二季度毛利率超特斯拉！小牛電動放話：三季度至少掙14億

兩輪電動車憑借低使用門檻和高便捷性等優勢，在普通人日常出行場景中扮演著愈發重要的角色。盡管體量暫不能與汽車制造商相比，但部分兩輪車企業盈利能力已超過汽車制造商。

8月11日，小牛電動（NIU.NASDAQ）發布2025年第二季度財報。期內，該公司營收達12.56億元，同比增長33.5%；毛利率由去年的17.1%增至20.1%，超過了特斯拉（二季度毛利率17.2%）；凈利潤同比扭虧，達到590萬元。從上半年的整體表現看，小牛電動累計實現營收19.38億元，同比增長34.1%；毛利率19.1%，同比提升1.46個百分點；凈虧3296.42萬元，較去年同期7971.61萬元的虧損額大幅收窄。截至今年6月30日，該公司現金及現金等價物、定期存款和短期投資合計達12.27億元。

圖/財報截圖

小牛電動CEO李彥在同日舉辦的業績電話會上表示，基于當前市場環境和公司運營情況，今年第三季度公司的營收預期為14.33億-16.38億元，同比增長40%-60%。

擴大市占率，單車價格進一步下探

年內，小牛電動在國內市場展現出較強的增長勢頭，今年第二季度國內整車銷量超過31.87萬臺，同比增長53.6%。該公司在財報中提及，銷量增長得益于其將TFT真彩屏、雙通道ABS等高端技術下沉至4000元檔產品，從而進一步打開大眾市場。今年上半年，小牛電動國內整車累計銷量達到50.18萬臺，同比增長58%。

與其他賽道的高端品牌一樣，小牛電動也在保持品牌調性和擴大市占率間尋求平衡，其旗下產品的ASP（平均售價）從2019年的逾4900元，逐步下探至2024年的3200元左右。可以直觀看到，二季度該公司銷量增速明顯大于營收增速，使其ASP由去年同期的3671元下滑至3587元。

李彥在業績電話會上直言，因第一季度推出入門級產品MT和MMT（京東旗艦店售價4899元、3499元，目前優惠后售價3999元、3099元），公司ASP出現下滑。進入第二季度，公司對產品組合進行優化，推出覆蓋4000-10000元價格段的NXL、NL和FX Pro，加上一季度推出的售價9999元的NXPro車型，四款產品共同將公司ASP環比拉升11%，接近2024年平均水平。在新車型集中發布、6·18大促等節點的加持下，NXL、NL和FX Pro三款車型實現熱銷， 三款新車二季度銷量占該公司二季度總銷量的12%。

他說，隨著三、四季度新產品發布、渠道擴張和市場需求回暖，特別是中國市場的電動自行車新規實施后，第四季度或將迎來需求高峰。結合產品組合優化和成本控制措施，公司有信心維持健康的毛利率和穩定的ASP。

李彥提及的新版強制性國家標準《電動自行車安全技術規范》將于2025年9月1日正式實施，該規范在整車塑料重量占比、車輛使用年限、電池安全、產品認證等方面作出更為嚴格的規定。根據新規，2025年8月31日及之前出廠或進口的產品，若不符合新規但符合舊版標準，可銷售至2025年11月30日，相當于為企業和經銷商提供了3個月的過渡期。

不過站在行業排頭位置的小牛電動已經習慣在產品規劃層面做準備。

從去年二季度開始，小牛電動就陸續為旗下產品配備投屏導航、毫米波雷達及雙通道ABS。截至目前，該公司約三分之一的在售車型搭載有ABS，覆蓋入門、中端及高端全系列。不僅實現了產品定價“下沉”，也實現了技術“下沉”。

計劃四季度在美推出一款入門級產品

盡管第二季度海外營收僅占其總營收的8.2%，但小牛電動依舊想要繼續分食國際市場這塊大蛋糕。期內，該公司海外整車銷量同比下滑35.5%至31371輛，致其海外市場營收同比減少20.9%至1.03億元。

管理層解釋稱，海外業績下滑主要受美國關稅政策以及歐洲市場微出行領域的激烈競爭所累。盡管銷量下滑，但公司在海外市場的單車收入同比增長22.6%至3288元，產品溢價能力出現提升。

歐洲的德國、意大利，美國市場和東南亞市場是小牛電動出海布局的重點。

李彥曾在接受《中國企業家》采訪時透露，在2023年經歷海外經銷商經營困境后，小牛電動決定不再完全依賴經銷商的力量，開始搭建公司自己的運營團隊，直接參與進駐門店。

李彥用一組數據說明，目前這種模式已經初見成效：今年第二季度，小牛電動電摩產品在海外市場交付超3200輛，同比增長四倍以上，其中45%的交付量由直接分銷渠道貢獻；相關產品在德國和意大利兩個核心市場份額領先。

近年來，美國市場的共享滑板車風潮，帶火了電動滑板車，多家中國兩輪電動車企業也在美布局相關產品。小牛電動管理層在業績電話會上提及，美國消費者傾向于選擇售價更低的產品，為此，公司計劃在今年四季度推出一款入門級產品K90。

該公司方面稱，預計隨著產品結構優化和價格調整，美國市場有望實現盈利，歐洲市場則計劃從上半年的下滑中恢復，并聚焦于特定市場的盈利能力。此外，該公司計劃通過推出低成本版本產品應對市場挑戰，同時推進本地化策略以增強競爭力。