來看，在進攻主導(dǎo)的單邊牛市中，該基金排名上難以占據(jù)絕對優(yōu)勢。

（來源：市值風(fēng)云APP）

盡管向上彈性有限，但中歐瑾通A優(yōu)秀的回撤控制能力依然吸引了不少資金。數(shù)據(jù)顯示，該基金最新合并規(guī)模已來到66億元。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

在持有人結(jié)構(gòu)方面，該基金個人投資者持有的比例超80%，占據(jù)絕對主導(dǎo)，機構(gòu)持倉占比19.7%。

可見，憑借極低的回撤和穩(wěn)健的凈值曲線，該基金已成為不少低風(fēng)險偏好投資者的選擇。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

總結(jié)而言，中歐瑾通A是一只典型的“慢即是快”的產(chǎn)品。對于厭惡回撤、追求長期高于理財收益的投資者來說，是一個值得長期關(guān)注的標的。

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