2026全球經(jīng)濟(jì)“夾縫求生”？泰國大城銀行最新深度報(bào)告解讀來了

完整報(bào)告獲取：三個(gè)皮匠報(bào)告

近期，泰國大城銀行研究中心（Krungsri Research）于2025年12月發(fā)布了長達(dá)37頁的《2026全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》。這份報(bào)告在年初便對全球及泰國經(jīng)濟(jì)描繪了一幅充滿挑戰(zhàn)與不確定性的畫卷，指出在貿(mào)易摩擦加劇、政治風(fēng)險(xiǎn)上升、增長動(dòng)力減弱的背景下，全球經(jīng)濟(jì)正走在“光與影之間”，而泰國經(jīng)濟(jì)則在“轉(zhuǎn)型的陰影”中尋求有限的希望。

全球篇：夾縫中的增長

• 整體圖景：國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測2026年全球經(jīng)濟(jì)增長將放緩至3.1%。服務(wù)業(yè)仍在溫和擴(kuò)張，但貿(mào)易保護(hù)主義（尤其是美國關(guān)稅）正對制造業(yè)和全球供應(yīng)鏈造成持續(xù)壓力。
• 美國：經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)溫和增長2.1%，但面臨勞動(dòng)力市場放緩、制造業(yè)收縮、政治不確定性和關(guān)稅引發(fā)的成本推動(dòng)型通脹等多重風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲面臨“降息支持增長”與“遏制頑固通脹”的兩難困境。
• 歐洲：在財(cái)政支持和服務(wù)業(yè)擴(kuò)張下，預(yù)計(jì)2026年增長1.1%。通脹趨于穩(wěn)定可能讓歐洲央行暫停降息，但制造業(yè)疲軟和外部需求不足仍是拖累。
• 中國：關(guān)鍵增長引擎失速，房地產(chǎn)低迷和產(chǎn)能過剩問題持續(xù)。若無強(qiáng)有力刺激，2026年增長可能從2025年的4.8%放緩至4.4%。出口雖因貿(mào)易休戰(zhàn)稍獲喘息，但內(nèi)需疲弱是主要挑戰(zhàn)。
• 日本：在財(cái)政刺激和服務(wù)業(yè)支撐下顯現(xiàn)復(fù)蘇潛力，但制造業(yè)疲軟和外部需求放緩將限制增長。日本央行或?qū)㈤_啟謹(jǐn)慎的貨幣政策正?；M(jìn)程。

??貿(mào)易摩擦篇：美國關(guān)稅是最大變量

• 核心武器：報(bào)告詳細(xì)分析了美國可能使用的各類關(guān)稅工具（如232條款、301條款）。盡管“對等關(guān)稅”面臨法律挑戰(zhàn)，但特朗普政府仍可通過其他手段維持甚至加征關(guān)稅。
• 全球沖擊：美國對多數(shù)國家的“有效關(guān)稅”已高于“對等關(guān)稅”，預(yù)計(jì)將顯著抑制2026年全球經(jīng)濟(jì)增長，并重塑供應(yīng)鏈。圖表顯示，中國、泰國、越南等國面臨較高關(guān)稅壓力。
• 泰國處境：泰國雖與美國達(dá)成了貿(mào)易框架協(xié)議，將關(guān)稅鎖定在19%，但代價(jià)是向美國大幅開放市場、增加采購。報(bào)告認(rèn)為這可能是一筆“得不償失”的交易，損害泰國本土生產(chǎn)者，并可能導(dǎo)致美國商品和中國商品“雙重涌入”。

泰國篇：在轉(zhuǎn)型陰影中低速前行

• 增長預(yù)測：預(yù)計(jì)2025年GDP增長2.1%，2026年進(jìn)一步放緩至1.8%，為五年低點(diǎn)。增長面臨美國關(guān)稅全面沖擊、政治不確定性、旅游業(yè)復(fù)蘇緩慢等多重“逆風(fēng)”。
• 出口承壓：2025年因“搶出口”和AI產(chǎn)品需求旺盛，出口增長近10%。但2026年將面臨19%關(guān)稅的全年影響，出口很可能收縮，價(jià)格競爭力受損。
• 旅游復(fù)蘇乏力：2025年外國游客總數(shù)預(yù)計(jì)首次出現(xiàn)疫情后下降（3330萬人次）。中國游客因安全問題恢復(fù)緩慢。2026年預(yù)計(jì)僅回升至3550萬人次，仍遠(yuǎn)低于2019年水平。
• 政治關(guān)鍵年：2026年將舉行大選，政治不確定性（尤其是2月至年中）可能延誤政府預(yù)算支出和政策連續(xù)性，形成“財(cái)政缺口”，拖累經(jīng)濟(jì)。
• 內(nèi)需疲軟根源：報(bào)告用大量數(shù)據(jù)揭示泰國家庭面臨的深層困境：收入增長停滯、債務(wù)高企、資產(chǎn)縮水。中低收入家庭幾乎沒有增加儲蓄或消費(fèi)的空間，這是消費(fèi)復(fù)蘇乏力的結(jié)構(gòu)性原因。
• 投資亮點(diǎn)與隱憂：外商投資（FDI）和BOI申請數(shù)據(jù)亮眼，尤其是在數(shù)字、電子、新能源等領(lǐng)域，“泰國快速通道”有望加速項(xiàng)目落地。泰國在基礎(chǔ)設(shè)施和供應(yīng)鏈整合上仍有吸引力。但整體投資仍受制于關(guān)稅壓力、內(nèi)需不足和政治不確定性。
• 通脹與貨幣政策：通脹預(yù)計(jì)保持低位，2026年平均僅0.4%，低于央行目標(biāo)。為支持增長、緩解信貸緊縮，泰國央行（MPC）可能在2026年上半年降息至1.00%。

總結(jié)與啟示

這份報(bào)告描繪的2026年圖景挑戰(zhàn)大于機(jī)遇。全球經(jīng)濟(jì)在貿(mào)易碎片化、地緣政治緊張和增長動(dòng)力轉(zhuǎn)換中艱難前行。對于泰國這樣的開放型經(jīng)濟(jì)體，外部風(fēng)險(xiǎn)（美國關(guān)稅、中國需求）和內(nèi)部結(jié)構(gòu)性難題（家庭債務(wù)、收入不平等、政治周期）形成了雙重?cái)D壓。

報(bào)告啟示我們：在“逆全球化”陰影下，依賴傳統(tǒng)出口和旅游增長的模式面臨考驗(yàn)。激發(fā)內(nèi)生活力、加快產(chǎn)業(yè)升級、妥善管理債務(wù)、保持政策穩(wěn)定，比以往任何時(shí)候都更為關(guān)鍵。雖然報(bào)告指出在數(shù)字、綠色經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域存在投資亮點(diǎn)，但能否將這些“微光”轉(zhuǎn)化為驅(qū)動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)的“引擎”，將取決于改革的決心和政策的有效性。未來一年，泰國乃至許多新興經(jīng)濟(jì)體，都將在“夾縫”中尋求平衡與突破。

報(bào)告節(jié)選

三個(gè)皮匠報(bào)告AI譯版