A股年底該做好防御了！

A股目前處在臨近年底的特殊時期，我們從11月的第一個交易日開始，就在反復跟大家強調一件事，即，年底市場的復雜性。

這里面包括公募基金的年底調倉保收益、高低切動力、年底資金博弈加劇、板塊輪動加快，乃至對今年四季度宏觀鴨梨（這兩天持續出的一大波數據就在反映這點）的反饋等等。

所以對我們來說，臨近年底，稍微強化下持倉的防御力，還是非常有必要的。

昨天事情多，忘了說，昨天我已經跟隨組合重點加倉了下紅利資產，主要是紅利低波，以及港股通央企紅利。

我看最近又有險資南下掃貨了，中國平安斥資50億，舉牌中國電信港股。本質上就是沖著高股息去的，中國電信現在的股息率超過5%，確實還是挺香的。

其實每到年底，險資都有比較強烈的配置紅利資產的動力。

原因也很簡單，一個是紅利股的股息穩定，且分紅率高，能在賬面上形成可計入投資收益的“現金流回報”，既可以應對年底的內部投資收益率考核，也能提升險企的當期利潤，財報更好看。

另一個是，年底市場通常波動比較大，而紅利股相對穩健，波動性小，回撤可控，有助于險資穩定凈資產，也盡量保住年內投資收益。

有了險資帶頭，加上社保、年金等長線資金都有類似的年底再配置需求，還有基金年底調倉導致的市場防御情緒，以及機構年度分紅安排等等，其他各路資金也就基本上形成一種默契，每到年底就盡量往紅利的方向靠。

你們可以去看下這幾年紅利相關指數，不管是A股紅利還是港股紅利，最后倆月的整體表現，基本上都是漲的。

前幾個月紅利板塊整體都經歷了一輪深度回調，這會兒正好承接一波有在年底做“高低切”的資金。

從股息率來看，目前幾個主流的紅利指數都不錯，比如港股市場的中證港股通央企紅利指數，重點覆蓋金融、能源等現金流穩健板塊，具備強防御性特征，目前股息率有6%左右。

跟蹤這個指數的港股通央企紅利ETF天弘（159281）最近持續上漲，本質上是疊加了高股息+央企價值重估+港股通（方便南向掃貨），三重buff，且這個ETF可評估月月分紅，像今天這樣短線回調反而是方便大家上車了。

A股的紅利指數做得也非常成熟，比如中證紅利低波動100指數，目前股息率在4.7%左右，是同類型里比較高的。

它的特點是除了高股息外，還要特別控制波動率，所以它的近1年最大回撤只有9%，比滬深300這種大盤寬基（近1年最大回撤15%）都要小得多。

跟蹤它的紅利低波ETF天弘（159549），是同指數里份額最大的，最近規模也一直在漲，最新規模超45億創下歷史新高，這些天資金一直是凈流入的，很直接地反映了年底的資金偏好。

當然，我不是說現在只做防御，不做進攻。A股不是不漲，只是在控速。所以年底這段時間資金大概率是進攻一段、防御一段。那我們保持均衡就可以了。

目前紅利資產在我整體倉位的占比大概是18%，另外有20%的黃金和13%的債券，加起來51%左右，剩下的才是全球股票資產。進攻和防御差不多剛好是1:1對半開。

你們呢？紅利資產在你們倉位中的占比是多少？

風險提示：本文所有內容均不構成任何投資建議，請務必獨立判斷。市場有風險，投資須謹慎。指數基金存在跟蹤誤差。觀點僅供參考，不構成投資建議。基金過往業績不代表未來表現，基金管理人及基金經理管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證。投資者在購買基金前應仔細閱讀基金招募說明書與基金合同等法律文件。文中數據來源wind，截至2025.11.14。“份額最大”對標跟蹤紅利低波100（930955.CSI）的全部ETF，可比基金共5只。