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一、
宏觀影響:改善外循環,降低風險溢價
1.關稅下調提振出口
美方取消10%“芬太尼關稅”,24%對等關稅暫停一年,中國整體有效關稅率從27%降至17%。如果按照測算來說,關稅率每降1%對應出口彈性約1%,本次調整或推動中國對美出口回升10%,全年出口增速提升約1個百分點。核心受益的行業有電子設備(出口占比5.4%)、家具(5.8%)、服裝(5.3%)等這些對美敞口較高的制造業。
2.出口管制雙向松動
美方暫停“出口管制50%穿透性規則”一年,縮小實體清單范圍;中方暫停稀土、鋰電池等物項出口管制一年,緩解關鍵資源貿易限制。
3.航運成本下降
雙方暫停互征港口附加費一年,降低海運物流成本。美方這一項主要影響集運,中方主要影響油運/干散貨。
4.農產品貿易加速
中美就擴大農產品貿易達成共識,中國對美大豆進口關稅或從23%降至13%,但美豆性價比仍弱于巴西——當前中國進口美豆占比僅20%。
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二、
金融市場反應:預期兌現,中期趨勢延續
金融市場上我的策略觀點是,目前市場預期充分,磋商成果符合10月以來市場博弈方向,短期影響有限。中期來看邏輯未變,全球貨幣秩序重構,有中國基本面支撐+AI科技革命的業績兌現,這些仍是牛市根基。投資配置建議保持倉位,風格從單一科技成長轉向均衡來警惕局部過熱板塊獲利了結風險。
外匯市場來說,人民幣升值基礎強化,中美利差收窄+出口韌性+年末結匯需求,匯率仍有升值潛力。可以持續觀察。
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三、
行業影響分析
直接上表,一目了然:
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終章、
磋商成果總結
本次磋商通過關稅互減、出口管制暫緩、航運費用暫停三大舉措,顯著降低雙邊貿易摩擦成本。短期來說提振出口敏感型行業——電子、家具、紡服,及航運需求,穩定企業盈利預期;中期來說強化人民幣升值基礎,支撐市場風險偏好,但需關注政策執行細節及新增催化;長期來說凸顯中國供應鏈韌性,加速制造業全球化布局,特別是家電、紡服產能出海,對沖地緣風險。
但同時我們不得不注意關稅政策反復、美國大選后對華策略轉向和全球需求超預期放緩的風險存在。
【如何看中美關系?】
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