鵬華基金王石千：全譜系的風(fēng)險(xiǎn)收益解決方案！

在波動(dòng)成為市場(chǎng)常態(tài)的今天，能夠穿越牛熊、為投資者提供持續(xù)穩(wěn)健回報(bào)的基金經(jīng)理顯得尤為珍貴。

鵬華基金的王石千正是這方面的領(lǐng)軍人物。Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年3月28日至2025年9月30日，王石千管理之下鵬華雙債加利A累計(jì)上漲71.3%，年化收益7.4%，處于同類排名前6%。

他深耕大類資產(chǎn)配置，以其清晰的投資框架、靈活的戰(zhàn)術(shù)調(diào)整能力以及對(duì)可轉(zhuǎn)債工具的深刻理解，構(gòu)建了一條風(fēng)險(xiǎn)收益特征鮮明、能滿足不同投資者需求的“固收+”產(chǎn)品線。

從轉(zhuǎn)債研究員到多面手

王石千先生，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。2014年7月，加盟鵬華基金管理有限公司，歷任固定收益部高級(jí)債券研究員、債券投資一部基金經(jīng)理、副總經(jīng)理，現(xiàn)擔(dān)任多元資產(chǎn)投資部總經(jīng)理/基金經(jīng)理。

鵬華基金 王石千

王石千自2018年起開始管理公募基金，目前管理的產(chǎn)品線覆蓋了二級(jí)債基、一級(jí)債基、可轉(zhuǎn)債基金及創(chuàng)新策略債基，展現(xiàn)出全面的資產(chǎn)配置能力。其投資理念核心在于將風(fēng)險(xiǎn)控制置于首位，在此基礎(chǔ)上通過積極主動(dòng)的大類資產(chǎn)配置和個(gè)券精選，追求長(zhǎng)期可持續(xù)的超額回報(bào)。

王石千的大類資產(chǎn)配置框架以“戰(zhàn)略錨定風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)術(shù)捕捉機(jī)會(huì)”為核心，通過產(chǎn)品實(shí)踐與市場(chǎng)研判形成完整體系。

戰(zhàn)略資產(chǎn)配置上，他依據(jù)產(chǎn)品定位和投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好決定長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)敞口，將“權(quán)益資產(chǎn)”定義為“股票+1/2×可轉(zhuǎn)債”，并按權(quán)益資產(chǎn)占比劃分產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)：5-20%對(duì)應(yīng)鵬華豐利等側(cè)重轉(zhuǎn)債增強(qiáng)一級(jí)債基，20-50%對(duì)應(yīng)鵬華雙債加利等中等波動(dòng)二級(jí)債基，超50%對(duì)應(yīng)鵬華可轉(zhuǎn)債等高彈性工具，為產(chǎn)品劃定“能力圈”與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，成為組合管理基石。

戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置層面，他不依賴長(zhǎng)期預(yù)測(cè)，聚焦未來3-12個(gè)月市場(chǎng)靈活調(diào)整，決策靠?jī)纱笾е簩?duì)股債市場(chǎng)運(yùn)行方向的獨(dú)立預(yù)判，及對(duì)股債性價(jià)比、資產(chǎn)估值相對(duì)位置的評(píng)估，二者相互制約影響倉位。如預(yù)判權(quán)益上行、債市收益率下行時(shí)，會(huì)提升轉(zhuǎn)債倉位；市場(chǎng)估值高、風(fēng)險(xiǎn)偏好或降時(shí)，則主動(dòng)規(guī)避。

細(xì)分資產(chǎn)策略上，他兼顧自上而下與自下而上。債券投資以中高評(píng)級(jí)信用債為“壓艙石”獲穩(wěn)定票息，用利率債波段交易增厚收益，分析框架涵蓋經(jīng)濟(jì)、通脹等因素把握利率；股票投資靠“產(chǎn)業(yè)+景氣”雙輪驅(qū)動(dòng)，對(duì)成長(zhǎng)期與成熟期行業(yè)用不同框架；可轉(zhuǎn)債是核心能力圈，采用“倉位調(diào)整+個(gè)券選擇”策略，倉位上長(zhǎng)期依估值、中短期依市場(chǎng)預(yù)判調(diào)整。

三、全譜系的風(fēng)險(xiǎn)收益解決方案

王石千通過不同的產(chǎn)品，為投資者提供了從低波動(dòng)到高彈性的多樣化選擇。

1.鵬華雙債加利A（二級(jí)債基）：均衡之選

定位：中等波動(dòng)的“固收+”產(chǎn)品，股票倉位10-20%，轉(zhuǎn)債倉位20-50%。

策略：“債券底倉+成長(zhǎng)/周期股票+轉(zhuǎn)債增強(qiáng)”。股票部分以持有思維投資成長(zhǎng)股，以交易思維投資周期股；轉(zhuǎn)債部分根據(jù)市場(chǎng)判斷靈活調(diào)整倉位，以平衡型和債性為主，控制回撤。

業(yè)績(jī)：截至2025年9月30日，任職以來年化回報(bào)7.42%，同類排名前6%，榮獲銀河證券三年期、五年期五星評(píng)級(jí)。其特點(diǎn)是牛市排名靠前，熊市排名中后，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)突出。

2.鵬華豐利A（一級(jí)債基）：穩(wěn)健增強(qiáng)

定位：低波動(dòng)的“固收+”產(chǎn)品，轉(zhuǎn)債倉位10-35%，無法直接投資股票。

策略：以優(yōu)質(zhì)信用債為底，利率債和可轉(zhuǎn)債為矛。特別注重風(fēng)險(xiǎn)控制，除2022年極端市場(chǎng)外，歷史最大回撤均控制在2%以內(nèi)。轉(zhuǎn)債操作上注重?fù)駮r(shí)與擇券，精選中等或偏低價(jià)格的轉(zhuǎn)債。

業(yè)績(jī)：任職以來年化回報(bào)5.35%，同類排名前11%。在純債收益率下行的環(huán)境中，其通過轉(zhuǎn)債增強(qiáng)收益的優(yōu)勢(shì)愈發(fā)凸顯。

3.鵬華可轉(zhuǎn)債A：進(jìn)攻利器

定位：高彈性的工具化產(chǎn)品，轉(zhuǎn)債倉位80-85%，股票倉位15%以上，進(jìn)攻性更強(qiáng)。

策略：以股性轉(zhuǎn)債為核心，自下而上深度挖掘個(gè)券機(jī)會(huì)，對(duì)正股波動(dòng)容忍度更高。行業(yè)上偏好上游周期、中游制造、TMT等波動(dòng)性較高的領(lǐng)域。

業(yè)績(jī)：在2020、2021年的上漲行情中，年度收益分別達(dá)40.35%和28.36%。任職以來年化回報(bào)高達(dá)11.72%，同類排名前5%，是捕捉權(quán)益市場(chǎng)機(jī)會(huì)的銳利工具。

4.鵬華暢享A：創(chuàng)新策略

定位：采用“股債分管”模式，債券部分由固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)管理，股票部分采用科創(chuàng)100增強(qiáng)指數(shù)策略。

策略：以信用債為底倉，以不超過20%的倉位投資于科創(chuàng)100指數(shù)增強(qiáng)，旨在把握科技創(chuàng)新領(lǐng)域的高彈性機(jī)會(huì)。

業(yè)績(jī)：策略調(diào)整以來至2025年9月30日，累計(jì)收益13.08%，最大回撤僅-1.56%，展現(xiàn)出優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)收益比。

四、在復(fù)雜市中尋找確定性

10月15日，王石千在萬得基金“京秋歲安，風(fēng)起華章”金秋投資尊享薈上分享了最新的市場(chǎng)觀點(diǎn)。

他認(rèn)為，股票市場(chǎng)，短期在沖高后可能進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩格局。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（如投資、消費(fèi)）仍偏弱，企業(yè)盈利處于底部，但政策托底意愿強(qiáng)烈，下跌風(fēng)險(xiǎn)可控。但中長(zhǎng)期樂觀預(yù)期不改，當(dāng)前已進(jìn)入牛市啟動(dòng)階段，有望呈現(xiàn)科技股引領(lǐng)或全面普漲的行情。重點(diǎn)關(guān)注方向：算力（海外與國產(chǎn)）、AI應(yīng)用（Agent、游戲）、AI硬件（機(jī)器人）、資源（貴金屬、工業(yè)金屬）、軍工、儲(chǔ)能、創(chuàng)新藥等。

轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，未來賺錢難度較此前加大。投資上，股性轉(zhuǎn)債的性價(jià)比高于債性轉(zhuǎn)債，建議重點(diǎn)關(guān)注135元以內(nèi)、轉(zhuǎn)股溢價(jià)率低的品種。對(duì)于債性轉(zhuǎn)債，因已計(jì)入較多下修預(yù)期，建議等待下修實(shí)際發(fā)生或市場(chǎng)調(diào)整后再布局。

債券市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)仍有壓力，貨幣政策仍有寬松可能，短期或存在階段性修復(fù)機(jī)會(huì)，但中長(zhǎng)期回報(bào)大概率維持低位，難有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，更多是波段操作空間。

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