百度痛苦轉型：AI業績亮眼，但巨虧112億

“變革性價值”，百度在本次財報中這樣稱呼自己的 AI 業務。

11 月 18 日，百度發布 2025 年第三季度財報。財報顯示，三季度總營收 312 億元，核心收入 247 億元，均同比下滑 7%。

在財報中，百度強調了在 AI 上取得的成績：AI 收入同比增長超過 50%，貢獻了約 100 億元。

但與此同時，百度經營利潤虧損 151 億，凈虧損 112 億，均由盈轉虧。

這意味著，本季度百度依然沒有解決生存難題：AI 業務的增長速度依然趕不上核心搜索業務的下滑速度。

首次披露 AI 業務

先看看百度首次在財報中披露的 AI 業務。

首先是智能云基礎設施，即智能云中服務企業及公共部門的 AI 基礎設施及平臺服務。財報顯示，2025 年本季度，百度智能云基礎設施收入達到 42 億元，同比增長 33%，AI 高性能計算設施收入的訂閱收入同比增長 128%。

在財報電話會議上，百度管理層透露，百度按月付費人工智能加速計算基礎設施業務的營收同比增幅更是高達 128%，較上一季度約 50% 的增速大幅提升。

不過，本季度百度云業務增速略有放緩。

對此，百度集團執行副總裁、百度智能云事業群總裁沈抖解釋，百度云業務增速顯著高于行業平均水平，季度間的增速出現波動很正常，整體增長勢頭依然強勁。

其次是AI 應用，即針對個人及企業特定用例的 AI 原生或 AI 賦能產品，包括百度文庫、百度網盤及數字員工等旗艦軟件產品。

百度的大部分 AI 應用采用黏性較高的訂閱模式，本季度，百度 AI 應用收入達到人民幣 26 億元，同比增長 6%。

最后是AI 原生營銷服務，即 AI 原生在線營銷產品及服務，包括智能體及數字人。

財報顯示，AI 原生營銷服務正成為百度傳統業務外的第二增長曲線。本季度，AI 原生營銷服務收入達到 28 億元，同比增長 262%。

值得一提的是，本季度百度持續推進百度搜索的 AI 改造。2025 年 10 月，約 70% 的移動搜索結果頁面包含 AI 生成內容。

此外，截至 2025 年 9 月，百度 App 的月活躍用戶數達到 7.08 億，同比增長 1%。

百度執行副總裁羅戎在電話會議上介紹了百度人工智能搜索的商業化：其一，在人工智能搜索中測試電商組件，雙十一購物節期間，電商組件創造的日交易額峰值接近 600 萬元；其二是面向廣告主的智能體日均營收超 2500 萬元；其三是數字人直播。

本次財報也重點介紹了百度的無人車業務。

本季度，百度的無人車服務蘿卜快跑提供的全無人自動駕駛運營訂單達到 310 萬單，同比增速較上一季度的 148% 加速至 212%。

2025 年 10 月，蘿卜快跑每周平均全無人自動駕駛運營訂單超過 25 萬單。截至 2025 年 11 月，蘿卜快跑累計為公眾提供的自動駕駛出行服務訂單超過 1700 萬單。

此外，蘿卜快跑持續推進其全球擴張。截至 2025 年 10 月，蘿卜快跑的全球足跡覆蓋 22 個城市。迄今為止，蘿卜快跑車隊已累積自動行駛 2.4 億公里，包括 1.4 億公里全無人駕駛里程。

虧損 112 億

不過，雖然 AI 業務表現亮眼，但本季度百度凈虧損達到 112 億。

綜合財報數據，科技浮世繪分析，百度本季度虧損主要源于三個方面：

首先是百度搜索、競價排名等所在的核心業務收入下滑。

財報顯示，本季度百度核心收入 247 億元，下滑 7%。其中在線營銷收入 153 億元，下滑 18%；非在線營銷收入 93 億元，增長 21%，但不足以抵消前者的高兩位數下滑。

本季度，百度核心經營虧損 151 億，去年同期則盈利 57 億，經營虧損率為 61%。

其次，百度 AI 等新業務開支增長迅速。

財報顯示，本季度百度銷售成本為 183 億元，同比增長 12%，主要是由于與智能云業務相關的成本及內容成本增加。

而銷售及管理費用為 66 億元，同比增加 12%，主要是由于預期信用損失及渠道支出增加。

本季度研發費用為 52 億元，同比減少 3%。此外，自文心大模型推出以來，百度在人工智能領域的累計投入已超 1000 億元。

未來，百度還將進一步加大人工智能領域的投資力度。2025 年 11 月，百度剛發布了原生全模態基礎模型文心 5.0。

百度創始人、董事長兼首席執行官李彥宏認為，沒有任何一個基礎模型能在所有領域都獨占鰲頭，“我們將持續聚焦，讓文心大模型在與自身業務組合密切相關的核心領域保持領先優勢。”

最后，導致本次百度虧損嚴重的直接原因是長期資產減值 162 億元。百度在財報中稱是 “核心資產組減值虧損”，但并沒有做詳細解釋。

百度副總裁何俊杰在電話會議上的解釋也比較模糊。何俊杰稱，隨著百度全力加大對前沿人工智能計算技術的投入，目前部分資產已無法滿足當前的計算效率要求，因此百度主動計提了資產減值，“此次一次性減值后，公司資產結構將更趨優化，能更好地適配高端人工智能計算需求及高價值應用場景”。

而剔除長期資產減值后，百度經營利潤為 11 億元。

好消息是，百度本次財報發布后，百度股價由跌轉漲。從市場反應看，外界目前也認可百度在 AI 領域取得的成績。

核心業務加速失血，百度的 AI 轉型，是一場必須要贏的戰役。