1.2萬億水電工程開啟，帶動雅下水電概念爆發

7月21日開盤，港股西藏水資源（1115.HK）以及A股西藏本地、民爆以及雅下水電概念股快速拉升。具體來看，西藏水資源最高大漲55%后回落，北交所上市公司基康技術（830879.BJ）、五新隧裝（835174.BJ）迅速漲停，股價大漲29.99%，深水規院（301038.SZ）開盤走高封住漲停板，收獲20CM漲停，西藏天路（600326.SH）、中國電建（601669.SH）、華新水泥（600801.SH）、高爭民爆（002827.SZ）等公司均漲停。截至收盤，同花順雅下水電概念大漲12.52%。

據新華社報道，7月19日，西藏自治區林芝市總投資約1.2萬億元的雅魯藏布江下游水電工程開工儀式盛大舉行。作為雅魯藏布江下游水電工程的業主單位，近期成立的中國雅江集團有限公司（下稱“中國雅江集團”）也晉升為新央企。

雅魯藏布江下游水電工程迅速引起資本市場關注，投資者紛紛挖掘與雅魯藏布江下游水電工程相關的投資標的。國盛證券此前的研報從主體施工、水泥建材、民爆工程、地基處理以及交通等配套基建等五大板塊深入挖掘投資機會。火熱行情之下，不乏如西藏水資源等雅下水電概念爆發。

時代周報記者注意到，在西藏林芝設有高原型泥沙磨損水電機組生產與研發基地的東方電氣（1072.HK）港股股價在上午9時30分22秒出現一筆異常成交，以119.9港元/股的價格成交400股，較上筆交易19.32港元/股暴漲520%。該筆交易后，東方電氣股價迅速回落至20.85港元/股附近。截至收盤，該公司漲幅為65.21%，而東方電氣（600875.SH）A股股價漲幅為9.98%。

來源：wind

有權益投資研究人士對時代周報記者表示，大型項目落地往往需要很長時間的論證周期，而市場往往會提前反應。實際上，2025年以來，各方有關雅魯藏布江下游水電工程項目的討論不斷升溫，從市場盤面上可以看到，一些西藏本地龍頭的行情年初就已經有所反應。

1.2萬億水電項目拉動當地經濟

雅魯藏布江下游水電工程位于西藏自治區林芝市的墨脫地區。工程主要采取截彎取直、隧洞引水的開發方式，建設5座梯級電站，總投資約1.2萬億元。工程電力以外送消納為主，兼顧西藏本地自用需求。

國盛證券研報指出，西藏自治區水能資源蘊藏量約2億千瓦，占全國近30%，居全國第一，自治區內水能資源量集中于雅魯藏布江和東南部“三江”（怒江、瀾滄江、金沙江），僅雅江干流的技術可開發裝機量即高達5645萬千瓦，占全區/全國技術可開發總量的51%/10%，其下游大拐彎區水流落差大、可開發水能裝機量達3800萬千瓦，被譽為“世界水能富集之最”。

根據國務院國資委指導、中國企業改革與發展研究會主管主辦的《企業觀察報》的報道，雅魯藏布江下游水電工程總投資額相當近5個三峽工程（三峽工程總裝機容量達到2250萬千瓦，總工期17年，最終財務決算總投資達到2485.37億元），裝機規模近7000萬千瓦，年發電量將達到3000億千瓦時，規模相當于3個多三峽電站，夠3億人用上1年。

《企業觀察報》報道稱，據業內人士測算，雅魯藏布江下游水電工程項目將直接創造數十萬就業崗位，是三峽工程的3倍；建成后每年可為西藏帶來200億元財政收入，相當于其2024年全年財政收入的2/3。若未來碳匯指標實現交易，還將新增巨額收益。

新組建的雅江集團位列國資委監管的央企第22位，位于三峽集團之后。中國雅江集團由國務院國有資產監督管理委員會代表國務院履行出資人職責，列入國務院國有資產監督管理委員會履行出資人職責的企業名單。從央企格局看，中國雅江集團的加入，進一步豐富了央企在戰略性新興產業的布局，也為后續超大型工程管理提供了可復制的模式。

雅下水電概念爆發

時代周報記者注意到，港股西藏水資源或因名字而爆火，該公司與雅魯藏布江下游水電工程項目的關聯度較低。開盤后西藏水資源股價不斷走高，7月21日最高漲55%，報0.620元/股，但隨后回落，截至收盤，西藏水資源股價0.530元/股，漲幅為32.50%。

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西藏水資源是一家總部位于拉薩的中國高端瓶裝礦泉水生產企業，核心產品為5100西藏冰川礦泉水。公司于2011年6月在香港聯交所上市，合作伙伴涵蓋中鐵快運、國航、中石油等大型機構。西藏水資源坐擁優質、純天然的復合型冰川礦泉水資源，具有開發西藏珍稀水資源的資本和能力。

5100西藏冰川礦泉水源于西藏念青唐古拉山海拔5100米水源地，是高礦化、高復合型、高活性的珍稀冰川礦泉水。時代周報記者發現，5100西藏冰川礦泉水售價不低，京東顯示，5100西藏冰川飲用礦泉水500ML*24瓶礦泉水售價為134.75元。

根據西藏水資源2024年報，2024年該公司實現營業總收入2.26億元，同比下降28.18%；歸母凈利潤虧損5.74億元，上年同期虧損3.53億元；經營活動產生的現金流量凈額為3.16億元，上年同期為-2.92億元。

相比而言，基康技術、五新隧裝、深水規院、西藏天路、中國電建、華新水泥、高爭民爆的投資邏輯更加清晰。其中，基康技術是國內最具實力、規模最大的野外安全監測儀器供應商和系統解決方案服務商之一，公司產品與服務在水利、水電、水文水資源領域得到廣泛應用。中國電建的主營業務橫向跨越國內外能源電力、水利、鐵路(地鐵)、公路、機場、房屋建筑、水環境治理、市政基礎設施及大土木、大建筑多行業，在國內乃至世界水電行業都具有領軍地位。

在水電項目前期階段，水務建設勘探設計服務公司或會更早體現在業績上。資料顯示，深水規院主營為水務建設工程提供勘測設計規劃咨詢等專業技術服務。深水規院招股書顯示，截至2020年4月10日，全國主要從事水利工程領域的工程設計綜合甲級資質單位有9家。全國擁有工程設計水利行業甲級資質的單位共56家，公司即屬其中之一，也是廣東省內僅有的3家水利行業甲級設計單位之一，公司綜合實力位居廣東省內水利勘測設計行業前列。

深水規院發布2024年年報顯示，公司實現營業總收入8.55億元，同比增長11.14%；歸母凈利潤5283.3萬元，同比大漲278.10%；扣非凈利潤4810.05萬元，同比增長206.42%。2025年一季度深水規院業績出現了下行，今年一季度，深水規院營業總收入為9652.27萬元，同比較去年同期下降11.40%，歸母凈利潤為-2946.20萬元。

雅魯藏布江下游水電工程建設過程中，水泥需求也有望提升。西藏地區水泥由6家公司主導，主要包括西藏天路、華新水泥、祁連山、海螺水泥等。2024年，西藏天路水泥產量393.69萬噸，銷量392.97萬噸，庫存11.95萬噸。

銀河證券研報顯示，2025 年1月，西藏天路控股子公司西藏高爭建材（持股51%）與西藏藏建水泥有限公司（持股25%）、林芝市城投（持股13%）、朗縣城投（持股11%）共同成立了“西藏朗縣高爭建材有限公司”，積極布局林芝地區市場。此外，華新水泥在西藏有山南、日喀則也有兩家工廠。

撰文丨趙鵬

編輯丨宋然

版式丨陳溪清

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