航班管家母公司活力集團二次遞表港交所，美團王興個人持股超2%

11月30日，航班管家與高鐵管家母公司活力集團控股有限公司更新招股書，由招商證券國際和民銀資本擔任聯(lián)席保薦人。這家成立于2009年的出行平臺，正試圖通過港股IPO實現(xiàn)資本市場的突破。

招股書顯示，活力集團已從早期的旅行信息提供商發(fā)展為綜合出行平臺，通過兩大旗艦應(yīng)用服務(wù)個人用戶，并為企業(yè)客戶提供數(shù)據(jù)技術(shù)服務(wù)。截至2025年6月30日，公司注冊用戶累計超2.17億，服務(wù)遍及220多個國家和地區(qū)的5200余個機場及3500余個國內(nèi)火車站。

市場地位方面，2024年活力集團在中國綜合互聯(lián)網(wǎng)出行服務(wù)市場排名第八，份額約1.4%。細分領(lǐng)域中，其在線機票預(yù)訂市場排名第五（份額1.9%），在線火車票預(yù)訂市場排名第三（份額2.4%）。盡管用戶指標表現(xiàn)亮眼——2024年付費用戶復(fù)購率超50%，月活用戶付費率25.2%，均高于行業(yè)平均水平，但與行業(yè)龍頭仍有顯著差距。數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)前三大平臺占據(jù)整體市場88.2%份額，其中最大參與者獨占44.4%市場份額。

財務(wù)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢，2022-2024年公司收入從2.80億元增至6.47億元，復(fù)合年增長率達52%。2024年經(jīng)調(diào)整凈利潤7340萬元，但凈利潤同比下滑13.8%，主要受服務(wù)成本增加及營銷開支上升影響。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，旅行相關(guān)服務(wù)占比近90%，其中交通票務(wù)服務(wù)貢獻73%營收，而高傭金率的住宿預(yù)訂業(yè)務(wù)占比僅2%，業(yè)務(wù)單一化問題突出。

公司創(chuàng)始人王江背景引人關(guān)注，這位清華大學(xué)畢業(yè)生曾投資UC瀏覽器、美團等知名企業(yè)，在一級市場頗具盛名。截至IPO前，王江與聯(lián)合創(chuàng)始人李黎軍合計持股35.15%，美團創(chuàng)始人王興以個人名義持股2.28%。值得注意的是，美團同時投資了活力集團的競爭對手航旅縱橫，持股約5%。

行業(yè)競爭與數(shù)據(jù)依賴構(gòu)成潛在風險。活力集團主要依賴中航信的航班數(shù)據(jù)授權(quán)，相關(guān)協(xié)議一年一簽。與此同時，其研發(fā)及銷售費用率合計較行業(yè)龍頭攜程低近10個百分點。本次IPO募資擬用于增強研發(fā)、擴展全球足跡、升級產(chǎn)品及補充營運資金，公司計劃逐步滲透新加坡、日本及韓國等亞洲市場。

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