很好！俄羅斯發行“人民幣主權債”，激活沉睡資金，全球第一次

又看到一則有關人民幣的好消息，大意是：俄羅斯計劃在“她本國內”首次發行人民幣債券，目的是“激活留存在俄羅斯境內大量的未活躍、沉睡的人民幣”，并給俄羅斯政府補充財政資金。

需搞清俄羅斯這一次的特殊性、意義重大

其他國家、地區在我國大陸地區內發行人民幣債券，被叫做“熊貓債”，可以通俗地理解成：其他國家的相關企業、機構希望從中國人手里借走人民幣，到期后，連本帶利還給中國人。

反過來，其他國家、地區在離岸市場發行人民幣債券則被認為“點心債”。通常，各國都會選擇在我國香港地區發行人民幣債券（點心債），原因很簡單——香港是離岸人民幣的核心集聚地。

舉個例子，假設：印度尼西亞想要籌集人民幣，她在斯里蘭卡發行100億元人民幣點心債，結果基本是不能如愿。因為，斯里蘭卡境內的人民幣數量稀少，但香港卻存在著數萬億元的人民幣。

更加重要的是，香港是當今世界排名第三的國際金融中心，僅次于紐約、倫敦。只要印尼愿意給較高的利息，發行的債券有較為雄厚的擔保物，自然會吸引更多資金來到香港，然后幫助印尼政府完成籌集資金的意愿。

這個案例就發生在2025年10月31日，據印尼財政部融資與風險管理總局確認，財政部已完成兩期點心債券發行，總規模達60億元人民幣——而且是第二次。

這就是南生以印尼為案例的重要原因，這一次的人民幣點心債發行是印尼再度登陸人民幣離岸市場，表明：國際社會對人民幣資產的認可已從試探性接觸轉向常態化配置。

但這一次的俄羅斯不一樣，意義也更大。他不是選擇“離岸”市場，而是選擇在俄羅斯境內發行人民幣債券——俄烏沖突爆發后，莫斯科與西方國家決裂，遠離美元、歐元、英鎊、日元，甚至將它們稱之為“有毒貨幣”。

同時，俄羅斯積極擁抱人民幣。據報道，中俄兩國間的貿易支付本幣占比已接近100%，疊加俄羅在和中國的貿易中處在順差位置，他們賺取了大量的人民幣——企業將之放在賬戶中，沒發揮作用。

為了激活這些“沉睡”的人民幣，俄羅斯當局計劃在境內發行人民幣債券，戰略眼光十分明確：通過在國內市場發行人民幣主權債券，將這些閑置資金激活并投入實體經濟循環。

這一舉措的精妙之處在于它創造了一個雙贏的局面。對俄羅斯而言，這既能為政府補充財政資金，支持國家建設，又能為企業持有的巨額人民幣提供安全、可靠且收益穩定的投資渠道，從而實現境內人民幣資源的優化配置。

從技術層面看，俄羅斯財政部計劃發行最多四期債券，總規模高達4000億盧布（約350億元），期限覆蓋3至10年，這一安排既能滿足短期流動性需求，又能支持長期發展戰略，顯示出俄羅斯在人民幣債券發行上的周密規劃。

更值得關注的是，這一舉措對人民幣國際化進程產生的深遠影響

當人民幣不再僅僅局限于在中國境內或離岸市場流通，而是被主權國家接納為國內債券市場的計價貨幣時，這標志著人民幣的國際地位實現了質的飛躍。

它還意味著人民幣正在從傳統的貿易結算貨幣，向投資貨幣和儲備貨幣的身份加速轉變。俄羅斯作為首個在本國國內市場發行人民幣主權債券的主要國家，為國際社會提供了一個全新的范例，未來很可能吸引其他與中國貿易往來密切的國家效仿。

從更廣闊的視角來看，俄羅斯此舉也是全球金融格局重構的一個縮影。在單邊制裁和貿易保護主義抬頭的國際環境下，各國都在尋求多元化、抗風險能力更強的金融架構。

人民幣債券的多元化發行模式，正是這種趨勢的直觀體現。無論是傳統的熊貓債、成熟的點心債，還是俄羅斯開創的"境內人民幣主權債"，都在共同構筑一個更加多元、更具韌性的人民幣國際循環生態系統。

展望未來，隨著首批人民幣債券在俄羅斯市場的成功發行，我們有理由相信：這種創新模式將為國際金融體系注入新的活力。

它不僅為俄羅斯境內的沉睡資金找到了出口，也為其他國家提供了一種規避單一貨幣風險的新思路。在全球經濟多極化發展的今天，人民幣正在以更加靈活、多元的方式融入世界金融血脈，而俄羅斯的這一開創性舉措，無疑將成為這個偉大進程中濃墨重彩的一筆。