圓桌討論：韓國、馬來西亞、印尼加密貨幣監管政策展望

編輯 | 吳說區塊鏈

本文內容來自 Finternet 2025 亞洲數字金融峰會上的圓桌討論 “亞洲加密前沿：平衡監管與合規增長之道”，主持人為 Stratford Finance 董事總經理關蕙（Angelina Kwan），嘉賓為馬來西亞證監會數字策略與創新部門執行董事 Wong Huei Ching、印度尼西亞金融服務監管局數字金融資產與加密資產監管總監 Uli Agustina 及 韓國 Kintsugi Technologies 首席商業官 Harry Kim。

Finternet 2025 亞洲數字金融峰會于 11 月 4 日在香港舉行，峰會以“鏈通理想，共筑未來”為核心理念，由 OSL 集團、香港投資推廣署、香港金融發展局和香港數碼港等 10 余家機構共同支持。

音頻轉錄由 GPT 完成，可能存在錯誤。嘉賓觀點不代表吳說觀點，請讀者嚴格遵守所在地法律法規。請在 YT 收看完整內容：

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亞洲監管走在前沿，推動加密市場規范發展

關蕙：我剛從韓國區塊鏈周回來，那里的熱情令人震撼。與會期間，韓國證券交易所也在被各方敦促盡快推出 ETPs（交易所交易產品），大家都說“香港已經領先了”，讓他們壓力很大。現在韓國有了新總統，并迅速推動《數字資產基本法》（DABA），我們看到相關法規正在逐步形成。Harry，你能談談韓國當前的監管進展，以及香港如何可能參與其中嗎？

Harry：韓國確實擁有非常活躍的加密零售市場，新總統將數字資產納入國家級數字金融創新計劃。我們也在推動對“數字資產”的重新法律定義，原稱“虛擬資產”，現正轉向“數字資產”，以更清晰地規范和監管。

目前監管正進入第二階段，除了交易所，還將涵蓋托管、穩定幣、顧問、營銷等多方參與者。雖然法規尚未正式通過，但方向已經明確，即建立更全面、細致的監管體系，以保障用戶利益并推動市場規范化發展。

在韓國，推動或修訂新法律通常需要較長周期：先是一年左右的審查期，之后還要試行一年，最后才會正式實施。所以整個過程通常需要一到兩年時間。

關蕙：那也意味著香港還有時間繼續保持領先，這是一件好事。對于希望從香港拓展到韓國的朋友來說，現在或許正是機會窗口。

不過我認為韓國的基礎設施還不夠完善。香港已經有持牌交易所，能支持產品結構的拆分和 ETPs 的推出，這方面我們已經遙遙領先。如果韓國現在要上線 ETPs，他們還需要建立起完整的支持體系。

我們在韓國與幾位嘉賓交流時，也判斷韓國交易所（KRX）很可能會在一年內上線 ETPs。我相信韓國監管機構這次會加快步伐，我們不能松懈。

馬來西亞自 2019 年以來的加密監管演進

關蕙：Wong 博士，能否介紹一下馬來西亞近期在監管機制方面的新進展？

Wong：馬來西亞早在 2019 年就將加密資產納入證券監管體系，過去五六年我們對本地注冊的交易所有了充分了解，也建立了信心。因此我們在今年對市場進行了階段性評估，發現加密資產已逐漸成為投資組合的一部分，同時市場對更復雜產品的需求也在上升。

我們據此決定升級監管指引，預計將在明年初發布。新規將賦予交易所更多自主權，不再由監管機構“保姆式”介入。交易所可根據自身治理機制，自主決定上架代幣產品。

當然，放權意味著更高的責任。我們要求交易所在投資者保護方面加強內部控制，包括錢包托管安排、資本要求等。總體目標是推動市場機構化，吸引更多大型金融機構入場，增強加密資產在銀行體系中的信譽。

為此，我們已與中央銀行聯合召開會議，讓傳統銀行與加密平臺的合規團隊深入對話，解決信任與理解之間的隔閡。

目前，馬來西亞已有 21 家機構活躍于加密生態，涵蓋加密基金、衍生品、交易平臺及即將上線的經紀服務。我們也允許本地券商對接全球流動性池，為客戶提供更優價格。

另一個重點是資產代幣化。我們希望將加密市場的優勢引入傳統資本市場，因此正在制定相關監管指引，明確發行人及中介責任，推動行業規范發展。去年業界對這個話題幾乎無感，但今年反應熱烈，連央行也發布了討論文件，顯示出強烈共識。

在這方面，我們設立了沙盒機制，推動從資產代幣化到支付結算的全流程試點，進一步探索創新金融應用。

關蕙：雖然這可能不完全屬于你的監管職責，但我想了解馬來西亞國家銀行在穩定幣方面的動向。穩定幣現在是市場的熱門話題，尤其在資產代幣化中，它們可能會成為主要的支付工具。你們是否正與央行合作制定穩定幣監管框架？另外，市場上也存在一些尚未獲牌的穩定幣產品，這既是風險也是支付機會。你怎么看馬來西亞的情況？

Wong：我們與央行以及其他監管機構就穩定幣進行了廣泛討論。整體來看，央行是支持穩定幣發展的，尤其是以馬來西亞林吉特（MYR）作為錨定資產的穩定幣。

幾個月前，央行已啟動沙盒機制，歡迎企業提交實際應用案例，在其中測試 MYR 支持的穩定幣。我也一直鼓勵資本市場和加密領域的參與者積極探索這個方向。

我們認為，如果能證明 MYR 穩定幣具備真實市場需求，那未來推動其他外幣穩定幣的討論會更順利。歸根結底，關鍵在于?—?— 是否有實際用途。

印度尼西亞監管體系改革：加密資產監管轉移至 OJK

關蕙：印尼的數字資產市場已經快速成長，生態非常活躍。能不能和大家分享一下印尼市場迅速發展的原因，以及你們在推動加密行業合規發展方面的一些核心監管策略？

Uli：這些進展離不開政府的大力支持。根據印尼近期的金融穩定改革，加密資產已被正式歸類為金融資產。我們也正處在關鍵的監管權轉移期?—?— 將原先由貿易部監管的加密交易所和相關生態，移交至 OJK 統一監管，使加密業務與其他金融服務并列監管。

我們專注于構建一個穩定且合規的市場環境，強化風險治理和消費者保護機制。印尼的生態系統有其本地特色：我們設有一個監管委員會、分類系統以及清算機構，負責加密交易的清算與結算。

我們推動銀行體系與加密交易的融合，例如所有交易都必須通過銀行進行。同時設立了官方托管機構，要求 70% 的用戶資產或錢包托管于此，以保障資產安全。雖并非所有平臺一開始都能符合，但我們正推動他們逐步達標，增強市場信任。

我們還發布了一系列新法規，目的在于讓加密資產不僅僅是投機工具，而是真正參與到國家數字經濟中。比如在沙盒中測試的一個項目，是利用區塊鏈技術記錄爪哇乳牛養殖數據，為原本無法貸款的養殖戶建立信用，從而獲得融資。這類項目已與銀行接軌，推動他們從“不可貸”轉向“可貸”。

我們也在推動房地產、游戲、IP 等資產的代幣化項目，預計這些創新會陸續落地。作為監管方，我們嚴格審查平臺的資本和治理結構，期待他們未來不僅參與二級市場交易，還能在 ICO 或 IPO 中發揮作用。

關蕙：在監管這些公司時，你們是否遇到過什么挑戰？又是如何應對的？

Uli：當然有，尤其是在網絡安全方面。曾發生過一些重大事件，暴露出基礎設施的薄弱。為此，我們聯合多部門協作，不只是 OJK 獨立行動。我們投入資源進行教育和能力建設，并與印尼大學合作，培養區塊鏈工程技術人才。

在制度方面，我們將網絡安全納入整體監管架構，制定了應急響應機制。與央行合作，對涉及銀行與支付網關的交易進行聯合審查和稽核，確保系統無漏洞。一旦發生安全事件，也能快速響應，降低影響。

永續合約與 ETP：合規交易所加速入局

關蕙：現在我們看到一個明顯趨勢，各國傳統金融正在積極布局加密資產領域。我剛參加了一個會議，東南亞某家持牌交易所的負責人宣布將推出永續合約（Perps），即在合規交易所上架的數字資產期貨合約。

不僅是監管層在推進，傳統交易所也開始快速入局。比如韓國交易所（KRX）近期就舉辦了一場持續五六小時的會議，專門探討未來如何在傳統交易所推出 ETPs（交易所交易產品）。這表明監管機構和市場力量正加速匯合，推動加密市場向合規、制度化方向邁進。

Harry，韓國有很強的文化資產，比如 BlackPink 等偶像團體。KRX 現在想將這些文化 IP 代幣化。你怎么看這個趨勢？印尼和馬來西亞在文化資產代幣化上有相關探索嗎？

Harry：是的，韓國正在開放代幣化市場，但目前法律基礎尚不完善。首先是稅收問題?—?— 目前韓國還沒有明確的稅務框架，缺乏對加密資產交易和管理的規范。如果連怎么征稅都不清楚，企業很難安心開展業務。

關蕙：香港沒有這方面的稅。

Harry：可惜韓國很快就要開始征稅了，預計稅率為 20% 到 25%，最快明年實施。稅務清晰將是推動市場發展的第一步，明確個人和企業在加密資產上的納稅義務。

第二步是立法。目前《數字資產基礎法》（Basic Act）正在審議中，其中包括托管機制的規定。托管和錢包安全是非常關鍵的環節。目前交易所監管框架已經完成，待這些法律落地后，KRX 就可以正式啟動更大規模的代幣化項目。

馬來西亞 2026 展望：推動更多代幣化產品與大型機構入場

關蕙：請分享你對 2026 年的預期，最希望在本國市場完成或推動哪些發展？

Wong：我預期短中期內會有更多產品落地，不僅限于交易所上架的代幣。我們收到不少傳統金融機構的積極反饋，包括券商和基金經理，他們正在積極籌備代幣化或加密相關產品的發行，這是我們明年非常期待的方向。

我們也預期將有更多大型機構進入馬來西亞市場，目前已有幾家主動接洽。此外，在資產代幣化方面，我們與國家主權財富基金 Khazanah 合作，推動其債券代幣化項目，預計明年上線。同時也在洽談一些公私合營項目，雖然目前仍處于對話階段，但進展樂觀。

關蕙：你們還是亞洲第一個發放合規托管牌照的國家，這點很領先。

Wong：是的，我們確實建立了數字資產托管人的監管制度，目前已發出三張牌照。同時也正與本地銀行合作，推動其進入托管業務領域。整體反饋非常積極，許多銀行已在制定相關計劃。我們相信托管服務將進一步支撐馬來西亞加密和代幣化市場的發展。

印尼 2026 展望：衍生品監管改革與創新沙盒加速落地

關蕙：明年印尼有哪些重點規劃？在產品和服務方面有什么新目標？

Uli：我們計劃在 2026 年全面提升交易所的運營水平，預計將出臺新的監管要求，重點加強交易所的風險治理與投資者保護機制，提升市場的穩定性和可持續發展能力。

明年也會進一步推動衍生品交易的監管框架。目前這部分原由商品交易機構負責監管，我們希望將其納入與加密資產一致的統一平臺和監管體系，實現整合管理。

創新方面，我們將在監管沙盒機制下加快落地多個項目，已有若干項目進入評估階段，預計明年正式推出。包括房地產、黃金、政府債券的代幣化等，都是我們重點推動的方向。

我們的整體目標是將數字經濟打造為國家經濟的重要支柱。因此，也將進一步強化與傳統金融體系的銜接，包括銀行、支付網關、托管機構等關鍵環節。同時我們也鼓勵更多代幣發行（ICO）項目進入市場。

在基礎制度方面，我們將加強金融報告和評估能力。目前已發布一份關于加密資產會計處理的通報，未來希望逐步對齊國際會計準則。

最后，在反洗錢方面，我們計劃加強與周邊國家的合作，防范監管套利，特別是在錢包被盜或資金跨境轉移時，建立更有效的區域聯動機制，提升對網絡安全事件的快速應對能力。