凈利潤(rùn)暴降141%！贛鋒鋰業(yè)鋰海浮沉？

江西贛鋒鋰業(yè)集團(tuán)股份有限公司，成立于2000年，當(dāng)下業(yè)務(wù)貫穿資源開采、提煉加工、電池制造回收全產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于電動(dòng)汽車、儲(chǔ)能、3C產(chǎn)品、化學(xué)品及制藥等領(lǐng)域。

截至目前，贛鋒鋰業(yè)已成長(zhǎng)為世界領(lǐng)先的鋰生態(tài)企業(yè)，鋰產(chǎn)品矩陣豐富，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈全覆蓋，從鋰資源開發(fā)、中游鋰鹽深加工及金屬鋰冶煉、下游鋰電池制造及退役鋰電池回收利用等，實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)貫穿。

2024年，贛鋒鋰業(yè)凈利潤(rùn)暴降141.93%！

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鋰海沉浮逐浪行

從贛鋒鋰業(yè)2024年的數(shù)據(jù)來(lái)看，在基礎(chǔ)化學(xué)材料、鋰電池及電芯兩行業(yè)，營(yíng)收2024年比2023年分別同比下降50.88%、23.49%，其他行業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)24.30%。

從產(chǎn)品角度看，基礎(chǔ)化學(xué)材料行業(yè)對(duì)應(yīng)的就是鋰系列產(chǎn)品，而鋰電池及電芯對(duì)應(yīng)的是鋰電池系列產(chǎn)品。在營(yíng)收占比上，鋰系列產(chǎn)品占營(yíng)收比重由2023年的74.2%，下降至2024年的63.56%；鋰電池系列產(chǎn)品占比由2023年的23.38%，上升至31.19%，其他產(chǎn)品則由2.42%上升至5.25%。

從營(yíng)收來(lái)源的地區(qū)看，2023年至2024年，中國(guó)大陸地區(qū)營(yíng)收同比下降31.06%，但營(yíng)收占比由2023年的64.45%上升至2024年的77.48%，；中國(guó)大陸以外地區(qū)，營(yíng)收同比下降63.68%，營(yíng)收占比由35.55%下降至22.52%。

整體來(lái)看，地區(qū)層面，贛鋒鋰業(yè)在海內(nèi)外都出現(xiàn)了營(yíng)收下降，中國(guó)大陸市場(chǎng)對(duì)贛鋒鋰業(yè)的重要性得到提升；從行業(yè)、產(chǎn)品角度，除了其他，都出現(xiàn)了營(yíng)收下降。

在營(yíng)收下降之際，凈利潤(rùn)也由正轉(zhuǎn)負(fù)。不過(guò)，贛鋒鋰業(yè)從2022年開始，凈利潤(rùn)達(dá)到頂峰后，就開始下降，2022年凈利潤(rùn)為205億元，下降至2023年49.47億元，暴降！而在2024年更是由盈利轉(zhuǎn)為虧損，虧損20.74億元，同比暴降141.93%！

在這個(gè)情況下，根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)，贛鋒鋰業(yè)的現(xiàn)金流也隨之減少，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入從2022年363.5億，降至2023年的364.7億元，進(jìn)而暴降至2024年179.7億元，連續(xù)三年減少。

同時(shí)，贛鋒鋰業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率也從2022年的38.27%，上升至2023年的42.95%，進(jìn)一步上升至2024年的52.8%；而權(quán)益系數(shù)也逐年上升，從2022年的1.620上升至2023年的1.753，進(jìn)一步上升至2024年的2.119。這說(shuō)明了贛鋒鋰業(yè)這幾年負(fù)債程度在上升，償債能力在下降，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有一定的提高。

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百鏈千條鑄鐵城

之所以凈利潤(rùn)出現(xiàn)暴降，主要有以下原因。

首先，贛鋒鋰業(yè)在2022年至2024年，在營(yíng)業(yè)總收入從2022年的418.2億元，降至2023年的329.7億元，再降至2024年的189.1億元，2022年?duì)I業(yè)總收入比營(yíng)業(yè)總成本高很多，但到了2023年反而是營(yíng)業(yè)總成本大幅提高，接近營(yíng)業(yè)總收入。

雖然在2024年?duì)I業(yè)總成本跟營(yíng)業(yè)總收入一樣都下降了，但在這一年，營(yíng)業(yè)總成本197.8億元，超過(guò)了營(yíng)業(yè)總收入189.1億元，兩個(gè)一翻轉(zhuǎn)，也就是虧損的結(jié)果了。

具體來(lái)看，近三年來(lái)，贛鋒鋰業(yè)銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率都一路上升，顯示著贛鋒鋰業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)效率的下降，資金壓力的加大。

其次，按照相關(guān)公開資料，鋰價(jià)當(dāng)前經(jīng)歷了兩輪大周期，分別為2015-2020 和 2020-至今，這兩輪鋰價(jià)周期均始于新能源需求的高增，分別是新能源汽車的從“0-1”和從“1-10”階段，新能源需求高增，而資本開支不足導(dǎo)致供需出現(xiàn)缺口，從而驅(qū)動(dòng)鋰價(jià)大幅上漲，高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)上游資本開支增加，資本開支到產(chǎn)能釋放需要時(shí)間，在這個(gè)供需缺口的時(shí)間窗口期就是上漲的主要階段，

但是，2023年和2024年是資本開支頂峰期，鋰格局轉(zhuǎn)變?yōu)楣┻^(guò)于求，終端需求也增速放緩，進(jìn)而導(dǎo)致鋰價(jià)格持續(xù)下跌，贛鋒鋰業(yè)盈利水平受鋰價(jià)變動(dòng)影響較大，凈利潤(rùn)顯示出較強(qiáng)的周期性，基本與兩輪鋰價(jià)周期對(duì)應(yīng)，鋰價(jià)下降，凈利潤(rùn)下降，乃至于虧損。

最為重要的是，在這幾年，贛鋒鋰業(yè)還加大力量擴(kuò)建產(chǎn)能，從鋰資源到鋰化工，再到鋰電池項(xiàng)目，都在迅速擴(kuò)張。

根據(jù) 2024 年年報(bào)披露，公司目前合計(jì)控股及參股的鋰資源項(xiàng)目達(dá) 16 個(gè)。其中，在產(chǎn)項(xiàng)目有6個(gè)，也就是說(shuō)有10個(gè)還沒(méi)實(shí)現(xiàn)開始投產(chǎn)，或者在勘探，或者在做準(zhǔn)備等，還沒(méi)從投入走到產(chǎn)出階段，更別說(shuō)盈利或者收益了。

而鋰化工產(chǎn)品項(xiàng)目，贛鋒鋰業(yè)目前正在籌劃和建設(shè)的就有五個(gè)；正在籌劃和建設(shè)鋰電池項(xiàng)目也有六個(gè)。

一方面，說(shuō)明贛鋒鋰業(yè)在迅速地?cái)U(kuò)張上中下游的產(chǎn)能，增強(qiáng)自己的市場(chǎng)供應(yīng)能力；但另一方面，其中大部分項(xiàng)目尚未投產(chǎn)或者實(shí)現(xiàn)收益，部分還在建設(shè)，還需要資本投入，這自然會(huì)影響贛鋒鋰業(yè)的支出，進(jìn)而影響凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流的表現(xiàn)。

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且看掌上劍鋒鳴

雖說(shuō)，鋰行業(yè)周期性比較突出，贛鋒鋰業(yè)盈利周期與行業(yè)價(jià)格周期契合，也存在著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，但以贛鋒鋰業(yè)的實(shí)力，贛鋒鋰業(yè)仍有大作為空間。

首先，繼續(xù)堅(jiān)持全產(chǎn)業(yè)鏈布局，從資源整合到價(jià)值重構(gòu)，以資源掌控力、技術(shù)協(xié)同性、循環(huán)經(jīng)濟(jì)為核心，構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

在資源端，深化鹽湖、鋰輝石、黏土礦等多元化資源布局，通過(guò)股權(quán)綁定與技術(shù)輸出強(qiáng)化全球資源網(wǎng)絡(luò)。

在制造端，優(yōu)化鋰鹽產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，聚焦高鎳三元材料配套需求，推動(dòng)智能化工廠建設(shè)以提升良率與效率。金屬鋰領(lǐng)域鞏固全球領(lǐng)先地位，開發(fā)超薄鋰箔等高端產(chǎn)品，支撐固態(tài)電池負(fù)極需求。

在技術(shù)端，強(qiáng)化鹽湖提鋰技術(shù)輸出，將吸附法技術(shù)復(fù)制到南美鹽湖項(xiàng)目，規(guī)避地緣政策風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，構(gòu)建 “鋰資源 - 鋰化合物 - 金屬鋰 - 固態(tài)電解質(zhì) - 電芯” 全鏈條技術(shù)閉環(huán)，加快推動(dòng)固態(tài)電池技術(shù)商業(yè)化。

其次，加快新興行業(yè)部署，從技術(shù)儲(chǔ)備推進(jìn)到場(chǎng)景落地，固態(tài)電池商業(yè)化加速是贛鋒鋰業(yè)的關(guān)鍵增長(zhǎng)引擎。

在技術(shù)路線上，聚焦硫化物體系，提高離子電導(dǎo)率，突破界面阻抗難題，開發(fā)柔性電解質(zhì)薄膜技術(shù)。同步推進(jìn)硅基負(fù)極與鋰金屬負(fù)極雙路線，覆蓋不同場(chǎng)景對(duì)能量密度與循環(huán)性能的需求。

在低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，推出適配無(wú)人機(jī)的高比能固態(tài)電池解決方案，搶占城市空中交通標(biāo)準(zhǔn)制定權(quán)；在對(duì)于新能源汽車領(lǐng)域，與國(guó)際車企聯(lián)合開發(fā)鋰金屬負(fù)極全固態(tài)電池，把握固態(tài)電池應(yīng)用先機(jī)；在消費(fèi)電子領(lǐng)域，研發(fā)高安全耐低溫固態(tài)鋰電池，向國(guó)際手機(jī)品牌批量送樣，拓展高端市場(chǎng)。

此外，值得注意的是，近日寧德時(shí)代發(fā)布了鈉離子電池品牌“鈉新”，可實(shí)現(xiàn)零下40℃至零上70℃的全溫域適配，還可以在多面擠壓、針刺貫穿、電鉆穿透和電池鋸斷等極端實(shí)驗(yàn)之下，做到“不起火、不爆炸”，而且因其較低成本和資源優(yōu)勢(shì)，成為鋰電池的潛力替代技術(shù)，吸引了大量投資和研發(fā)資源。

這對(duì)贛鋒鋰業(yè)來(lái)說(shuō)，將是一個(gè)巨大的沖擊。最好提前部署鈉資源、鈉化工等行業(yè)，做好鈉資源部署，以及鈉技術(shù)鋪墊等，抓住鈉行業(yè)空間，應(yīng)對(duì)未來(lái)沖擊。

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再礪金剛向太清

綜上所述，贛鋒鋰業(yè)雖然凈利潤(rùn)連年下降，盈利能力受行業(yè)周期影響，期間費(fèi)用率也增大，但是其產(chǎn)能儲(chǔ)備十分豐富，有足夠的能力應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求。最重要的是，贛鋒鋰業(yè)依然加大鋰資源、鋰化工產(chǎn)品以及鋰電池等上中下游產(chǎn)業(yè)鏈的部署，提升自己在該行業(yè)的話語(yǔ)權(quán)。

只是由于鋰行業(yè)的周期波動(dòng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，以及新技術(shù)的出現(xiàn)和沖擊，讓贛鋒鋰業(yè)不得不重視起來(lái)。

首先是繼續(xù)堅(jiān)持全產(chǎn)業(yè)鏈布局，從資源整合到價(jià)值重構(gòu)，以資源掌控力、技術(shù)協(xié)同性、循環(huán)經(jīng)濟(jì)為核心，構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)壁壘，以產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)上升到生態(tài)競(jìng)爭(zhēng)；其次，加快新興行業(yè)部署，從技術(shù)儲(chǔ)備推進(jìn)到場(chǎng)景落地，諸如工業(yè)機(jī)器人、儲(chǔ)能、無(wú)人機(jī)等行業(yè)，加大下游業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、技術(shù)服務(wù)空間，提高價(jià)值上限。

最后，關(guān)于寧德時(shí)代發(fā)布的鈉離子電池，或許在不久的將來(lái)，將對(duì)鋰電池等行業(yè)造成一定的沖擊，贛鋒鋰業(yè)要么加緊鈉行業(yè)布局，要么繼續(xù)在鋰電池等相關(guān)技術(shù)上重構(gòu)升級(jí)，不然難保未來(lái)不受其沖擊。

鋰海沉浮逐浪行，盈虧隨勢(shì)總關(guān)情；千倉(cāng)萬(wàn)儲(chǔ)憑家底，百鏈千條鑄鐵城；豈懼潮頭風(fēng)色變，且看掌上劍鋒鳴；他年若遇驚雷起，再礪金剛向太清。