負債百億的樂視，竟向國資企業追討1500萬

原創首發 | 金角財經（ID: F-Jinjiao)

作者 | 田羽

沉寂多時，樂視突然高調殺回輿論場。只是這一次，角色徹底反轉。

曾經被全網追債的樂視，如今竟高調扮演起“討債者”角色，而且討債對象還是一家擁有國資背景的企業：南京中電熊貓家電。更戲劇性的是，樂視在公開信中直言，發聲不是為了要錢，因為“早已不抱回收希望”。

這多少帶點黑色幽默。那個曾經因債務崩塌、創始人遠遁而成為商界反面教材的樂視，如今卻以受害者姿態重回公眾視野。

更微妙的是，就在不久前，賈躍亭高調宣布，計劃設立第二個債權人信托，將未來個人潛在收益的一半用于償還中國法律體系下的債務。“還錢”這兩個字，再次被賈躍亭推上臺面。

一個說“我追不到錢”，一個說“我馬上還債”。兩者雖已割席，卻在輿論場中再次形成詭異的呼應。

樂視討債

故事要從2019年的一紙代工協議說起。

當時樂視將電視生產業務委托給南京中電熊貓家電，累計合作金額高達4.5億元。樂視甚至采用了在當時頗為罕見的“預付定金+全款提貨”模式，可見初期信任之深。

但這份信任很快被現實擊穿。

2020年7月起，由中電熊貓生產的Y43、F43及F55等型號電視集中爆發質量問題，屏幕出現橫豎線、漏液等現象，壞屏率驚人地接近20%。頗具諷刺的是，中電熊貓此前就曾多次因產品質量問題被處罰，2016年其彩電產品甚至被國家質檢總局判定為不合格。

這場質量事故，把本已脆弱的樂視進一步拖入泥潭。

據樂視2022年披露的數據，當時約2萬臺事故電視需要售后處理，樂視不得不先行墊付巨額售后維修費用。期間，熊貓以“沒有資材”為由，拒絕為55英寸事故機型提供換屏材料；2022年10月，承擔97%訂單量的東莞分公司突然關廠，僅提前5天郵件通知，沒給任何售后方案，還迅速遣散了與樂視長期對接的管理團隊。

樂視甚至無奈說過：“這兩年《甄嬛傳》給樂視帶來的收入，都被南京‘熊貓’當竹子給吃了。”

交涉無果后，雙方對簿公堂。最終，北京兩級法院先后做出判決，中電熊貓家電需向樂視賠償合計1495萬元。

但判決落槌，不等于款項到賬。

樂視在最新公開信中直指，對方采取了一系列“組合操作”來規避債務。例如，中電熊貓曾因屏幕質量問題起訴其上游供應商并獲賠600余萬元，但這筆款項遲遲未用于彌補樂視損失，而是在“財務法務審核中”被無限期拖延。

更精妙的操作出現在2024年6月25日，就在法院判決其賠償樂視近1500萬元后的第四天，“南京中電熊貓家電有限公司”搖身一變，更名為“南京靜業家電有限公司”。樂視認為，此舉意在弱化“中電”與“熊貓”兩大品牌標識，以降低其后續破產的關注度。

果然，2025年8月，申請南京靜業家電破產清算的，并非樂視等外部債權人，而是一家關聯公司。樂視認為，這種“兄弟公司申請自家企業破產”的模式，目的是通過內部人掌控破產程序，優先清償內部債權。

樂視甚至提出質疑：即便公司成立16年從未盈利，要虧到資不抵債，年均虧損也需達數千萬元。這其中是否存在經營嚴重失職、通過關聯交易“輸血”等問題？3.89億元注冊資本是否足額實繳？皆成謎團。

值得注意的是，樂視這封公開信，恐怕并不只是為了討債或控訴那么單純。更像是在多年沉寂后，它選擇主動殺回輿論場，試圖重新講述一個“這些年我也不好過”的故事。

只是，當“受害者”劇本握在曾因財務造假而名譽掃地的樂視手中，這張牌，打出來難免帶著幾分刺眼的荒誕。

資產負債率2661.44%

樂視這次高調發聲，也讓它與那個始終未能脫離公眾視線的男人——賈躍亭，再次被推到了輿論的鎂光燈下。畢竟，這背后是足以寫進中國金融史的A股財務造假案。

很多人可能已忘記，賈躍亭最初是會計專業出身。他就讀于山西省財政稅務專科學校，也正是在這里，他掌握了做賬的專業技能，命運的齒輪由此開始轉動。

2003年5月12日，賈躍亭前往北京成立了北京西伯爾通信科技有限公司；一年后，樂視網在這家公司移動業務的基礎上脫胎而生。

接下來，樂視做了一件讓行業頗為意外的事——瘋狂買入版權。2009年，樂視的版權采購量是前兩年的7倍，均價1.47萬元一部。后來行業競爭白熱化，一集電視劇被炒到上百萬，樂視把囤下來的版權賣給其他平臺，為它拿下創業板上市的門票。

2013年，樂視電視高調殺入市場，通過“買會員送電視”的燒錢策略，僅數年時間就積累了超過1000萬用戶。隨后，樂視照搬這套打法殺進手機市場，在第一年賣出了400萬臺。此外，樂視的“生態敘事”也一層層鋪開，陸續切入汽車、體育、云計算等多個行業。

樂視的估值也水漲船高。2015年底，樂視市值接近2000億元。但在估值飛天的同時，賈躍亭也開啟了套現通道。據統計，賈氏家族通過樂視系公司的股權交易套現資金高達176.4億元。

轉折出現在2016年底。樂視手機拖欠供應商上百億元的消息傳出，甚至有聊天記錄曝光稱欠款規模至少150億元。隨后，樂視方面不得不承認，資金鏈吃緊、融資能力出現問題。2017年，融創帶著150億元出手救火，但也無力回天。

2017年7月5日，賈躍亭去美國洛杉磯開例會；7月6日，他說“下周回國”，這句話后來變了“造車成功并還債之日，就是回國之時”。

2020年7月21日，樂視網終止上市交易。2021年4月12日晚間，樂視網披露北京證監局下發的行政處罰決定書，樂視網被處以2.406億元罰款，樂視網實控人賈躍亭被罰款2.412億元。

其中涉及的違法事實包括，樂視網于2007年至2016年財務造假，其報送、披露的申請首次公開發行股票并上市（簡稱IPO）相關文件及2010年至2016年年報存在虛假記載；2016年非公開發行股票行為構成欺詐發行等。

截至2025年6月30日，樂視網總負債仍高達229.4億元，資產負債率驚人地達到2661.44%，遠超正常企業的承受范圍。盡管較一季度末的238.39億元略有下降，主要得益于部分債務重組與償還，但其債務壓力依然如影隨形。

自2017年資金鏈斷裂以來，樂視網已累計虧損超過360億元。僅2025年上半年，凈虧損就達1.73億元。持續的失血使其凈資產嚴重惡化，截至一季度末已低至-219.94億元，深陷資不抵債的惡性循環。

縱觀樂視網的債務困局，其歷史被執行總金額已累計達118.8億元，目前仍有2.51億元未履行。重重債務圍城之下，這場向國資企業發起的追討，更像是一場關乎生存的掙扎。

而就在樂視高調追債的同時，遠在海外的賈躍亭，也并未沉默。

又要為夢想窒息？

就在樂視網追債無門時，遠在大洋彼岸的賈躍亭，卻高調釋放出還債意愿。

他不久前宣布計劃設立第二個債權人信托，將未來個人潛在收益的一半用于償還中國法律體系下的債務。其中，未來潛在收益由兩部分組成：一是他出任FF聯席CEO后有望獲得的股權激勵，另一部分是他借款投資QLGN公司可能帶來的收益。

2019年10月，賈躍亭在美國申請個人破產重組。當時，賈躍亭方面對外宣布的待償還債務總額約為36億美元，減去已凍結待處置國內資產以及可轉股的擔保債務，債務凈額約為20億美元。

而依照上述個人破產重組方案，賈躍亭個人的FF股權和相關受益權全部轉入債權人信托。這背后的邏輯是，債權人如果接受這一方案，就等于押注FF未來能否成功造車；但如果不接受，就可能顆粒無收。

美國法院最終批準了該方案，賈躍亭也因此在美國法律體系下甩掉了債務包袱。但在中國，他仍背負著沉甸甸的舊賬。最新的“信托還債”表態，則被外界解讀為一種“釋放善意”的信號。

然而，真正能決定還款進度的，不是他的誠意，而是FF的命運。但FF的處境，稱得上凄涼。

FF自稱是“美國本土四家新勢力造車公司之一”，但到了2025年中期，其財報披露的數字令人不寒而栗。截至今年6月底，FF僅售出7輛汽車，對外租賃11輛，總交付量不足20輛；其中，2025年上半年只交付了2輛。截至當時，FF僅有一款產品FF 91。

在FF 91遲遲無法規模交付的情況下，FF嘗試另外開辟戰線，推出第二品牌“FX”。7月中旬發布的“Super One”是FX品牌首款車型。然而，該車型外觀、參數與長城汽車旗下MPV車型“高山”幾乎一致，一度引發外界各種猜測。

更令人側目的，是FF突然宣布牽頭戰略投資QLGN公司并進軍加密數字資產業務。FF投資3000萬美元，拿下QLGN的55%股份；賈躍亭本人也借款400萬美元入股7%。按照他的最新表態，若這筆投資未來有收益，扣除借款和成本后，其中一半也將計入他的第二個還債信托。

對于FF將涉足加密數字資產業務，賈躍亭曾解釋說，這部分業務可以為汽車業務持續穩定“輸血”。他稱，造車是一個長周期、重投入、慢回報的行業，FF最核心的挑戰之一是在經營性現金流為正之前，如何確保長期穩定的資本供給。

這番生態聯動的敘事，難免讓人想起當年樂視的“生態”。

當下場景因此極具黑色幽默：一個被債主追了多年的公司，正在大聲追討別人欠它的錢；而那個被指責“卷錢跑路”的創始人，則在海外許諾“我會還錢”。

這到底是真誠還債，還是又一次為夢想窒息？

唯一確定的是，樂視與賈躍亭，都仍在這場巨大的債務與信譽廢墟中，試圖尋找自己的下一個故事。

參考資料：

濟南時報《樂視再發公開信，指控代工廠“熊貓家電”上演“金蟬脫殼”式逃債》

關關《樂視千億帝國崩塌始末：財務造假曝光，賈躍亭套現百億離場！》

財新《賈躍亭稱將再設債權人信托應對國內債務》