姚洋深度研判2026：中美關系“只會有好消息”，經濟冷暖關鍵看房價

由中國企業改革與發展研究會、網易財經、網易財經智庫聯合主辦的2026網易經濟學家年會于2025年12月在北京舉辦，本屆論壇的主題是“多元?共生”。

上海財經大學滴水湖高級金融學院教授、院長、北京大學客座教授姚洋在接受網易財經智庫專訪時表示，中美關系在2026年將趨于穩定，未來很長一段時間內“只會有好消息，不會有壞消息”，而判斷2026年中國經濟冷暖的關鍵指標是房地產價格。

一、中美關系：“只會有好消息”，兩國表面“脫鉤”不掩實質依賴

對于中美關系，姚洋認為，在“脫鉤”表象與經貿實質方面，中美在人員往來和科技領域確有“脫鉤”跡象：中美航班數量僅為疫情前的20%多，人員交流大幅減少；科技領域各自發展，形成相互獨立的格局；但從經貿核心來看，美國對中國產品的依賴并未下降。表面上，美國進口中國產品占比從超20%降至低位，中國對美出口占比也從近20%跌至8%，實則是中國企業調整了出口模式——通過東盟十國、墨西哥等中國投資集中的第三國生產加工，再將產品出口至美國。這些國家對美出口的大幅增長，正是源于大量進口中國產品，若核算產品國別含量，美國對中國產品的依賴度并未降低。

談及中美關系未來走向，姚洋持樂觀態度，認為“只會有好消息，不會有壞消息”，中美“貿易停戰”基本確定，未來很長一段時間將保持穩定。他解釋道，這一判斷源于美國國內戰略調整：當前美國正經歷深刻的國內變革，此次美國大選意義堪比1860年林肯當選的選舉，特朗普上臺后，美國保守主義勢力逐漸占據上風。過去幾十年，美國的國際主義和文化多元主義走過頭，超出了普通民眾的宗教情懷與道德底線，美國社會向保守方向調整成為歷史必然。

他強調，中美關系穩定對中國具有“錨定”作用，將讓中國外部環境整體趨穩，這也意味著未來十幾年中國將迎來新的戰略機遇期，國際國內經濟發展的行動空間也將進一步擴大。

二、美國經濟：股市存在荒謬的泡沫，降息難解根本問題

姚洋直指美國科技股估值荒謬，他認為，美國“科技七姊妹”的單家企業市值已突破萬億美元，頭部企業更是達到三四萬億美元規模，且仍在持續上漲。這樣一家企業市值，如果單獨拿出來，能排進全球GDP前五，這顯然是不合常理的。

當被問及美國科技股未來的上漲空間時，姚洋表示難以精準預判，但當前美國的經濟態勢酷似泡沫破裂前夜。他以2008年經濟崩盤為例，回顧歷史可知，泡沫破裂后經濟仍能維持七八年才最終撐不住，而當下美國科技股的高估值已埋下隱患。

姚洋進一步分析，特朗普一直試圖推動降息以維持股市熱度，為此多次向美聯儲主席鮑威爾施壓。起初特朗普借視察美聯儲之機旁敲側擊，提及“美聯儲翻修”一事試圖提醒鮑威爾，未獲明確回應后，最近甚至采取讓聯邦檢察官起訴鮑威爾的極端手段，逼迫其就范。

不過，鮑威爾今年即將卸任美聯儲主席，姚洋判斷，后續接任者大概率會聽從特朗普的主張，美聯儲降息趨勢已成定局。他表示，降息或許能讓美國股市再維持兩三年，但最終必然難以持續。

三、中國經濟：經濟冷暖關鍵看房價，需解決這兩大“西瓜”

談及為何大家不再緊盯GDP，姚洋解釋，當前處于物價下降階段，2025年5%的經濟增速中，通縮貢獻了1.2-1.4個百分點，出口貢獻了1.1-1.2個百分點，國內名義增長僅2%-2.5%。因此，相比GDP，更應關注物價指標，推動其回到正值區間，且無需擔心通脹，中國目前難以出現通脹。

若2026年只選一個指標判斷經濟冷暖，姚洋首推房地產價格，另外還需關注PPI。他分析稱，當前PPI已連續多月為負，這與房地產價格下跌密切相關，核心原因是國內需求不足。比如，經濟向好時鮮有“內卷”現象，如今企業紛紛降價競爭、陷入內卷，正是因為PPI為負，市場蛋糕不斷縮小，企業不降價就可能失去份額、走向倒閉，而破解之道在于拉動國內需求。

姚洋直言，政府的以舊換新、國補等政策如同“遍地找芝麻”，真正的“大西瓜”是房地產下行和地方政府支出疲軟，這兩者合計占總需求的50%，卻基本沒有增長，制約國內需求恢復。

姚洋建議，應加大對地方政府的施救力度。去年兩會已明確專項債可部分用于“三保”彌補財政虧空，更應公開發行特別國債并計入赤字，可連續三年每年發行3-4萬億，優先償還地方政府表內債務，解決欠企業錢等問題。只要破解這兩大核心難題，就能盤活50%的需求，經濟回暖便有了堅實基礎，而中央已明確方向，關鍵在于提升執行力度。

四、教育與就業：大學年回報率仍達10%，就業尊重個人選擇，拒絕盲目內卷

面對“學歷貶值”的話題，在大學教育的價值方面，姚洋認為上大學仍是實現階層躍升的重要路徑——他認為，不上大學大概率會困在現有階層，難以實現收入增長和階層跨越；上大學雖未必百分百成功，但至少多了機會。盡管大學文憑現在貶值了，但其年回報率仍為約10%，讀完四年大學的收入比高中生高40%。當下中國經濟發展階段，知識儲備是創業和成為中產階級的必備條件，如今的獨角獸企業創始人基本都有大學文憑。針對“網紅直播帶貨無需學歷卻高收入”的誤區，姚洋戳破真相：這是幸存者偏差，絕大多數網紅收入僅能維持生計，平均水平未達普通人收入水平，成功概率不足千分之一。

關于大學生送外賣的現象，姚洋明確表示“不丟人，也不是人才浪費”。他分析稱，大學教育已進入普及階段，全國約有三十萬大學生從事外賣行業，部分人是追求自由的主動選擇，部分人是迫于就業壓力的無奈之舉。他認為，新時代應彰顯個性，尊重每個人的職業選擇，摒棄“讀大學就該做體面工作”的功利標準。

針對教育內卷的現象，姚洋呼吁家長摒棄盲目追求名校的心態，更應該尊重孩子的獨特性，不要再逼迫孩子陷入無意義的競爭。很多家長都執著于讓孩子考取清北、985、211等頂尖名校，企業招工也常把名校背景當作硬性要求。但姚洋表示，現實中企業家群體里真正清北畢業的人并不多。比如宇樹科技的王興興畢業于浙江理工大學，研究生就讀上海大學，卻在機器人領域做到世界領先。

姚洋直言，家長逼著孩子死讀書、卷名校，最終可能出現“清北畢業生給二本三本畢業生打工”的情況。這種內卷背后，是家長將自身求安穩的心態投射到孩子身上，甚至給學校施壓，導致“減負越減越負”——比如，有些校長本想堅持德智體美全面發展，卻因家長不滿名校錄取率低而被迫加碼學業。

為此，姚洋呼吁家長：不要逼孩子爭第一，要讓孩子做唯一。每個孩子都有獨特性，父母的責任是發現并呵護這份獨特，讓孩子順其自然發展，而非按自己的模式去塑造。過度內卷不僅可能讓孩子錯失個性成長，還可能引發親子反目，實在得不償失。