白酒還會(huì)漲

1.有大事

文章3000字，太干了，別噎著。

昨天消費(fèi)大漲，尤其是白酒，不知道大家賺錢了沒(méi)。

我目前場(chǎng)外接近4個(gè)點(diǎn)，場(chǎng)內(nèi)接近10個(gè)點(diǎn)的樣子：

白酒的每一筆都在文章中說(shuō)了，前幾天粉絲怨氣最大的時(shí)候我也說(shuō)：白酒會(huì)漲的。

11月2號(hào)發(fā)的文，到了11月10號(hào)，白酒就出現(xiàn)了遠(yuǎn)古巨陽(yáng)。

除了白酒，很多的消費(fèi)漲得也很好，比如旅游，現(xiàn)在也有粉絲轉(zhuǎn)了16個(gè)點(diǎn)了，旅游這里說(shuō)一下，16個(gè)點(diǎn)可以賣出一部分，旅游漲跌都很大，止盈一部分是沒(méi)有錯(cuò)的：

當(dāng)然，金信消費(fèi)可以繼續(xù)拿著，星友的金信消費(fèi)升級(jí)15個(gè)點(diǎn)了，我是繼續(xù)捂，但是持有的各位可以做個(gè)T，比如止盈個(gè)10%，15%的樣子，做低自己的成本才更能拿得住。

今天繼續(xù)來(lái)說(shuō)說(shuō)白酒的事情。

很多人不知道，科技已經(jīng)完成了它的歷史使命。該漲的都漲過(guò)了，現(xiàn)在就是高位橫盤磨人，既賺不到錢，未來(lái)還埋著雷。

但這個(gè)時(shí)候散戶最容易犯的錯(cuò)誤就來(lái)了。

一只科技股從300塊漲到1500塊，漲了5倍。在1500塊的高點(diǎn)你不敢買，覺(jué)得太貴了。等它跌到1200塊，你反而覺(jué)得便宜了，價(jià)格錨定效應(yīng)作怪，覺(jué)得撿到了大便宜，梭哈重倉(cāng)。結(jié)果呢？成了這輪牛市最慘的那批人。

市場(chǎng)最狠的地方就在這兒。你追著熱點(diǎn)買，永遠(yuǎn)買在山頂；等你割肉了，那個(gè)板塊說(shuō)不定就起飛了。資金已經(jīng)在悄悄換倉(cāng)了，從科技流向化工，流向有色，也流向了被罵了三年的消費(fèi)。

消費(fèi)這幾年一直被唱衰，但這次真的不一樣了。

先看收入。2025年前三季度，全國(guó)居民人均可支配收入32509元，實(shí)際增長(zhǎng)5.2%。

收入在增長(zhǎng)，消費(fèi)才有底氣。社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)到365877億元，同比增長(zhǎng)4.5%。別小看這4.5%，這是在去年低基數(shù)上的增長(zhǎng)，而且是實(shí)打?qū)嵉臄?shù)據(jù)。

再看價(jià)格。10月份CPI由降轉(zhuǎn)漲，同比上漲0.2%，核心CPI連續(xù)六個(gè)月擴(kuò)大漲幅。通縮預(yù)期在扭轉(zhuǎn)，這是個(gè)非常積極的信號(hào)。價(jià)格開(kāi)始回升，意味著需求在回暖。

最關(guān)鍵的是政策。2025年我們的工作報(bào)告把"大力提振消費(fèi)"列為頭等大事，中辦、國(guó)辦印發(fā)了《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》，部署7大行動(dòng)、30條舉措。

今年安排超長(zhǎng)期特別國(guó)債3000億元支持消費(fèi)品以舊換新，規(guī)模比去年翻了一倍。這不是喊口號(hào)，是真金白銀往里砸。

政策的支持、收入的增長(zhǎng)、信心的修復(fù)，這是消費(fèi)復(fù)蘇的底層邏輯。從歷史看，每次消費(fèi)板塊跌到極致，后面都會(huì)有一波像樣的反彈。2012年塑化劑危機(jī)后是這樣，2018年去杠桿后也是這樣。這次不會(huì)例外。

消費(fèi)要復(fù)蘇，白酒也會(huì)復(fù)蘇。

白酒板塊當(dāng)前市盈率約20倍，茅臺(tái)估值從70倍回落到21倍。這種下跌不是企業(yè)出了問(wèn)題，而是市場(chǎng)情緒把它砸到了地板上。

更夸張的是機(jī)構(gòu)持倉(cāng)：2024年底白酒板塊在主動(dòng)型基金持倉(cāng)中占比4.11%，較2020年峰值期的10.12%下降超59%。到2025年二季度，占比降到了2.11%。

機(jī)構(gòu)已經(jīng)把白酒減到了極致。沒(méi)有人還想繼續(xù)賣了，因?yàn)樵儋u就沒(méi)了。當(dāng)所有人都賣光的時(shí)候，往往就是反轉(zhuǎn)的時(shí)候。

而且現(xiàn)在監(jiān)管出手了，要求消費(fèi)主題基金風(fēng)格回歸。這意味著什么？意味著幾百億的資金必須回流到消費(fèi)板塊，不管基金經(jīng)理愿不愿意。這是被動(dòng)的、強(qiáng)制的買盤，比主動(dòng)買入還要猛。

很多人說(shuō)年輕人不喝白酒了，白酒沒(méi)前途了。但這話十年前就有人說(shuō)，二十年前也有人說(shuō)。結(jié)果呢？茅臺(tái)從幾十塊漲到兩千多。問(wèn)題不在于年輕人喝不喝，而在于酒精的社交屬性、文化屬性不會(huì)消失。具體哪個(gè)品牌能活下來(lái)，那是另一回事。但白酒這個(gè)品類，不會(huì)消失。

2025年上半年，高端白酒營(yíng)收同比增長(zhǎng)6.2%和3.4%。貴州茅臺(tái)營(yíng)收910.94億元，凈利潤(rùn)454.03億元，分別增長(zhǎng)9.16%和8.89%。龍頭依然堅(jiān)挺，基本盤還在，只是市場(chǎng)情緒太差了。

那又有人說(shuō)了，2024年，規(guī)模以上白酒企業(yè)產(chǎn)量同比下降1.8%，這是怎么回事呢？

原因就是統(tǒng)計(jì)口徑變了。

白酒這個(gè)行業(yè)有2016年是改變了統(tǒng)計(jì)口徑的，統(tǒng)計(jì)局后面只統(tǒng)計(jì)規(guī)模以上酒企，即2000萬(wàn)營(yíng)業(yè)額的酒企產(chǎn)銷量才被統(tǒng)計(jì)，這也是為啥2016年以后白酒斷崖式下跌的原因之一，大量的小酒企產(chǎn)銷量是沒(méi)被統(tǒng)計(jì)進(jìn)去的。

這就導(dǎo)致了很多人以訛傳訛，說(shuō)白酒消費(fèi)量下滑過(guò)快。

但是現(xiàn)在小酒企統(tǒng)計(jì)不到了，確實(shí)也沒(méi)有詳實(shí)的數(shù)據(jù)去反擊這個(gè)說(shuō)法，這就成為了糊涂賬。

另外2023年統(tǒng)計(jì)局又修改標(biāo)準(zhǔn)了，5000萬(wàn)營(yíng)業(yè)額以上的酒企才會(huì)被納入統(tǒng)計(jì)。

這就導(dǎo)致規(guī)模以上的酒企產(chǎn)銷量更低了。

但銷售收入和利潤(rùn)總額延續(xù)上漲趨勢(shì)。

這就是為什么白酒消費(fèi)量看起來(lái)下滑的原因。

其實(shí)投資最難的地方，就是要和自己的本能對(duì)著干。

科技漲的時(shí)候，所有人都在講AI改變世界；白酒跌的時(shí)候，所有人都在講年輕人不喝酒。但真正的機(jī)會(huì)往往藏在共識(shí)的反面。當(dāng)所有人都覺(jué)得白酒沒(méi)希望的時(shí)候，恰恰是最有希望的時(shí)候。

現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)白酒的情緒，就是恐懼到了極點(diǎn)——跌破合理估值，跌破歷史低位，跌破了很多人的心理防線。但恐懼就是機(jī)會(huì)。等到業(yè)績(jī)真正反轉(zhuǎn)的時(shí)候，股價(jià)早就漲上去了。市場(chǎng)永遠(yuǎn)是提前反應(yīng)的。等你看到業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)了再去買，那就是追高。

估值就像鐘擺，擺得越偏，回歸的力量就越強(qiáng)。現(xiàn)在消費(fèi)板塊的估值已經(jīng)偏到了極致，鐘擺已經(jīng)擺不動(dòng)了，接下來(lái)只能往回?cái)[。科技的狂歡結(jié)束了，消費(fèi)的春天正在來(lái)臨。

白酒品牌會(huì)不會(huì)消失？會(huì)，某些品牌可能會(huì)消失，50年之后，可能有新的企業(yè)來(lái)代替茅臺(tái)，代替五糧液。但白酒這個(gè)行業(yè)會(huì)消失嗎？一定不會(huì)。

只要人性不變，只要社交需求還在，白酒就會(huì)以某種形式存在下去。這是白酒投資最核心的邏輯，也是消費(fèi)板塊最堅(jiān)實(shí)的底層支撐。中國(guó)白酒行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)7500億元，這是一個(gè)足夠大的池子。

現(xiàn)在的白酒，像極了2012年的狀態(tài)。那時(shí)候塑化劑事件鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，所有人都在唱衰。但就是在那個(gè)時(shí)候，聰明的資金開(kāi)始悄悄建倉(cāng)。兩年后，白酒迎來(lái)了史詩(shī)級(jí)的行情。

不要被短期的波動(dòng)迷惑，也不要被市場(chǎng)的情緒裹挾。看清趨勢(shì)，守住底線，耐心等待。消費(fèi)的復(fù)蘇不會(huì)在一夜之間完成，但它一定會(huì)到來(lái)。

而消費(fèi)要復(fù)蘇，白酒也會(huì)必然復(fù)蘇。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

短期漲跌不預(yù)示未來(lái)，如提及個(gè)股或基金不代表投資建議。投資需謹(jǐn)慎。

星球已開(kāi)，內(nèi)含實(shí)盤。

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