資本重倉百度 李彥宏迎來新的十年周期起點

文 / 王新

美編 / 顧青青

出品 / 網界

資本市場對百度的態度變得很耐人尋味，12月2日，百度港股已經連續三個交易日上漲，這種延續性行情，在當下偏謹慎的科技股氛圍里算是少見的。而就在同一時間，多家機構的三季度13F持倉報告陸續披露，高瓴、花旗、Appaloosa這樣的重量級投資機構都選擇在三季度大幅增持百度，甚至直接把百度推到了“核心倉位”的級別。資本的動作往往比市場情緒更誠實，尤其是這些深度研究、敢于逆周期的機構，他們的下注，實際上意味著他們已經看到了百度未來兩三年的關鍵拐點。

我們今天聊百度，不是“看個股漲了就追著表揚”，也不是跟著短線熱點起哄，而是站在一個更長的周期里，看這家公司開始顯現出來的那條“第二增長曲線”。過去兩年，所有人都在盯著百度的大模型、文心生態、AI原生應用，但情緒起起伏伏，有時候甚至會把百度真正的基本盤忽略掉：它在AI時代的底層能力、生態布局、端到端產品化能力，其實已經越走越清晰。百度的價值不是靠幾張PPT堆出來的，而是李彥宏堅持十幾年“ALLINAI”之后，技術和應用的厚度終于開始回流到商業層面。

網界分析認為，資本現在愿意集中倉位押在百度上，是因為百度在過去一年出現了三個現實變化：

• 第一，模型能力和落地速度明顯提升，從文生圖、文生視頻，再到Agent體系，百度的技術節奏正在變得更“產業化”;
• 第二，企業級AI市場開始進入真正的采購周期，百度智能云在這個周期里明顯是最有基礎的那一位;
• 第三，百度的現金流、盈利能力、基本盤的穩定性，都足以支撐它進行長期的技術投入。

簡單說，它是中國科技公司里為數不多“既能打長期仗，又能馬上落地”的那種選手。

但更關鍵的是，這次幾家頂級機構的持倉變化，透露出一個長期邏輯：

他們不是看百度一時的市場情緒，而是在押一件事——百度在中國AI產業中具備不可替代的基礎設施屬性。它不是“AI網紅公司”，而是一家有算力、有框架、有生態、有數據積累、有產業通路的重型公司。AI不是講故事，是把基礎能力壓在地上反復打磨，而百度過去十年干的就是這件事。

當然，百度自己也非常清楚，現在的AI競爭已經不是“能不能卷出更大參數”，而是“誰能把AI技術真正變成企業、開發者、個人每天都會用的東西”。百度這半年的節奏，就明顯往“可用性”“產品化”“服務化”“行業化”方向傾斜。AI技術再強，如果不能變成人人都在用的工具，那價值就會被大幅打折。而百度正在補的，就是這個價值閉環的最后一步。

小編觀察到一個細節：無論是大型機構還是中小投資者，在討論百度時越來越少聊廣告業務，而是把焦點放在百度大模型的“基本效率”和“商業端表現”上。這說明市場真正開始用AI公司的邏輯去看百度，而不是用互聯網老邏輯去貼標簽。這意味著百度的估值體系可能會迎來一輪結構性重估，而機構的集中建倉，很可能就是這場重估的前奏。

資本市場有句話：“聰明錢不會告訴你它要做什么，但它的倉位會告訴你它已經在做什么。”這一次，高瓴、花旗、Appaloosa的動作，就是最直接的信號——他們在押百度的長期價值，而百度也的確在完成從“搜索時代巨頭”向“AI原生時代基礎設施公司”的跨越。這件事不靠吆喝，也不靠流量，它靠的是十幾年的技術積累、組織堅持和產品路線的堅定。

如果把時間線拉長，今天的百度，可能正站在它新的十年黃金周期的起點。