Q3電車圈驚天反轉：跨界小米賺了，標桿理想虧6億！

2025年Q3末，兩份重量級財報的相繼披露，讓中國電車行業的空氣瞬間凝固。

理想汽車——這個連續11個季度穩賺不賠的"盈利標桿"，首次交出單季凈虧損6.24億元的成績單；而跨界入場的小米汽車卻同步宣告實現7億元經營收益，拿下汽車業務首季盈利。

一虧一盈的戲劇性反轉，不僅顛覆了行業固有認知，更揭開了電車市場從"規模競賽"轉向"盈利攻堅"的全新序幕。

01 格局劇變：標桿折戟與黑馬突圍

這份"冰火兩重天"的成績單，藏著頭部車企的戰略試金石。據京報網報道，11月26日理想汽車財報顯示：Q3總交付量9.32萬輛，同比減少39.0%；營收274億元，較去年同期的429億元減少36.2%；

凈虧損6.24億元，與去年同期28億元的凈利潤形成鮮明反差。這一數據打破了其自2022年Q4以來的盈利紀錄，李想在財報解讀中坦言，純電轉型的階段性投入是短期承壓的核心原因。

小米的突圍則成為跨界造車的標桿案例。財聯社11月18日消息，小米集團三季度財報顯示，智能汽車及AI創新業務首次實現單季盈利，經營收益達7億元。

這一成績依托于108,796輛的季度交付量，其中SU7系列占比超九成，9月、10月銷量連續突破4萬輛。小米集團總裁盧偉冰透露，截至11月23日已完成35萬臺年度交付目標，產能規模化成為盈利的核心支撐。

行業分化的趨勢在Q3愈發明顯。新浪財經披露的零跑汽車財報顯示，其Q3實現營收98.6億元，同比增長74.3%，銷量8.6萬輛創季度新高，但仍錄得歸母凈利潤-6.9億元，不過虧損較去年同期收窄超60%。

據電車界發布的行業報告，2024年Q3國內新能源乘用車Top10車企市占率達78.11%，比亞迪以絕對優勢領跑，中小車企加速出清，頭部陣營內部的盈利差距也在拉大。

02 盈利密碼：規模效應VS轉型陣痛

小米與理想的業績分野，本質是"規模化降本"與"轉型投入"兩條路徑的階段性結果。小米的盈利密碼，核心在于"走量+生態協同"的雙重效應。

其Q3 10.88萬輛的交付量較二季度環比增長顯著，龐大的銷量基數快速攤薄了研發與生產線固定成本。

這一邏輯在零跑汽車身上同樣體現，Reportify研報顯示，零跑Q3毛利率提升至8.1%，同比增加6.9個百分點，單車毛利達0.9萬元的歷史最優水平，印證了"規模即利潤"的行業鐵律。

更值得關注的是小米的生態協同優勢。作為跨界玩家，小米將手機業務的供應鏈管理經驗復制到汽車領域，在芯片、傳感器等核心零部件采購上實現成本優化。

財報顯示，其三季度汽車業務研發投入雖持續增加，但通過智能座艙與手機系統的技術共享，最終實現了行業領先的盈利水平。盧偉冰在業績會上強調，"生態協同帶來的降本空間，是新勢力單獨發展難以企及的"。

理想的短期承壓，則是純電轉型期的必然代價。

首先是研發與產能投入激增，為搭建800V純電平臺和5C超充技術體系，其Q3研發費用同比增長超50%，常州工廠純電產線改造帶來單季資本開支42億元。

其次是產品迭代銜接問題，新上市的理想MEGA純電MPV雖訂單表現亮眼，但Q3交付量尚未形成規模，未能彌補L系列增程車型39%的銷量下滑。疊加行業價格戰影響，L系列終端優惠幅度擴大至3萬元，直接導致車輛毛利率同比下降明顯。

03 戰略分野：多元路徑下的生死抉擇

Q3的業績反差，實則是車企戰略取舍的必然結果。在電車行業從高速增長轉向高質量發展的階段，不同企業走出了截然不同的發展路徑，而這些選擇正決定著它們的市場命運。

以小米、零跑為代表的"效率派"，將成本控制與規模擴張作為核心戰略。零跑汽車通過產品結構優化實現毛利提升，Q3 C系列車型占比達78.3%，帶動單車收入環比增加1.4萬元；同時三費費用率降至16.9%，同比下降3個百分點。

這類企業聚焦10-25萬元主流價格帶，以高性價比車型快速搶占市場份額，通過規模效應持續改善盈利狀況，抗風險能力顯著增強。

理想、蔚來等"技術派"則選擇重金投入自研與高端化。理想即便短期虧損，仍堅持純電技術研發，李想在財報解讀中強調"純電車型的強勁勢頭是未來的核心競爭力"。

蔚來則持續深耕換電技術與高端服務，雖未實現盈利，但通過差異化競爭維持了品牌溢價。這類企業著眼于長期發展，試圖通過技術壁壘構建護城河，但短期內需承受研發投入高、盈利周期長的壓力。

以比亞迪、奇瑞為代表的"全球化派"，則在海外市場找到了新增長曲線。據中國汽車工業協會數據，2025年1-9月中國新能源汽車出口175.8萬輛，同比大增89.4%，占乘用車出口總量的41.8%。比亞迪泰國工廠已實現本地化量產，海外銷量同比增速超130%；

奇瑞通過與Stellantis集團合作，在歐洲布局339家門店，新能源出口量同比增長95%。本地化生產占比的提升，有效規避了歐盟碳關稅等貿易壁壘，成為盈利增長的新引擎。

04 未來展望：淘汰賽進入"盈利決勝期"

Q3的行業變局清晰地表明，電車行業的淘汰賽已從"比誰賣得多"進入"比誰能賺錢、能抗風險、能找準方向"的新階段。

據乘聯會2024年Q3數據，國內新能源乘用車零售112.3萬輛，滲透率達53.2%，但行業成交均價同比下降0.8萬元，單純依靠價格戰沖量的模式已難以為繼。理想的虧損與小米的盈利，正是這一趨勢的典型注腳。

未來的市場競爭將聚焦三大核心：

一是盈利能力，隨著補貼完全退坡，車企必須通過技術升級（如小米計劃2025年落地的LEAP 3.5智駕架構）與精益管理實現穩定盈利，依賴低價競爭的企業將逐步被淘汰；

二是技術迭代能力，L3級智駕法規落地后，激光雷達與大算力芯片的集成效率成為核心競爭力，理想的純電平臺研發、蔚來的換電技術升級都將決定其市場地位；

三是全球化布局能力，"本地化研發+生產+供應鏈"成為出海標配，比亞迪的技術輸出模式已率先驗證成效。

Q3的反轉不是終點，而是電車行業從"野蠻生長"走向"高質量發展"的新起點，真正的強者，終將在盈利與技術的雙重考驗中脫穎而出。