金融業也要反內卷了？

晚上有點事，下午提前更新了，今天又是大漲，80%以上的個股上漲，上證和wind全A分別站上3600、5600點，除了單吊光模塊或者A股銀行的，應該沒有虧錢的了吧？

先說個一早看到的新聞哈，來自一財的報道，說廣東銀行業，打響了反內卷的第一槍：

反“內卷式”競爭的“春風”終于吹到了銀行業。 近日，廣東銀行同業公會召開了.....工作會議，部署“內卷式”競爭的綜合整治工作，PA銀行廣州分行已率先響應反“內卷式”競爭倡議。 根據業內人士分析，目前，銀行業的“內卷式”競爭主要表現在， 存貸款利率非對稱下降，凈息差持續收窄；銀行市場競爭越發激烈，價格戰逐步升溫；貸款規模經濟效應趨弱，凈收入增速放緩。 多位業內人士預期，后續或有更多地區銀行業加入反“內卷式”競爭行列。

這不禁讓我想到了，前陣子一條很荒誕的自律調查通報，有銀行發350億的二級資本債，進行招標，6家主承銷商，報價最低的直接到了700塊，以至于用百分比顯示的中標費率，0.000002%，光數零，就要數好久。

我們假設這些機構投行部員工的月薪是2萬塊，那么，700塊錢，還不夠一個員工的日薪。

這特么就是極致的內卷啊，放到整個全球金融史，都是駭人聽聞的案例。

我給大家看一個大數：

2021年-2024年 ，券商年度承銷總規模分別為 5.16萬億元、6.23萬億元、6.2億元、14.45萬億元。 與之對應的承銷手續費及傭金費用逐年下降， 分別為64.89億元、58.36億元、48.63億元、30.84億元。

換句話說，4年時間，承銷總規模從5萬億到了14萬億多，接近增長2倍，但賺到的錢，從65億到了30億，腰斬還多，如果算投入產出比的話，直接腳踝斬了。

在價格戰方面，金融行業絕對是遙遙領先的，畢竟，本職工作就是按計算器的。

當然，明白人都清楚，這些機構，之所以敢報出700塊的低價，是因為，在其他方面，可以賺回來——包括按不限于，做高承銷規模和排名的品牌效應，切入頭部企業合作之后的綜合回報，等等。

但和所有行業一樣，有時候放任行業市場化競爭，可能會進入無序的狀態，這對行業生態，并不是一個好事情，所以，很多時候，監管，或者行業自律協會，設定一些行業基本的準繩和底線，還是有必要的。

其實，再往前的例子，就是保險行業，從2022年開始，在市場的資產價格收益率快速下行的情況下，全行業的預定利率下調過慢，粘性十足，然后在銀保渠道信馬由韁，大干快上，一家比一家賣的兇，導致3年下來，行業積累了大量的利差損風險，這其實也是內卷的長期傷害。

說回市場，今天全天成交額1.9萬億，交易依舊火熱，有個現象，券商板塊相關的ETF，主要是兩類，一是券商ETF（512000）這種純券商，二是金融科技ETF（159851）這種包括了部分信息科技的泛券商板塊，其中，之前說過，金融科技ETF的“穩定幣”含量會更高一點。

今天，券商漲接近3%，金融科技漲2%出頭，而近五日的話，券商跑贏金融科技接近5個點，這也能說明，由于近期交易量同比、環比皆大漲，市場對券商板塊賣鏟子，也就是業績相關的關注度，會比穩定幣這種潛在的業務加成，更高。

另外，我每天一早，會在星球里，更新一下對整個市場的資金流向分析，包括股票、ETF，也包括債券，下圖這樣，展開來會比較長。

這里，昨天有幾個比較重要的信息，不妨幫大家提煉一下。

第一，截止昨天，融資余額到了1.9222萬億，而融資余額的歷史最高點，是今年3月20日，為1.9402萬億，也就說，距離歷史新高，只剩不到200億了，這意味著，目前融資盤，處于極度亢奮的狀態——但與此同時，也要注意到，包括量化在內，會有很多資金，關注這一指標，越是這種階段性的頂點，越會有資金，愿意相信歷史規律，提前減倉，這也可以對應，昨天和今天下午，各有兩次跳水，而且幾乎都是同一時間段（13點30左右），只不過，今天跳完之后，很快又拉起來了。

第二，昨天，大概率確實是外資買了互聯網巨頭，因為，昨日的南下數據顯示，對騰訊、小米、美團，都是賣出了10億左右，因此，昨天這么大的漲幅，顯然是其他資金所為，結合昨天整個亞太市場的亢奮，能夠理解，這基本就是外資，整體加了亞太地區的倉位。

第三，昨天尾盤的跳水，大概率，不是保險等機構干的，因為，昨天寬基ETF凈流出不到2億，而本月的前16個交易日，寬基ETF平均每日凈賣出在40億以上，昨天，滬深300、中證500、中證1000三大指數，都是加倉的，因此，這種跳水，確實可能是量化等資金所為。

第四，要關注到，債市的一個拐點，7月至今，債券ETF合計凈流入超過950億，但是昨天，債券ETF“只”流入了11億，而且剔除30年國債ETF后，實際是凈流出的，這也就意味著，這是最近很長一段時間以來，信用債相關的ETF，首次開始被凈賣出，因此，可以看到，今天信用債市場，終于迎來了一次普調。

今天就聊這么多。

求贊、在看。