永贏基金高楠：2年打造4只“翻倍基”，要?jiǎng)俾室惨r率！

截至2025年三季報(bào)，永贏基金高楠的管理規(guī)模突破500億元，成為業(yè)內(nèi)少數(shù)管理規(guī)模超500億元的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理之一。這一數(shù)字背后，是他在不到兩年時(shí)間內(nèi)管出4只“翻倍基”的業(yè)績(jī)支撐：永贏睿信自2023年末成立以來(lái)任職回報(bào)最高達(dá)116.36%，永贏成長(zhǎng)遠(yuǎn)航、永贏融安、永贏睿恒在其管理下均在約一年內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈值翻倍。

高楠的投資生涯始于平安資管，歷經(jīng)國(guó)泰基金、恒越基金的錘煉，于2023年加入永贏基金并出任首席權(quán)益投資官。14年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、7年公募基金管理生涯中，他逐漸形成了一套融合“勝率”與“賠率”、“左側(cè)布局”與“右側(cè)驗(yàn)證”的投資體系。

他是如何在不同市場(chǎng)環(huán)境中保持超額收益的？其投資體系又有哪些獨(dú)到之處？

“翻倍基”的投資密碼

高楠是中生代基金經(jīng)理中較有名的黑馬。其投資體系并非一蹴而就，而是在實(shí)戰(zhàn)中不斷迭代。早期的他在險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)打下宏觀與行業(yè)輪動(dòng)的基礎(chǔ)，2017年進(jìn)入公募后逐步轉(zhuǎn)向自下而上選股。2019年至2020年，他通過(guò)重倉(cāng)生豬養(yǎng)殖、消費(fèi)電子、新能源等板塊，在國(guó)泰與恒越期間業(yè)績(jī)名列前茅。

然而，2021年后市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，高估值成長(zhǎng)股遭遇回撤，高楠管理的產(chǎn)品也經(jīng)歷了一定波動(dòng)。這一時(shí)期，他開始反思并拓展投資框架，從純粹的“勝率型”選股（即聚焦業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)、確定性強(qiáng)的標(biāo)的）向“勝率+賠率”雙輪驅(qū)動(dòng)演進(jìn)。

“勝率型資產(chǎn)”是其組合的底倉(cāng)，主要布局在未來(lái)2–3年業(yè)績(jī)能快速放量的成長(zhǎng)股。以永贏睿信A（019431.OF）為例，高楠在2024年初便前瞻性布局了泡泡瑪特，彼時(shí)公司股價(jià)僅有20元/股，伴隨其出海與情緒消費(fèi)崛起，泡泡瑪特股價(jià)漲幅超15倍，至今仍是基金第八大重倉(cāng)股。2024年下半年創(chuàng)新藥板塊尚未啟動(dòng)時(shí)，高楠又逐步加倉(cāng)康方生物、百濟(jì)神州，2025年上半年重倉(cāng)信達(dá)生物，今年以來(lái)這些創(chuàng)新藥公司股價(jià)均實(shí)現(xiàn)了翻倍的增長(zhǎng)，成為組合收益的重要來(lái)源。

“賠率型資產(chǎn)”則是在估值低位、基本面見底、具備潛在催化劑的板塊中尋找機(jī)會(huì)。例如2024年高楠已重倉(cāng)紫金礦業(yè)、中國(guó)有色礦業(yè)等有色金屬板塊個(gè)股，這些公司今年也實(shí)現(xiàn)100%漲幅。高楠認(rèn)為，A股中80%的資產(chǎn)屬于“波動(dòng)率資產(chǎn)”，在超跌后具備反彈動(dòng)能，這類資產(chǎn)雖無(wú)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)支撐，但短期具備估值修復(fù)空間。

他在接受采訪時(shí)表示：“A股大部分時(shí)間是結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)，不能僅依賴一種策略。既要賺企業(yè)成長(zhǎng)的錢，也要尊重市場(chǎng)情緒與資金輪動(dòng)的規(guī)律。”

從持倉(cāng)來(lái)看，他確實(shí)做到了。2025年二季度，高楠再次精準(zhǔn)重倉(cāng)AI龍頭中際旭創(chuàng)、新易盛，三季度進(jìn)一步加倉(cāng)紫金礦業(yè)，新進(jìn)工業(yè)富聯(lián)、國(guó)盾量子等硬科技標(biāo)的。三季報(bào)顯示，永贏睿信布局的行業(yè)覆蓋AI、創(chuàng)新藥、新消費(fèi)、有色金屬等多個(gè)板塊，前十大重倉(cāng)股占基金凈值比重僅42.89%，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)分散化。

此外，高楠重視估值風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)股價(jià)沖高到一定程度時(shí)會(huì)逐步減倉(cāng)，及時(shí)止盈。他強(qiáng)調(diào)：“沒(méi)有什么東西會(huì)一直漲，獲得的超額收益要適當(dāng)存起來(lái)。”今年三季報(bào)，高楠已減持新易盛兩成倉(cāng)位，通過(guò)減持百濟(jì)神州A股，轉(zhuǎn)而增持其H股，優(yōu)化港股A股之間的估值差異。

在高楠的管理下，永贏睿信成立近2兩年，取得了最高116.36%的收益率，截至11月20日，任職回報(bào)仍有106.82%。該基金成立之初，募集規(guī)模超14.5億元，主代銷渠道中信銀行認(rèn)購(gòu)規(guī)模超13億元，是2023下半年單一銀行渠道首募規(guī)模最大主動(dòng)權(quán)益基金。截至2025年三季報(bào)，基金管理規(guī)模已增長(zhǎng)至144.17億元，成為高楠的代表作之一。

從個(gè)人能力到體系化輸出

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年三季度末，高楠在管7只基金，6只權(quán)益類基金，1只和他人共管的債券型基金，管理總規(guī)模突破500億元，達(dá)517.14億元。

作為永贏基金首席權(quán)益投資官，高楠的角色已從單純基金經(jīng)理轉(zhuǎn)變?yōu)闄?quán)益投研體系的構(gòu)建者。他在2025年中策略會(huì)上提出“1+N”權(quán)益生態(tài)圖譜：“1”代表一套不斷迭代的投資體系，“N”則是基于該體系衍生的多類型產(chǎn)品線。

在他的推動(dòng)下，永贏基金將主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品劃分為四大類：

全基型：行業(yè)均衡，適度擇時(shí)，適合無(wú)特定行業(yè)偏好的投資者； 風(fēng)格型：聚焦成長(zhǎng)、消費(fèi)、港股等風(fēng)格，在基金經(jīng)理能力圈內(nèi)做深做透； 工具型（智選系列）：聚焦人形機(jī)器人、創(chuàng)新藥、低空經(jīng)濟(jì)等前沿方向，提供高顆粒度投資工具； 策略型（慧選系列）：基于A股有效策略做選股增強(qiáng)，追求凈值“震蕩中創(chuàng)新高”。

其中，智選系列成為永贏基金的“明星產(chǎn)品”。截至2025年上半年，永贏先進(jìn)制造智選A、永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選A近一年業(yè)績(jī)排名同類第一。高楠指出，智選產(chǎn)品的布局“不是簡(jiǎn)單的商業(yè)行為，而是投資思路的外化”，每只產(chǎn)品方向的選擇均經(jīng)過(guò)產(chǎn)業(yè)研究論證。

高楠曾在采訪中調(diào)侃自己是“存錢人”——不斷將超額收益存入性價(jià)比更高的資產(chǎn)中。這句話背后，是他對(duì)A股市場(chǎng)規(guī)律的深刻理解：沒(méi)有永遠(yuǎn)的牛股，只有不斷變化的產(chǎn)業(yè)周期與市場(chǎng)風(fēng)格。

從百億到五百億，從個(gè)人作戰(zhàn)到體系化輸出，高楠的成長(zhǎng)路徑映射出中國(guó)主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理的進(jìn)階之路。在他看來(lái)，投資沒(méi)有“圣杯”，唯有不斷迭代體系、保持敬畏、并在波動(dòng)中尋找確定性。