股市暴漲能拉動經濟復蘇嗎？

當然可以。在9月24號潘行長那次，足以載入史冊的發布會之后，僅5個交易日，滬深300就漲了23%，已經跑贏美國標普500全年的漲幅，A股總市值也從68萬億暴漲到84萬億。

將這多出的16萬億，平攤到2.5億股民身上，每人凈賺6.4萬。雖然這樣的算法極不準確，但過去一周，A股史詩級的賺錢效應卻是有目共睹，據說各大券商國慶假都要7*24小時工作。

這類紙面財富增加對經濟的巨大助推作用，中國是有切身體會的，而且還沒過去多久。

在2015~19年的那波房地產牛市中，五年時間，中國的電影票房翻了1.5倍，旅游支出翻了1.6倍，電商購物額翻了1.7倍，幾乎所有的消費項目支出，都在跑贏同期的經濟增速（1.3倍）。

是中國人一下子變有錢了嗎？顯然不是，根據統計局數據，這五年，中國的人均可支配收入只是從2.2萬增加到了3.1萬，翻了1.4倍，幾乎全面落后于上述的消費開支增速，換言之，在花未來的錢。

并且，城市居民的收入增速還更慢，只有1.3倍，由于農村收入的低基數，才把整體帶上來了。但是，網購、旅行和看電影這種小資行為，卻主要發生在城市，一來一回，透支就更嚴重了。

明明沒賺到多少錢，城里人為什么還敢這么大手腳花錢呢？答案顯而易見，他們有房子，可能還不止一套。

在那輪可能是人類歷史上最瘋狂的房地產牛市中，二三線城市的房價普遍漲了3倍，一線也有2倍左右，15年甚至更早就入場的買房者，每天一睡醒身價就增長了好幾萬，多花幾千消費一下又怎么了。

股市也是同樣的道理。巨大的浮盈讓人忘乎所以，覺得巴菲特也不過如此，每年才賺20%，就跟十年前一樣，會極大增強公眾的信心和預期，而這兩者，恰好是經濟復蘇必不可少的先決條件。

并且股民的人數也足夠龐大，再加上基民、私募和信托，覆蓋面至少能與有房者相提并論，如果股市能持續產生財富效應，甚至中國經濟的所有問題都能迎刃而解。

先從居民消費開始，市場慢慢恢復活力，有人敢花錢了，企業就能賺到更多錢，員工就能領更多薪水，到這一步，已經把股市的紙面財富，變成了實打實的全社會工資普遍增加。

然后，打工人收入變高，就更敢花錢了，于是企業就要酌情擴大生產，政府稅收就會增加，此時市場主體已全面參與到經濟復蘇，正向反饋完成閉環，經濟就會走出衰退和通縮。

事實上，二戰后，美國經濟就是如此運行的，通過長牛的股市產生財富效應，以此刺激消費、拉動投資和實現技術創新，并且每次遇到大幅回調，國家都會出面，不管用貨幣放水還是財政刺激，迅速拉回。

有人說，美國的核心競爭力是技術創新，要我看，長牛的股市才是根本。

在房地產被玩壞之后，現在中國也想走這條路，行得通嗎。我個人相當悲觀，三個原因。

首先，以財富效應作為經濟增長的引擎，它的前提是長牛的股市，而不是暴漲暴跌的股市。美股作為全球最優秀的資本市場，每年也僅能提供約10%的收益，而A股5天就漲了23%。

這種漲法就像垃圾食品，看起來誘人、吃到很也舒服，但后患無窮。因為沒有可以永遠上漲的資產價格，因此它漲得越多，投資者反而越心慌，不知道什么時候就要千股跌停。

實際操過盤的人都知道，這類暴漲暴跌的行情根本就沒人抓得住。打個比方，假定A股以這種走法，到年末累計漲了50%，但估計最后，絕大部分投資者收益都是負的。

其次，中國股市沒有長牛的土壤。老生常談的話題了，包括缺乏優秀的上市公司、散戶為主的投資者結構、法治和監管的不足，所有這些跟美股，可不只有GDP體現出來的那點差距。

正如貝萊德高管的那句名言：「我想在A股價值投資，它們只想把公司賣給我」，太深刻了。不信去看看這幾天暴漲后，有多少上市公司發了減持公告，買不完、根本買不完。

最后，更重要的是，我不認為財富效應能拉動經濟增長，即美國模式走不通，只是還沒付出代價而已。

很少還有人知道，在1929年大蕭條之前，美國剛剛經歷了咆哮的二十年代，道瓊斯工業指數8年時間里翻了7倍，年化收益近30%，可一瞬間，就爆發了資本主義歷史上最嚴重的經濟危機。

千禧年之后的歷史也類似。本來美國是有機會在09年完成出清的，可民主黨在中途學會了貨幣超發和財政刺激，再加上疫情三年的直升機撒錢，如今美國已經積重難返，只能靠華爾街不斷炒作概念。

推遲出清不等于解決危機，而且用錯誤的方法，相當于飲鴆止渴，只會讓災難爆發時更猛烈。就好像中國的房地產，助推經濟時如虎添翼，可要是扯后腿時，就變成了過河拆橋。

連小孩都明白，這世界沒有點石成金之術，可在大人的眼里就有，只不過換了個名字，叫財富效應理論。

所以你問我，股市暴漲能拉動經濟復蘇嗎？能，但是要一直暴漲、不能暴跌，并且如果將時間拉長到一代人，長牛也不能。