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第三節 股票市場參與者(認識您的 "朋友圈")

在踏入股票市場這片充滿機遇與挑戰的領域前，了解市場中的各類參與者如同熟悉“朋友圈” 中的伙伴 —— 他們有的是資金需求者，有的是服務提供者，還有的是秩序維護者。這些主體共同構成了股票市場的生態系統，只有清晰認識他們的角色與職能，才能在投資中做到心中有數。

1. 股票市場主要參與主體有哪些？

股票市場參與者是指在股票發行、交易、監管等環節中發揮關鍵作用的各類主體，主要包括五大類

發行人以籌集資金為目的、依法發行股票的主體，僅限股份有限公司。

投資者通過購買股票追求股息收益或資本增值的機構或個人，分為機構投資者與個人投資者。

中介機構為股票發行與交易提供專業服務的機構，包括證券公司、證券服務機構等。

自律性組織通過行業自律維護市場秩序的非營利機構，如證券交易所、證券業協會。

監管機構依法對市場進行監督管理的官方機構，我國為中國證監會及其派出機構。

發行人作為市場資金的需求方，只有完成股份制改造的企業（如寧德時代、比亞迪）才能通過發行股票融資。其核心目標是通過股權融資擴大生產、研發技術或拓展市場，是連接實體經濟與資本市場的橋梁。

投資者機構投資者如社保基金、公募基金，憑借專業團隊和資金優勢進行規模化投資；個人投資者則以自然人身份參與，是市場活力的重要來源。兩者共同構成市場的資金供給端。

中介機構證券公司是投資者接觸最頻繁的中介，提供開戶、交易、咨詢等服務；證券服務機構（如律師事務所、會計師事務所）則為企業上市、信息披露等提供專業支持。

自律性組織證券交易所制定交易規則并監督執行，證券業協會推動行業合規，共同構建市場自律體系。

監管機構中國證監會作為“市場裁判”，負責制定法規、審批上市、查處違規，確保市場公平透明。

2022 年，某新能源汽車制造商（發行人）計劃 IPO，首先由中信證券（中介機構）擔任保薦人，律師事務所核查法律合規性，會計師事務所審計財務報表（證券服務機構）。通過證監會（監管機構）審核后，在深圳證券交易所（自律性組織）掛牌上市，社保基金（機構投資者）與個人投資者通過華泰證券（中介機構）買入其股票，形成完整的市場參與鏈條。

2. 什么是機構投資者和個人投資者？

機構投資者以法人身份從事證券投資的主體，包括金融機構、養老基金、境外合格投資者等，追求資產保值增值并注重風險分散。

個人投資者以自然人身份參與證券投資的個體，是市場最廣泛的參與者，投資行為靈活多樣。

機構投資者特點

專業化運作如嘉實基金等公募機構，擁有數百人的研究團隊，通過基本面分析篩選股票，2023 年社保基金持倉偏向低估值藍籌股，如工商銀行（持倉占比 5.2%）。

多元化配置QFII（如摩根大通）通過滬深港通買入 A 股核心資產，2023 年北向資金凈流入超 3000 億元，推動市場價值投資理念。

長期導向企業年金等養老基金偏好股息率高的股票，如長江電力（股息率3.5%），追求穩定收益。

個人投資者特點

分散性與靈活性截至2023 年，我國個人投資者超 2 億，通過手機 APP（如東方財富）實時交易，部分投資者擅長短期波段操作，如利用技術分析捕捉短線機會。

風險偏好差異年輕投資者可能重倉成長股（如新能源、AI 板塊），而中老年投資者更傾向于低波動的消費股（如貴州茅臺）。

2023 年市場波動期間，機構投資者中的保險資金（如中國人壽）增持銀行股以對沖風險，而個人投資者小王通過定投滬深 300 指數基金（如華泰柏瑞滬深 300ETF）平滑成本，兩者在同一市場中形成互補 —— 機構投資者穩定市場，個人投資者通過基金間接參與。

3. 什么是證券公司？其核心業務有哪些？

證券公司（簡稱“券商”）是經證監會批準、從事證券業務的金融機構，兼具中介服務與金融創新職能，是連接投資者與市場的核心橋梁。

核心業務分類

證券經紀業務為投資者提供開戶、交易通道服務，收取傭金。例如，華泰證券“漲樂財富通” APP 月活躍用戶超 1200 萬，支持實時行情、智能選股等功能。

證券承銷與保薦協助企業上市并承擔合規輔導，如中信證券保薦寧德時代IPO，幫助其 2018 年成功登陸創業板，募資 54.6 億元用于電池生產基地建設。

資產管理業務為客戶管理資產，發行公募/ 私募產品。如國泰君安資管發行的 “君得明” 混合型基金，2023 年收益率 8.7%，跑贏大盤。

融資融券業務提供杠桿交易工具，投資者可借入資金買入股票（融資）或借入股票賣出（融券）。例如，投資者小張通過融資買入茅臺股票，放大收益的同時需承擔股價下跌的追加保證金風險。

投資者服務場景
證券公司通過線上線下結合的方式服務投資者。線下營業部提供開戶審核、業務權限開通（如科創板需50 萬資產門檻）；線上平臺推出智能投顧（如招商銀行 “摩羯智投”），根據投資者風險偏好推薦資產組合。

2024 年，投資者小李想參與北交所交易，首先在廣發證券營業部開通北交所權限（滿足 20 個交易日日均 50 萬資產），通過券商交易系統下單。廣發證券將指令傳輸至北交所，成交后由中國結算完成股權登記，整個過程體現了券商作為中介的核心作用。

4. 證券交易所如何塑造市場運行規則？

證券交易所是為證券集中交易提供場所和設施的自律性組織，通過制定規則、監控交易，確保市場公開、公平、公正。我國大陸有上海證券交易所（1990 年成立）和深圳證券交易所（1990 年成立）。

核心職能

交易組織與規則制定

設定交易時間（9:15-9:25 集合競價確定開盤價）、交易單位（100 股起買）、漲跌幅限制（主板 10%、科創板 20%）。

例如，2023 年北交所將漲跌幅限制設為 30%，匹配中小企業高彈性特點。

上市審核與監管

主板要求企業連續3 年盈利，科創板允許未盈利企業上市（如百濟神州 2021 年以 “未盈利” 狀態登陸科創板）。

對異常交易實時監控，如某股票單日漲幅超30% 觸發停牌核查，2022 年某妖股因波動異常被深交所臨時停牌 3 次。

市場層次構建

上交所側重藍籌股（如工商銀行、茅臺），深交所覆蓋中小創（如寧德時代、比亞迪），北交所服務“專精特新” 中小企業，形成多層次市場體系。

2021 年，某上市公司因財務造假被上交所啟動退市流程，股價連續 20 個交易日低于 1 元面值退市，成為 A 股首只 “面值退市” 股。這一體現了交易所對退市規則的嚴格執行，維護了市場 “優勝劣汰” 機制。

5. 證券監管機構如何守護市場秩序？

我國證券監管機構為中國證監會及其派出機構，作為國務院直屬正部級單位，依法對證券期貨市場實行集中統一監管，防范系統性風險。

核心監管手段

法規體系構建

出臺《證券法》《上市公司信息披露管理辦法》，明確內幕交易、操縱市場等違法行為的處罰標準（如罰款金額從違法所得1-5 倍提升至 1-10 倍）。

市場準入管理

審批證券公司設立（如2023 年批準粵開證券增資擴股）、基金公司牌照（如核準匯添富基金設立養老目標基金）。

違規查處與投資者保護

2022 年查處某私募機構利用資金優勢拉抬股價案件，沒收違法所得 1.2 億元并罰款 1.5 億元。

推動建立證券投資者保護基金，2005 年南方證券關閉時，保護基金全額償付客戶保證金，避免了系統性風險。

2023 年，證監會對康美藥業財務造假案作出判決，責令其賠償投資者 24.59 億元，這是我國首單證券集體訴訟案。投服中心代表 5.2 萬名投資者參與訴訟，開創了 “默示加入、明示退出” 的維權模式，成為我國投資者保護的里程碑事件。

6. 證券服務機構如何為市場 “查漏補缺”

證券服務機構是依法設立的專業中介，為證券市場提供法律、財務、咨詢等服務，是市場運行的“專業后盾”，包括律師事務所、會計師事務所、投資咨詢機構等。

細分職能與

律師事務所

法律盡職調查在企業并購中，金杜律師事務所發現某目標公司存在未披露的專利訴訟，建議收購方調整交易對價，避免潛在法律糾紛。

上市合規審查中倫律師事務所為某科技公司IPO 出具法律意見書，核查其股權結構、業務資質，確保符合科創板 “硬科技” 定位。

會計師事務所

財務審計普華永道對騰訊控股年度財報審計，核查收入確認、資產減值等關鍵科目，出具無保留意見審計報告，增強投資者信心。

風險警示瑞華會計師事務所因康美藥業審計失職被處罰后，市場對“保留意見” 審計報告高度警惕，2023 年某 ST 公司因財報被出具保留意見，股價單日暴跌 15%。

投資咨詢機構

行業研究中金公司發布新能源汽車行業報告，預測2025 年全球電池需求增長 30%，推動相關個股（如寧德時代、億緯鋰能）獲得市場關注。

投資顧問東方財富證券投資顧問為客戶提供個股診斷，結合技術面與基本面分析，建議止損某只業績下滑的小盤股，避免進一步損失。

2024 年，某生物制藥公司計劃赴港上市，聘請安永會計師事務所審計財務報表，發現其研發費用資本化比例過高，建議調整會計處理以符合港股上市規則。同時，錦天城律師事務所核查其專利布局，確保技術獨立性。最終，公司順利通過港交所聆訊，募資 20 億港元用于新藥研發。

7. 投資者與各主體如何協同完成交易？

投資者的每筆交易需通過“投資者 - 券商 - 交易所 - 登記結算 - 監管” 鏈條完成，各主體分工協作，確保交易安全、透明。

交易流程詳解

開戶階段

投資者在中信證券填寫風險測評問卷，券商根據結果推薦適合的產品（如保守型投資者獲薦債券基金），開通資金賬戶與證券賬戶。

委托交易

投資者通過券商APP 下單買入 “寧德時代”，指令經加密后傳輸至上交所交易系統，系統按 “價格優先、時間優先” 原則撮合成交。

清算交收

中國結算在T+1 日完成資金與證券劃轉，投資者賬戶顯示最新持倉，券商同步更新交易記錄。

監管與自律

上交所實時監控交易數據，若寧德時代出現異常波動（如單日漲幅超15%），發函要求公司核查并公告；證監會定期抽查券商合規記錄，確保投資者適當性管理落實到位。

投資者小王在華泰證券APP 買入 100 股貴州茅臺（600519）

下單時，華泰證券校驗其資金余額與交易權限（無特殊要求），將指令發送至上海證券交易所。

上交所交易系統匹配到賣方報價，以1700 元 / 股成交，生成成交確認單。

中國結算在收盤后登記股權變更，小王的證券賬戶增加100 股，資金賬戶扣除 170000 元（含傭金）。

整個過程中，證監會監督券商傭金收取合規性（不超過千分之三），證券業協會檢查華泰證券投資者教育落實情況。

小貼士如何選擇靠譜的證券公司？

看資質優先選擇AA 級券商（2023 年獲評 AA 級的有華泰、中信、國泰君安等），其風險控制與合規管理更嚴格。

比服務對比APP 體驗（如交易速度、功能豐富度），華泰 “漲樂財富通”、東方財富 “Choice” 等平臺用戶滿意度較高。

查口碑通過證監會官網查詢券商處罰記錄，避免選擇近1 年有重大違規的機構。

算成本中小投資者可選擇傭金較低的互聯網券商（如東方財富證券，傭金萬2.5），高頻交易者需關注交易通道速度。

8. 證券營業部能為投資者提供哪些服務？

證券營業部是證券公司的線下分支機構，作為直接服務投資者的窗口，提供證券賬戶相關服務及交易支持，是連接線上平臺與線下服務的樞紐。

基礎服務

賬戶相關服務

開立股東賬戶（滬A、深 A 賬戶）與資金賬戶，實現 “一戶通” 管理。例如，投資者首次開戶需攜帶身份證、銀行卡，在營業部現場或通過視頻見證完成實名認證。

開通特殊業務權限，如科創板（需50 萬元資產 + 2 年投資經驗）、北交所（需 50 萬元資產 + 2 年經驗）、融資融券（需 50 萬元資產 + 風險測評 C4 級以上）等，營業部工作人員會現場審核資質并講解風險。

交易支持服務

提供線下交易終端與咨詢服務，適合不熟悉線上操作的中老年投資者，如2023 年某營業部為老年客戶開設 “炒股培訓班”，講解 APP 使用與風險控制。

辦理委托方式變更，如從電話委托升級為APP 委托，或開通港股通、美股通等跨境交易權限。

增值服務
營業部定期舉辦投資講座，邀請分析師解讀市場熱點（如2024 年新能源汽車政策解讀會），或提供一對一投資顧問服務，幫助投資者制定個性化策略。

投資者老張年滿60 歲，對手機 APP 操作不熟悉，前往華泰證券營業部開戶。工作人員協助他完成線上開戶流程，同時開通了創業板權限（老張炒股經驗滿 5 年，資產達標）。營業部為其配置專屬投資顧問，定期通過電話提醒風險，推薦低波動的消費類基金。2023 年市場波動期間，顧問建議老張將部分資金轉入債券型基金，有效降低了賬戶回撤，體現了營業部線下服務的針對性。

9. 什么是證券投資者保護基金？它在什么情況下發揮作用？

證券投資者保護基金是依據《證券投資者保護基金管理辦法》設立的專項基金，主要用于防范和處置證券公司風險，保護投資者合法權益。

資金來源由證券公司按營業收入的一定比例繳納（如2023 年費率為 0.5%）、基金投資收益、罰沒款等，截至 2023 年末規模超 1400 億元。

核心用途

證券公司風險處置當證券公司被撤銷、關閉或破產時，對投資者的合法權益進行償付（如客戶保證金、理財產品本金等）。

臨時流動性支持向出現重大風險的證券公司提供借款或其他形式的支持，維護市場穩定。

投資者保障單個投資者最高償付限額為50 萬元（含本金和利息），覆蓋絕大多數個人投資者的資金安全。
2005 年南方證券因挪用客戶資金被關閉，涉及客戶保證金 80 億元。證券投資者保護基金啟動應急機制，全額收購客戶保證金，確保 50 萬元以下投資者的資金 100% 償付，避免了系統性風險和投資者血本無歸的局面。

10. 中證中小投資者服務中心的主要職能是什么？如何幫助中小股東維權？

中證中小投資者服務中心（簡稱“投服中心”）是證監會直接管理的公益機構，專注于中小投資者權益保護，通過持股行權、糾紛調解、訴訟支持等方式平衡市場話語權。

核心職能

持股行權作為公益股東持有滬深300 指數成分股，代表中小投資者參與股東大會投票，反對損害股東利益的議案（如過低分紅、關聯交易等）。

糾紛調解搭建投資者與上市公司、券商的溝通橋梁，高效處理投資糾紛，降低維權成本。

訴訟支持提供法律幫助，代表投資者提起集體訴訟（如證券虛假陳述、內幕交易等案件）。

投資者教育通過知識競賽、投教基地等形式，普及股東權利、風險防范等知識。
2023 年某上市公司擬向關聯方低價出售核心資產，損害中小股東利益。投資者通過投服中心官網提交投訴后，投服中心立即行動

研究交易方案，確認存在定價不合理問題；

聯合其他中小股東向董事會發函，要求披露詳細定價依據；

在股東大會上行使表決權，成功否決該交易，維護了中小股東的資產權益。

11. 證券監管機構（中國證監會）在股票市場中的核心監管職責有哪些？

中國證監會是國務院直屬正部級事業單位，依法對全國證券期貨市場實行集中統一監管，維護市場秩序，保障合法運行。

主要監管職責

法規制定與執行起草《證券法》《上市公司信息披露管理辦法》等法律法規，明確市場規則（如漲跌幅限制、退市標準）。

市場準入管理審批證券公司、基金公司設立，核準企業上市（如科創板注冊制審核）、基金產品發行。

違規查處打擊內幕交易、操縱市場、財務造假等違法行為，2022 年對某私募機構罰款 1.5 億元，沒收違法所得 1.2 億元。

投資者保護推動建立投資者適當性管理、證券集體訴訟等制度，如2023 年康美藥業案中支持 5.2 萬投資者獲賠 24.59 億元。
2021 年，某上市公司因連續 20 個交易日股價低于 1 元面值，被證監會派出機構責令退市。這是對《退市新規》的嚴格執行，體現了監管機構維護市場 “優勝劣汰” 機制、保護投資者遠離問題股的決心。

12. 投資者、證券公司、證券交易所、登記結算公司之間如何協作完成股票交易？

四者通過“委托 - 執行 - 撮合 - 交收” 流程形成完整交易鏈條，每個環節分工明確，確保交易高效、安全、透明。

協作流程

投資者委托通過證券公司APP 下單（如買入 1000 股寧德時代），券商校驗資金余額和交易權限（如科創板需 50 萬元資產）。

券商執行將委托指令加密后發送至證券交易所（如上交所、深交所），實時反饋交易狀態（已報、已成、廢單等）。

交易所撮合按“價格優先、時間優先” 原則匹配買賣雙方，成交后向券商發送成交回報（包含價格、數量、時間等信息）。

登記結算交收中國結算在T+1 日完成資金與證券劃轉，更新投資者賬戶（買入股票增加，資金減少），并同步上市公司股東名冊。
投資者小王在華泰證券APP 以 1700 元 / 股買入 500 股貴州茅臺

華泰證券校驗其資金充足后，將指令發送至上交所；

上交所撮合成功后，中國結算在次日將500 股劃入小王證券賬戶，同時從其資金賬戶扣除 850,000 元（含傭金）；

整個過程中，證監會監督券商合規收費，證券業協會檢查投資者適當性管理，確保交易各環節合法合規。

13. 普通投資者如何選擇合適的證券公司？需注意哪些風險？

選擇證券公司是投資者進入市場的關鍵一步，需綜合考慮資質、服務、成本等因素，規避非法機構和違規服務。

選擇標準

資質審查通過證監會官網查詢券商是否具備“證券經紀業務許可證”，優先選擇 AA 級券商（如華泰、中信），其合規性和抗風險能力更強。

服務對比

線上體驗對比APP 功能（如智能選股、條件單、行情速度），例如東方財富 “Choice” 支持多維度數據篩選；

線下支持查看營業部分布（適合需要現場服務的投資者）、投資顧問專業性（如定期舉辦行業分析講座）。

成本考量傭金費率（萬2.5 以下適合高頻交易）、最低收費標準（避免小額交易被收取高額傭金）。

風險規避

警惕“無牌照黑平臺”非法機構常以 “高收益”“內幕消息” 誘騙投資者，可通過證監會 “非法證券期貨活動舉報平臺” 驗證機構合法性。

遠離“承諾收益”合法券商不得承諾保本或固定收益，如遇此類宣傳，立即向 12386 投訴。
投資者小李通過證監會官網查詢到某互聯網券商具備正規牌照，且傭金率低至萬1.5，同時其 APP 支持自動化交易策略（如股價跌破止損線自動賣出）。對比后選擇該券商開戶，2023 年通過條件單成功規避某股 20% 的下跌風險，體現了選擇優質券商對風險控制的重要性。