邊造車邊炒幣，賈躍亭又來“忽悠”了？

本文由無冕財經(jīng)（wumiancaijing）原創(chuàng)發(fā)布

作者：賈琦

編輯：程程

設(shè)計：嵐昇

在美國加州圓石灘，賈躍亭又開發(fā)布會了。不同以往，這次臺上沒有新車亮相，沒有交付喜訊，只有一份PPT和一串眼花繚亂的新概念“EAI+Crypto雙飛輪戰(zhàn)略”。

聽起來，像是加密貨幣和造車的混搭組合，實際上更像是賈會計的新算盤：把未來的車，包裝成今天能賣的錢。

8月19日，法拉第未來（Faraday Future）發(fā)布第二季度財報，實現(xiàn)經(jīng)營性虧損約4810萬美元（約合3.46億元人民幣），雖較去年同期略有收窄，但資金缺口依然巨大。

在這樣的背景下，賈躍亭推出“車幣雙飛輪”，大概是想再次打動資本市場吧。

八年前，賈躍亭一句“為夢想窒息”把樂視捧到千億市值，帝國轟然倒塌也沒影響他遠走他國，在彼岸也編織起一個造車夢。

換了個舞臺，換了個敘事，核心還是在賣一個未來，換一筆續(xù)命的錢。只不過這一次，還會有人買賬嗎？

賈會計的加密算盤

法拉第未來的“雙飛輪”戰(zhàn)略，一邊是車，一邊是幣。

車的這一邊被命名為“EAI”（具身智能），意在讓汽車“擁有靈魂和情感”。在7月發(fā)布的最新車型FX Super One上，這被具象化為巨大的交互屏幕和一個會對話的AI助手——噱頭不少，但是否能打動市場，見仁見智。

真正的重頭戲在另一邊——Crypto（加密貨幣）。賈躍亭宣布要推出一個“C10指數(shù)”和一個“C10財庫”，還要申請ETF牌照。

“C10指數(shù)”像是加密版的標普500，用來追蹤比特幣、以太坊等十大主流加密貨幣。但標普的編制方法和調(diào)整機制都是公開透明的，而C10指數(shù)的權(quán)重與機制，外界一無所知，更像是一塊包裝精美的招牌，名字響亮而已。

與指數(shù)配套的，是名為“C10 Treasury”的加密財庫，計劃募集5至10億美元，八成資金被動跟隨C10指數(shù)，剩下兩成押注熱門加密資產(chǎn)。

為此，賈躍亭還設(shè)計了“三三三分賬法”：賺到錢后，三分之一投到造車，三分之一放回“財庫”增值，三分之一回購法拉第未來股票。

他甚至替投資者算了一筆賬：按照加密貨幣基金3%-5%的平均年化收益來推算，10億美元的“財庫”，一年就能帶來3000萬-5000萬美元的穩(wěn)定收益。

聽上去很美：從幣圈賺錢，再去養(yǎng)活造車，股價借勢上漲吸引新資金入場?？汕疤崾牵旱谝还P錢從哪里來？

賈會計給出的答案：預(yù)訂單代幣化。就在發(fā)布會前，法拉第未來宣布與數(shù)字資產(chǎn)平臺HabitTrade，以及擅長“資產(chǎn)上鏈”的RWA Group合作，推出所謂的“預(yù)訂單代幣化”計劃。即把最新車型FX Super One的一萬多份預(yù)訂單打包成“未來收益權(quán)資產(chǎn)池”，再發(fā)行代幣，賣給全球加密投資者。

▲賈躍亭出席發(fā)布會，圖源網(wǎng)絡(luò)

表面上，這是“未來收益的代幣化”；實際上，是用“賣車的承諾”融資“造車的錢”。

因為，這些訂單在財務(wù)報表上只是“或有資產(chǎn)”，并不具備法律意義上的應(yīng)收賬款屬性，只代表了一種潛在的“未來現(xiàn)金流”。但在幣圈包裝下，卻能變成可交易的代幣，能為財庫注入“啟動資金”，

這就意味著，投資者用真金白銀換到手的并不是現(xiàn)貨汽車，而是對未來交付和潛在回報的期待。

說白了，這就是賈會計的加密新算盤：信我，就先把錢給我；等我量產(chǎn)，再還你回報。

在監(jiān)管紅線上起舞？

發(fā)布會后，加密社區(qū)的質(zhì)疑一針見血：“車子什么時候送到？”“資金盤來咯！”

理由是，這套“車幣雙飛”戰(zhàn)略，與八年前的“生態(tài)化反”幾乎如出一轍。

當(dāng)年樂視起家于視頻，隨后迅速擴張到體育、影業(yè)、彩電、手機，再到汽車和金融。每條新業(yè)務(wù)都在燒錢，卻沒有穩(wěn)定現(xiàn)金流。

賈躍亭把這一切包裝成“生態(tài)化反”——平臺+終端+內(nèi)容+應(yīng)用的閉環(huán)。先用低價電視迅速鋪量，占據(jù)家庭入口；再讓電視去補貼樂視手機，打通移動端；最后通通嫁接到汽車上，號稱“移動智能終端”。

在這套看似自洽的敘事下，資本紛紛買賬，樂視市值從70億元一路飆升至1650億元。

實際上，這只不過是“左手倒右手”的財務(wù)魔術(shù)。2016年，樂視營收增長69%，但關(guān)聯(lián)交易卻暴增近500%。證監(jiān)會后來查明，樂視自2007年至2016年連續(xù)十年財務(wù)造假，累計虛增收入187億元、利潤174億元，其中2015年虛增利潤比例高達516%。

最終，樂視網(wǎng)市值從巔峰1600億跌到7億，股價從最高179元暴跌至退市時的0.18元，28萬股東血本無歸。

而今天的法拉第未來，走的還是樂視當(dāng)年的老路。公司新設(shè)立Crypto子公司，把加密業(yè)務(wù)和造車板塊從法務(wù)、財務(wù)全面切割，看似隔離風(fēng)險，實則是樂視當(dāng)年“板塊拆分”的翻版。

融資邏輯也并無二致。當(dāng)年是“電視—手機—汽車”的生態(tài)化反，如今是“加密指數(shù)—財庫—汽車—股價”的“雙飛輪”。

換句話說，故事還是那個故事，只是換了個舞臺。

但如今的風(fēng)險顯然比當(dāng)年更高。法拉第未來今年一季度營收僅31萬美元，虧損卻高達4380萬美元，連首期3000萬美元的加密投入都要等“資金落實”才能啟動。

▲法拉第未來單季營收概況，圖源網(wǎng)絡(luò)

本質(zhì)上，這是一次高杠桿對賭：若幣市上漲，財庫增值可能暫時遮掩虧損；一旦轉(zhuǎn)熊，資產(chǎn)縮水、債權(quán)人擠兌與監(jiān)管調(diào)查將同步壓上，公司可能瞬間崩塌。

更棘手的是監(jiān)管風(fēng)險。作為納斯達克上市公司，法拉第未來本就因財務(wù)問題遭美國證券交易委員會SEC調(diào)查，賈躍亭和CEO王佳偉已收到“韋爾斯通知”，隨時可能被起訴。

有分析認為，在此背景下，賈躍亭仍高調(diào)推動代幣化融資，無異于在監(jiān)管紅線上起舞。

被掩蓋的交付危機

當(dāng)賈躍亭在發(fā)布會上暢談“加密夢”時，加州漢福德工廠的冷清卻把人拉回現(xiàn)實。

自2023年啟動交付以來，售價30萬美元的旗艦車型FF91總交付不足30輛，2025年一季度更是只賣出2輛。財報上的數(shù)字近乎荒誕：30萬美元營收，對比4380萬美元虧損。

對任何主機廠來說，這樣的銷量都可忽略不計。對法拉第未來這樣的新勢力而言，更是戰(zhàn)略層面的全面潰敗。

為打破僵局，法拉第未來在去年推出了第二品牌Faraday X（FX），走“平價路線”。其首款MPV車型Super One今年7月亮相后，宣稱一小時內(nèi)獲得10034臺C端小訂（預(yù)定金僅為100美元），另有4100臺B端訂單。來自紐約車行和南加州地產(chǎn)公司等企業(yè)客戶的大單，被包裝為法拉第未來“戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成功”的證明。

▲Faraday X的Super One，圖源網(wǎng)絡(luò)

但市場并不健忘，F(xiàn)F91的跳票史早已讓人們對這些訂單的真實轉(zhuǎn)化充滿懷疑：C端小訂易退，B端合同雖有一定含金量，卻不足以扭轉(zhuǎn)整體虧損格局。

更大的問題在于產(chǎn)能。當(dāng)法拉第未來將精力押注“加密財庫”時，本就脆弱的供應(yīng)鏈更加捉襟見肘。

7月底，法拉第未來宣布FX Super One“獲得魏牌高山合作授權(quán)”，并稱長城汽車是其“中美汽車產(chǎn)業(yè)橋梁戰(zhàn)略”的核心伙伴之一，但細節(jié)模糊：是技術(shù)授權(quán)？代工生產(chǎn)？抑或僅停留在PPT？長城迄今沒有任何官方回應(yīng)。

歸根到底，能不能把車真正造出來，才是法拉第未來能否存活的真正考驗。

對賈躍亭來說，時間比任何加密資產(chǎn)都更為稀缺。

因為，漢福德工廠的產(chǎn)線能否真正運轉(zhuǎn)，將決定這場加密豪賭究竟是“生態(tài)化反2.0”的顛覆新生，還是樂視亡魂在幣圈的又一次重演。