“縣城老板”港股借殼：陜西開建15個(gè)“共享云倉”

陜西再添一家港股上市公司。

5月29日，裕豐昌控股（08631）旗下的在佳共享云倉宣布將依托急時(shí)汽車物流集團(tuán)，在陜西設(shè)置15座共享云倉。我們注意到，從富平縣走出的裕豐昌集團(tuán)已于半年前完成了對(duì)港股上市公司收購，并實(shí)現(xiàn)借殼上市。

2025年，港股IPO總規(guī)模躍居全球第一。

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綜合商社老板：1445萬買下港股公司

先來看看收購過程。

上市公司此前名為申港控股，是一家在香港從事柴油及車用尿素銷售的公司。2019年初登陸港交所，但上市后業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不如人意，2020年起營收連續(xù)4年下降，扣非歸母凈利潤從2021年起連續(xù)虧損4年，最新年報(bào)顯示，公司2024年虧損近1000萬元。

2024年9月16日，申港控股發(fā)布公告，母公司已于4日與要約人簽訂買賣協(xié)議，買方以0.625港元/股的價(jià)格購買公司2311.5萬股股份，合計(jì)代價(jià)1444.69萬港元，占公司總股本的57.79%。公告當(dāng)日，要約人已用現(xiàn)金結(jié)清收購款項(xiàng)。

完成收購后，公司將如何發(fā)展呢？

后續(xù)公告顯示，要約人不計(jì)劃縮減上市公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)，且無意引入重大變動(dòng)或解雇當(dāng)前員工，但保留對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)進(jìn)行必要或適宜變動(dòng)的權(quán)利。與之相對(duì)應(yīng)的是，原公司實(shí)控人羅名譯仍持有上市公司4.99%的發(fā)行股份，并保留有執(zhí)行董事的職位。彼時(shí)看來，這似乎只是一次簡(jiǎn)單的收購案，且目的令人略感疑惑（下文詳表）。

對(duì)比雙方當(dāng)前業(yè)務(wù)，跨度確實(shí)有一些大。

要約人裕豐昌公司的實(shí)控人王新龍今年不過36歲，渭南富平人，亦是富平縣十四屆政協(xié)委員。據(jù)公告顯示，王擁有超7年基金與證券管理經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合工商信息，其還持股了壹佳壹供應(yīng)鏈公司、陜西天竺飲品公司以及西安樂享星途影視文化公司等。

綜合多方信息，我們發(fā)現(xiàn)王新龍的實(shí)業(yè)端布局不僅覆蓋多個(gè)領(lǐng)域，且深度耕耘陜西。

如無人便利店，省內(nèi)建設(shè)有160余家24小時(shí)連鎖便利店，采用消費(fèi)者掃碼自主下單，選擇提貨方式自助購物模式，在售產(chǎn)品中包括大量自營品牌的酒水、飲料（裕豐昌集團(tuán)旗下還有兩家飲品生產(chǎn)廠）以及零食。

我們注意到，旗下官方小程序“在佳便利商城”顯示的門店大多位于地市及縣域，西安市區(qū)內(nèi)只有個(gè)別幾家。

如連鎖餐飲，裕豐昌私房菜（酒樓）已在省內(nèi)開出超10家門店，其中西安市內(nèi)只有兩家（在西安總部周邊），其余分布在商洛、銅川、富平、渭南、蒲城、延安、咸陽、漢中等地市。

最新信息顯示，王新龍已于2024年12月上任上市公司執(zhí)行董事、主席，2025年2月，公司正式更名為“裕豐昌控股”。

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注入核心業(yè)務(wù)：“借殼”后探索創(chuàng)新點(diǎn)

那么，裕豐昌集團(tuán)此番收購目的到底是什么呢？

其實(shí)在上市公司近半年的動(dòng)態(tài)中已給出答案。智通財(cái)經(jīng)消息顯示，裕豐昌控股先是在今年5月12日宣布發(fā)力共享云倉，賦能電商直播新生態(tài)；緊接著又于5月29日宣布，旗下在佳共享云倉攜手急時(shí)汽車物流集團(tuán)，布局陜西15座共享云倉。

事實(shí)上，這些布局依托的都是王新龍旗下現(xiàn)有業(yè)務(wù)。

我們整體性地認(rèn)識(shí)一下裕豐昌集團(tuán)，這是一家以“供應(yīng)鏈+產(chǎn)業(yè)鏈”模式運(yùn)行的公司，“產(chǎn)業(yè)鏈”即上文中所提到的超市及餐飲等實(shí)業(yè)項(xiàng)目，“供應(yīng)鏈”能力才是支持實(shí)體產(chǎn)業(yè)不斷做大的核心動(dòng)力，位于富平縣的壹佳壹供應(yīng)鏈公司正是裕豐昌集團(tuán)的總部服務(wù)平臺(tái)。

公開信息顯示，目前該公司已于2022年8月在富閻合作區(qū)投資建設(shè)了全國運(yùn)營中心，構(gòu)建完善的“線下門店+線上電商”解決方案。

在此基礎(chǔ)上，公司物流與電商業(yè)務(wù)現(xiàn)已取得不錯(cuò)成效。如倉儲(chǔ)物流方面擁有23座前置倉，覆蓋省內(nèi)主要市區(qū)縣，自有物流車輛50余輛，日均配送商品達(dá)5000余件；如旗下天竺樂享傳媒公司為集農(nóng)產(chǎn)品銷售網(wǎng)紅主播孵化為一體的鄉(xiāng)村振興電商平臺(tái)等。

在我們看來，借殼后的兩次動(dòng)作意味著王新龍正在將旗下核心業(yè)務(wù)逐步注入上市公司，目的也由前文所述的收購轉(zhuǎn)變?yōu)橐淮沃\求業(yè)務(wù)協(xié)同的借殼上市。

看到這里，大家可能跟我們一樣好奇：為什么還要保留上市公司年虧損1000萬港元的原柴油銷售業(yè)務(wù)？

裕豐昌控股今年2月在公司官網(wǎng)宣布將進(jìn)軍內(nèi)地市場(chǎng)，計(jì)劃與中部、西部等地石油企業(yè)合作建立銷售網(wǎng)絡(luò)，由工業(yè)石油衍生逐步擴(kuò)展到工業(yè)石油原材料等領(lǐng)域，滿足內(nèi)地市場(chǎng)對(duì)高品質(zhì)石油產(chǎn)品的需求，相信裕豐昌集團(tuán)的供應(yīng)鏈能力亦將對(duì)此形成一定程度的賦能。

回到上市公司近期宣布的兩項(xiàng)新計(jì)劃。

核心內(nèi)容是推出共享云倉，即多家企業(yè)或商家共用一個(gè)倉庫，在將訂單數(shù)據(jù)推送給云倉后，由云倉管理方完成入庫、管理、分揀、打包、發(fā)貨等系列工作，目的就是為中小企業(yè)構(gòu)建敏捷、實(shí)惠的供應(yīng)鏈服務(wù)。

我們注意到，裕豐昌控股已然把握了共享云倉的兩大關(guān)鍵效率要素。

其一是整合電商直播，計(jì)劃形成“倉配+內(nèi)容+引流”的一站式電商解決方案，公開信息顯示，共享云倉已成為中小直播電商的優(yōu)先選擇，義烏商城集團(tuán)打造的當(dāng)?shù)厥讉€(gè)倉儲(chǔ)式直播基地已于2024年6月啟用。其二是整合物流團(tuán)隊(duì)，合作方陜西急時(shí)汽車集團(tuán)作為廈門金旅、一汽解放、江淮帥鈴等品牌經(jīng)銷運(yùn)營商，在全國多個(gè)核心城市均有物流運(yùn)力布局，雙方合作將進(jìn)一步打通城市配送效率。

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港股機(jī)遇已至：陜企排隊(duì)登陸

從商業(yè)邏輯上說，裕豐昌集團(tuán)“借殼上市”目的無外乎兩點(diǎn)。

一是獲得公開市場(chǎng)融資渠道，公司最新股價(jià)為0.62港元/股，雖然較收購日前30個(gè)交易日0.575港元/股的平均值變化不大，但在后續(xù)發(fā)展中仍保有再融資條件；二是樹立優(yōu)質(zhì)品牌形象，對(duì)于深耕快消品行業(yè)的裕豐昌來說正是實(shí)力背書。

“借殼”只是一個(gè)切入口，“港股又熱了”這一近期熱點(diǎn)才是本文核心關(guān)注話題。

最直觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)是，今年以來，港股共迎來31家上市公司，IPO總規(guī)模已達(dá)98億美元，新股配售融資總額達(dá)149億美元，后者規(guī)模接近2022年-2024年的三年總和，IPO總規(guī)模躍居全球第一。同時(shí)流動(dòng)性也得到明顯改善。兩個(gè)月內(nèi)恒生指數(shù)上漲21.95%，南向資金凈流入港股已超6500億港元，接近去年全年的80%。

而火熱景象背后的核心推動(dòng)力還得是“中國資產(chǎn)回歸”。

今年港股最大的新聞無疑是寧德時(shí)代（03750）、恒瑞醫(yī)藥（01276）、蜜雪集團(tuán)（02097）等重磅企業(yè)上市，寧德時(shí)代更是以約353.3億港元的募集資金凈額成為今年全球最大IPO。事實(shí)上，年內(nèi)已有近60家A股公司赴港上市。

多方因素影響下，我們相信港股市場(chǎng)將持續(xù)成為中資企業(yè)的“重要戰(zhàn)場(chǎng)”。

如政策大力擁抱科技股。繼港交所2023年發(fā)布18C章后，香港證監(jiān)會(huì)與港交所于今年5月宣布正式推出“科企專線”，進(jìn)一步便利特?？萍脊炯吧锟萍脊旧暾?qǐng)上市，并允許這些公司選擇以保密形式提交上市申請(qǐng)。

如成為中概股回流首選。隨著全球貿(mào)易變化，港交所與香港證監(jiān)會(huì)已于今年5月就“中概股回流意向”與部分相關(guān)企業(yè)接觸。如今市場(chǎng)端已出現(xiàn)變化，估值曾達(dá)900億美元的快時(shí)尚服飾銷售平臺(tái)Shein目前已從美股轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股上市。

此外，港交所還于今年啟動(dòng)了新股定價(jià)機(jī)制改革，通過優(yōu)化公眾持股量要求提高機(jī)構(gòu)投資者議價(jià)權(quán)。

諸多變化之中，將為陜企赴港上市形成巨大機(jī)遇。

在我們的觀察中，目前陜西在港交所上市企業(yè)共計(jì)13家，且近年來不斷出現(xiàn)包括巨子生物（02367）、經(jīng)發(fā)物業(yè)（01354）、德銀天下（02418）等在內(nèi)的“高質(zhì)量突破”。

最新動(dòng)態(tài)是，陜西A股上市公司三達(dá)膜（688101）已于6月16日公告啟動(dòng)H股上市；拿下亞洲第一、世界第二伽馬刀產(chǎn)品的大醫(yī)集團(tuán)已于今年4月遞表港交所；來自神木的煤炭物流服務(wù)提供商乾元微珂于2024年12月遞表港交所；湄南高科于今年5月與建行系機(jī)構(gòu)簽署赴港上市服務(wù)戰(zhàn)略合作協(xié)議等。

行文至此，在A股階段性收緊的現(xiàn)實(shí)條件下，港股火熱已至，我們期待更多的優(yōu)秀陜企抓住政策優(yōu)勢(shì)和窗口機(jī)遇，早日登陸“最適合自己”的資本市場(chǎng)。