八馬茶業(yè)四闖資本市場，三位“親家”身價500億

洞悉商業(yè)本性，直擊企業(yè)核芯

作者|宋微

過去十余年，八馬茶業(yè)股份有限公司(以下簡稱“八馬茶業(yè)”)曾三度沖刺A股IPO均無功而返，轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股苦等半年后終于在2025年7月獲得了證監(jiān)會備案通知書。2025年8月28日，八馬茶業(yè)重新向港交所遞交招股書。

號稱“中國最大”的高端茶企，八馬茶業(yè)最出名的不是賣茶，而是與安踏、七匹狼以及高力控股之間的豪門聯(lián)姻關(guān)系，屢上沖上熱搜。粗略估算，八馬茶業(yè)控股股東王文彬這三位親家的身家合計高達500億元。

01

重營銷輕研發(fā)

“資本不愛喝茶”，八馬茶業(yè)的上市之路頗為坎坷。

早在2013年，八馬茶葉就曾計劃在深交所中小板上市，卻未能成功。2015年，八馬茶業(yè)在新三板掛牌，后又于2018年摘牌。

2021年4月，八馬茶業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)深交所創(chuàng)業(yè)板IPO，歷經(jīng)三次問詢、三輪招股書更新后最終在2022年5月主動撤回材料。

很快，八馬茶業(yè)卷土重來，2023年再戰(zhàn)深交所主板，但又以“考慮到資本市場及監(jiān)管環(huán)境的變化”為由終止上市申請。同年9月，深交所正式終止對八馬茶業(yè)主板上市的審核。

在中小板、創(chuàng)業(yè)板、深市主板接連失利，八馬茶業(yè)將目光投向了港股市場，2025年1月向港交所遞交上市申請，但由于遞表六個月內(nèi)未通過聆訊，招股書已自動失效。

2025年8月28日，八馬茶業(yè)更新招股書重新遞表，再次“激活”上市程序。據(jù)悉，八馬茶業(yè)于2025年7月17日獲中國證監(jiān)會國際司境外發(fā)行上市備案通知書，擬發(fā)行不超過2913.34萬股境外上市普通股并在香港聯(lián)合交易所上市。

資料顯示，八馬茶業(yè)成立于1997年，招股書中自稱“中國高端茶領(lǐng)導者”，主要銷售茶葉及茶具、茶食、茶飲等非茶葉產(chǎn)品，是一家在全國有著超3500家門店的茶業(yè)連鎖企業(yè)。

按截至2024年12月31日茶葉連鎖專賣店數(shù)量計，八馬茶業(yè)在中國茶葉供應商中排名第一； 2024年高端中國茶領(lǐng)域銷量第一名、中國最具知名度的茶品牌。

2022年至2024年，八馬茶業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入18.18億元、21.22億元、21.43億元，凈利潤1.66億元、2.06億元和2.24億元。

2025年上半年，八馬茶業(yè)經(jīng)營狀況突然疲軟，錄得營業(yè)收入10.63億元、凈利潤1.20億元，同比分別下降4%和17.8%。

茶葉生意一直被視為“暴利”，八馬茶業(yè)毛利率較高，2022年至2025年上半年毛利率水平均在50%以上。

不過，八馬茶業(yè)凈利潤率并不豐厚。2022年至2025年上半年，凈利潤率分別為9.1%、9.7%、10.5%、11.3%。

高毛利率、低凈利率，這與八馬茶業(yè)費用較高有關(guān)，尤其是八馬茶業(yè)的銷售費用居高不下。

2022年至2024年及2025年上半年，八馬茶業(yè)的銷售及營銷開支分別為6.17億元、6.81億元、6.92億元和3.32億元，分別占公司收入的33.9%、32.1%、32.3%和31.2%。壓縮了利潤空間。

與高額營銷形成鮮明對比的是，在研發(fā)上，八馬茶業(yè)的投入?yún)s是微乎其微。2022年至2025年上半年，八馬茶業(yè)的研發(fā)成本分別為822萬元、1162.1萬元、1650.5萬元、645.3萬元。

在黑貓投訴平臺上，不少消費者投訴八馬茶業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量問題，例如“茶葉內(nèi)有異物”“銷售不符合執(zhí)行標準的產(chǎn)品”“茶葉喝出蟲子”“禮品盒發(fā)霉”等。

02

“富豪聯(lián)姻”

從招股書來看，八馬茶業(yè)是一家典型的家族企業(yè)。

截至最后實際可行日期，八馬茶業(yè)的控股股東王文彬、王文禮、陳雅靜、吳小寧、王文超及王小萍作為一致行動人持有公司55.9%的投票權(quán)，一組控股股東均為家庭成員。其中，王文彬、王文禮及王文超互為兄弟，陳雅靜、吳小寧分別為王文彬、王文禮的配偶，王小萍為王氏三兄弟的姊妹。

招股書提到，為保持經(jīng)營獨立性，公司業(yè)務由董事會及高級管理層管理及開展。不過，八馬茶業(yè)的董事會和管理層的核心崗位均由家庭成員擔任。

王文禮為董事長兼執(zhí)行董事、王文超擔任執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理、王文彬擔任執(zhí)行董事。王氏兄弟的多位親戚在公司擔任高管。王氏三兄弟的表兄弟吳清標是公司總經(jīng)理，王文彬的兒子王焜恒任聯(lián)席總經(jīng)理，王氏三兄弟的堂弟王文龍任董事會秘書兼聯(lián)席公司秘書。

更引人注目的是，八馬茶業(yè)實控人王文彬夫婦兩個女兒和一個兒子的聯(lián)姻對象，他們共同組成了所謂“泉州富豪圈”的姻親網(wǎng)絡，此前即被監(jiān)管問詢是否存在利益輸送。

據(jù)招股書顯示，王文彬夫婦與三位富豪是親家。王文彬的兒子王焜恒娶了安踏老板丁世忠的女兒丁斯晴，據(jù)《2025胡潤全球富豪榜》，丁世忠以400億元財富位列榜單640位。

而王文彬之女王佳琳，則嫁給了七匹狼實控人周永偉之子周士淵，周永偉是著名服裝品牌七匹狼的實控人，還是港股匯鑫小貸和百應控股的控股股東。?據(jù)“胡潤百富榜”統(tǒng)計，周永偉在2020年8月底的身家為28億元。

王文彬另外一個女兒王佳佳，她的丈夫為高力控股的老板高力，此前高力的父親高仕軍曾憑借65億的身家登上2020年“胡潤百富榜”。

據(jù)此估算，八馬茶業(yè)實控人王文彬的三位“親家”身價總計約500億元。

根據(jù)招股書公開信息，七匹狼通過泉州百應持有八馬茶業(yè)股份；安踏系企業(yè)與八馬茶業(yè)存在茶葉采購、場地租賃等關(guān)聯(lián)交易；江蘇高力控股集團雖未直接持股，但也通過供應鏈合作與八馬茶業(yè)“綁定”。

在與八馬茶業(yè)有重大交易的關(guān)聯(lián)方中，大部分都與控股股東或控股股東家族近親成員有關(guān)。

編輯 | 曉貳

排版 | 伍岳

主編 | 老潮

圖片來源于網(wǎng)絡

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