深讀蔚來Q3財報，看李斌如何布局四季度盈利攻堅戰

蔚來在2025年第三季度交出了一份可以被稱為創紀錄的成績單。這份財報不僅在于多項歷史新高的數字，更在于其展現出的企業經營健康度的本質性提升，為公司實現短期盈利目標與長期高質量發展奠定了堅實基礎。

三季度，蔚來的三大關鍵業績指標均實現突破性增長，呈現出“量價齊升”的健康態勢。交付87,071臺，同比增長40.8%；營收217.9億元，同比增長16.7%。兩者均創下歷史新高，表明市場滲透率與品牌影響力持續擴大。綜合毛利率13.9%，整車毛利率14.7%，雙雙創下近三年新高。這標志著蔚來的成本控制、產品結構優化和規模效應進入了良性循環。現金儲備攀升至367億元，單季度環比增長近100億，并首次實現了正向的經營性現金流和自由現金流，這是公司具備“自我造血”能力的關鍵信號。

基于三季度的堅實基礎，蔚來管理層在電話會上為第四季度描繪了清晰且雄心勃勃的藍圖。李斌表示“有信心實現四季度盈利”，并指出核心抓手在于“高毛利車型訂單非常強勁”，尤其是全新ES8庫存訂單充足，這將確保增長的質量。并明確“公司在四季度目標達到18%左右的整車毛利率”。其信心來源于兩點：一是“全新ES8交付量在四季度會有大的躍升”，二是“全新ES8的毛利率將超過20%”。當這款超高毛利車型的占比大幅提升，將強力拉動整體毛利率向上沖擊18%的目標，并推動“毛利總額相比Q3會有顯著增長”。

李斌在電話會上引用行業數據，進一步佐證了蔚來所處賽道的廣闊前景，解釋了公司能夠逆勢增長的宏觀原因。今年前三季度純電車型銷量同比增長33%，顯著高于增程車型，說明市場選擇的天平正在向純電傾斜。在30萬以上高端市場，純電滲透率從去年全年的12%提升至今年三季度的18%，增速顯著。同時，大三排SUV市場純電車型9月、10月連續排名第一，銷量遠超增程。蔚來憑借全新ES8和樂道L90，正是這一歷史性拐點的定義者和引領者。

蔚來2025年第三季度財報，是一次經營質量的全面躍升。它不僅展示了創紀錄的交付與營收，更揭示了毛利率與現金流的根本性改善。在此基礎上，李斌為第四季度設定了明確的盈利目標和18%的毛利率攻堅路徑。四季度的蔚來，正站在從戰略投入期邁向高質量收獲期的關鍵節點上。