我國發行美元債，真是要撼動美元地位？數據給出的答案，出乎意料

在名為《用搶火車票比喻，讓您秒懂：中國美元債為何總被超額認購、利率低》的文章中，南生已經清晰地闡述了財政部在我國香港、沙特等地發行美元債的核心意義，那就是：

這并非意在"斷美國、美元后路"，而是為了展現中國的金融開放姿態，彰顯我國的國家主權信譽，同時檢驗國際資本對中國市場的熱情度——或許還有支持香港作為全球核心金融中心的目的。

遺憾的是，那篇文章未能提供更詳盡的數據支撐，這個缺憾就由本文來彌補吧——根據國家外匯管理局在今年9月30日公開的信息：截至2025年6月末，我國大陸全口徑外債余額為24368億美元。

其中，本幣外債，即從境外投資者手中借入的人民幣債務——看清楚是借人民幣，不是借外幣，余額累計達到90801億元人民幣，等值12685億美元，占我國全口徑外債余額的52%。這個數字至關重要，值得我們特別關注。

這一數據充分說明，我國在向境外投資者募集資金時，更多地傾向于使用本幣而非外幣。按照當前流行的觀點，本幣債在某種程度上"不算債"，因為它不僅降低了匯率風險，還體現了人民幣國際化進程的成效。

剩余的48%左右，則是由美元、歐元、日元、港幣及其他幣種構成的外幣債，總額約為11683億美元。其中，美元債務占比79%，余額9230億美元；歐元債務占比8%，約934.6億美元。

日元債務占比4%，約為467.3億美元；港幣債務占比5%，余額累計為584.15億美元。還有4%，約467.3億美元的外幣外債是特別提款權和包括英鎊、瑞士法郎、新加坡元在內的其他外幣外債。

這大約9230億美元的美元外債，表面看來確實數額不小，似乎又讓人聯想到"斷美國、美元后路"的說法。但南生在此明確告訴您，這種觀點依然是站不住腳的。

因為這些債務是我國大陸地區全口徑外債，其中包含大量企業發行的債務，特別是房地產企業在境外發行的美元債。

因此，我們有必要對這些數據進行更細致的剖析

觀察24368億美元全口徑外債的構成可以發現：其中“廣義政府外債”余額為4214億美元，中央銀行外債余額911億美元——某種程度上也能代表政府吧，兩者合計5125億美元。其余的外債則與政府沒有直接關聯。

南生雖未查詢到這5125億美元外債余額中"人民幣本幣占比究竟有多少"，但我們不妨基于整體結構進行合理推測：假設本幣占比仍為52%，外幣外債占比48%，即外幣外債約2460億美元。

在這2460億美元中，繼續假設美元債占比79%，與全口徑外債的數值保持一致，則大約為1943.4億美元。這個不足2000億美元的規模，就是我國官方多年來積累的美元債務總額。

客觀來看，這個金額相對有限，確實難以構成所謂的"斷美國、美元后路"。將這個數字置于全球金融大背景下觀察，更能說明問題：全球美元債券市場規模超過百萬億美元，美國國債規模也高達38萬億美元。

相比之下，我國官方持有的不到2000億美元債務，猶如滄海一粟，難以對美元（美債）的國際地位產生實質性影響。

從債務結構來看，我國的外債管理呈現出穩健審慎的特點。52%的本幣債務占比，意味著我國在利用國際資本時，更加注重風險控制，避免過度依賴外幣債務帶來的匯率風險。

種債務結構安排，恰恰體現了我國金融管理的成熟與智慧。再從債務用途分析，我國發行美元債的主要目的是優化外匯資產結構，拓寬融資渠道，同時為國際投資者提供更多元化的投資選擇。

這些債務的發行往往伴隨著超額認購，反映出國際市場對中國信用的高度認可，這實際上是對中國經濟發展前景的信任投票。值得注意的是，我國始終堅持互利共贏的開放戰略，在金融領域的各項舉措都遵循國際規則和市場規律。

發行美元債本質上是在現有國際金融體系框架內進行的正常市場行為，既有利于中國更深層次地融入全球金融體系，也有助于促進國際資本的有效配置。

從歷史維度觀察，我國的外債規模始終控制在安全線以內，負債率、債務率等各項指標均遠低于國際警戒線。這種審慎的債務管理策略，既保障了國家經濟安全，也為全球金融穩定作出了積極貢獻。

展望未來，隨著中國金融開放程度的不斷提升，我國將繼續在風險可控的前提下，合理利用國際資本市場，這既包括適度發行外幣債券，也包括穩步推進本幣國際化進程。這種多元化的融資策略，將為中國經濟高質量發展提供更加穩固的金融支持。

不再多說了，南生已通過數據的層層剖析，清晰地看到：中國發行美元債是基于實際需求的理性選擇，是融入（包括幫助香港）而非挑戰現有國際金融體系的務實舉措——至少目前是，起碼還未到那個時候。

這不僅不是所謂的"斷美國、美元后路"，反而是中國作為負責任大國，積極參與全球金融治理、促進國際經貿往來的具體體現，為構建開放型世界經濟貢獻中國的力量。