匯添富基金劉寧：內(nèi)心的秩序，是投資的終極護城河

2025年已至收官季，回望來時路，有30年國債的跌宕起伏，更有短端曲線的“叮咚門鈴”，在投資這個和平時代的戰(zhàn)場上，競技和比拼是永恒的主題，這個比拼，不僅是知識、技巧和判斷，更重要的，是精神的富足、是心性的較量，是由敬畏、紀(jì)律、耐心這三件武器守護的內(nèi)心強大而寧靜的秩序，是投資的終極護城河。

敬畏市場是一種深刻的世界觀，提醒我們在市場面前永遠(yuǎn)保持謙卑，敬畏其“不可預(yù)測性”、 敬畏其“懲罰能力”、敬畏其“獎勵機制”。這在于放棄精準(zhǔn)預(yù)判的幻想，從“預(yù)測者”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皯?yīng)對者”，比如2024年快速上漲的30年國債，比如2025年至今屢創(chuàng)新高的黃金，當(dāng)我們放棄“預(yù)測王子”的劇本，改拿“應(yīng)對玩家”的手柄，就會發(fā)現(xiàn)每一次超預(yù)期，都是一次“系統(tǒng)送禮”。只要風(fēng)險控制這把鑰匙握得穩(wěn)，禮盒里跳出來的就是復(fù)利小精靈。

紀(jì)律本質(zhì)上是一場和“貪婪與恐懼”的博弈，戰(zhàn)場上沖鋒陷陣是憑借“贏”的沖動，而紀(jì)律則在其中承擔(dān)保駕護航作用，規(guī)避致命的損失，從而將復(fù)利的奇跡一步步變?yōu)楝F(xiàn)實。風(fēng)險控制是1，收益是后面的0，在投資的世界里，生存永遠(yuǎn)是第一位的。

投資的本質(zhì)是管理風(fēng)險，超額收益是對正確承擔(dān)風(fēng)險的獎勵。將風(fēng)險控制內(nèi)化為一種本能，意味著在任何一筆投資前，先評估最壞的情況是什么，發(fā)生的概率有多大，以及能否承受其后果。

對于債券市場來說，首當(dāng)其沖的風(fēng)險莫過于信用風(fēng)險、利率風(fēng)險，一個會招致本金的巨大損失，一個則承受程度略異但方向一致的損失，那么要使用安全邊際、設(shè)置嚴(yán)格的止損/退出條件、避免使用過高杠桿、對不了解的資產(chǎn)說“不”等等方式，增強對風(fēng)險的控制，只有控制住風(fēng)險，才能留在場上，只要在場上，就會有機會！

耐心是時間的玫瑰，是掌握寧靜這一核心戰(zhàn)斗力。市場先生的情緒極端而善變，時而狂喜，時而絕望。一個個碎片信息攪得投資者心神不寧，很容易做出高買低賣的沖動決策，人聲鼎沸時候可以先短暫抽離，做“零分”的事情總是好過得“負(fù)分”，同時推動合理的目標(biāo)管理以及讓子彈再飛一會兒來獲得更好的成果。

另外，耐心仍在于了解游戲規(guī)則，并隨時準(zhǔn)備應(yīng)對規(guī)則的變化，適應(yīng)性是永恒的規(guī)則。也許當(dāng)下對規(guī)則的堅守短期會受到一些掣肘和約束，但相信，經(jīng)歷幾輪周期后，市場一定會獎勵長期風(fēng)格穩(wěn)定可預(yù)期的投資。比如近來風(fēng)光無限的長債指數(shù)基金，正是熬過了無人問津的日子，才在2024年大放異彩。

當(dāng)我們用敬畏做琴弦、用紀(jì)律做節(jié)拍、用耐心做花瓣，雖然不能改變“投資很難”的現(xiàn)狀，但可以讓投資變得更加“可預(yù)期”，而當(dāng)投資和策略產(chǎn)品更加可預(yù)期之后，日益增長的理財需求則可以“對號入座”，可以在微笑曲線上盡情跳舞。對于需求占比最高的較低回撤、穩(wěn)健收益需求，固收類資產(chǎn)仍舊當(dāng)仁不讓，特別是風(fēng)格清晰的短債、中短債產(chǎn)品，將大概率持續(xù)提供優(yōu)于貨幣基金的收益。于這類立足較低回撤、穩(wěn)健收益需求的產(chǎn)品，三大武器可如此“出戰(zhàn)”：

第一，敬畏市場，加強研究，做大概率正確的事，票息收入為債券收益來源的大部分，信用債則理所當(dāng)然成為該類組合投資重點，同時對于利率風(fēng)險管理及回撤管理的需要，控制久期亦為應(yīng)有之義，短久期信用為投資要點。而對于彈性倉位或者交易倉位的把握，通過類利率產(chǎn)品完成。

第二，紀(jì)律更多體現(xiàn)在對產(chǎn)品投資紀(jì)律的堅持及回撤管理維度。一方面，組合立足于中短主題定位，通過類屬資產(chǎn)切換和交易倉位調(diào)節(jié)獲取超額收益，做到不漂移不偏離，風(fēng)險收益特征穩(wěn)定；另一方面，通過積極的久期調(diào)節(jié)、紀(jì)律性的止損、信用風(fēng)險的早發(fā)現(xiàn)早預(yù)防早處理力爭做好回撤管控。

第三，耐心等待規(guī)則的變化，適應(yīng)規(guī)則的變化。監(jiān)管規(guī)則的變化給類型產(chǎn)品帶來了機遇和挑戰(zhàn)，流動性、收益性、安全性三者關(guān)系將重塑，但方向?qū)⑾蚴找嫘院桶踩詢A斜，做好新規(guī)則下的適應(yīng)。

投資，是時間的魔法，它以專業(yè)與紀(jì)律推動資本穿越波動，穩(wěn)健生長；資本市場，是充滿魅力的地方，它讓信息、夢想與資本瞬間交匯，點燃創(chuàng)新，重塑價值，投資中讓我們心懷敬畏，手握紀(jì)律，眼含耐心，在這個市場走的更遠(yuǎn)、更久、更穩(wěn)，特別固收、純債類產(chǎn)品，作為居民資產(chǎn)配置的重要工具，需要更多的堅持和堅守，內(nèi)心的秩序，是投資的終極護城河!

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本資料涉及的觀點和判斷僅代表我們對當(dāng)前時點的看法，基于市場環(huán)境的不確定性和多變性，所涉觀點和判斷后續(xù)可能發(fā)生調(diào)整或變化。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件，本文僅用于溝通交流之目的，不構(gòu)成任何投資建議。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，投資人應(yīng)當(dāng)仔細(xì)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件以詳細(xì)了解產(chǎn)品信息。