剛宣布！不降息

來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)

【導(dǎo)讀】澳洲央行如期維持利率不變 市場(chǎng)預(yù)期寬松周期或已結(jié)束

中國(guó)基金報(bào)記者 泰勒

大家好，超級(jí)央行周，澳洲央行“第一槍”來(lái)了，剛剛宣布不降息。

12月9日，澳大利亞央行連續(xù)第三次按兵不動(dòng)，未能給房貸持有人提前送上“圣誕禮物”，在今年最后一次會(huì)議上維持利率不變，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“看數(shù)據(jù)決策”。

澳大利亞央行在本次會(huì)議上如市場(chǎng)普遍預(yù)期的那樣，連續(xù)第三次按兵不動(dòng)，將關(guān)鍵政策利率維持在3.6%。央行同時(shí)重申，未來(lái)政策走向?qū)⒗^續(xù)取決于后續(xù)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

央行稱，當(dāng)前物價(jià)壓力再度抬頭，勞動(dòng)力市場(chǎng)依然偏緊。聲明稱，九名董事一致贊成這一決定。

利率決策委員會(huì)在聲明中表示：“最新數(shù)據(jù)表明，通脹風(fēng)險(xiǎn)已偏向上行，但仍需要更長(zhǎng)時(shí)間來(lái)評(píng)估通脹壓力的持續(xù)性。董事會(huì)將在決策中密切關(guān)注數(shù)據(jù)表現(xiàn)以及對(duì)前景和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的變化。”

決議公布后，澳元在悉尼盤中反復(fù)震蕩，政策敏感的三年期澳洲國(guó)債收益率也回落至4.06%。

目前澳大利亞經(jīng)濟(jì)運(yùn)行接近產(chǎn)能上限，失業(yè)率處于歷史低位附近，通脹重新升至2%~3%目標(biāo)區(qū)間上方，這些因素迫使澳洲央行在今年已累計(jì)三次降息之后暫時(shí)停下腳步。與此同時(shí)，消費(fèi)者依然保持謹(jǐn)慎，實(shí)際人均支出總體基本持平，而儲(chǔ)蓄率小幅回升，家庭正在重建“緩沖墊”。

這也使得2026年的前景頗具挑戰(zhàn)性。利率期貨市場(chǎng)目前已經(jīng)消化了最早在明年5月加息一次、概率約“五五開(kāi)”的預(yù)期，而大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為本輪寬松周期已經(jīng)結(jié)束，此前他們普遍預(yù)計(jì)利率至少還會(huì)再降一次至3.35%。

高盛、瑞銀以及Barrenjoey的分析師已轉(zhuǎn)向與市場(chǎng)相似的判斷，認(rèn)為澳洲央行下一步更有可能是加息而非繼續(xù)降息。

在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中（除挪威外），澳大利亞有望成為本輪寬松周期最短、力度最弱的國(guó)家之一。與多數(shù)央行相比，澳洲央行開(kāi)啟降息行動(dòng)較晚，在過(guò)去六個(gè)月里僅累計(jì)降息75個(gè)基點(diǎn)。

與此同時(shí)，美國(guó)方面，交易員正加大押注，美聯(lián)儲(chǔ)本周將連續(xù)第三次降息。在特朗普持續(xù)施壓要求放松政策、且私人部門數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場(chǎng)有所走軟之后，這一預(yù)期進(jìn)一步升溫。

這種貨幣政策的分化已經(jīng)引發(fā)澳大利亞債市的大幅拋售，澳債相對(duì)于美國(guó)國(guó)債的收益率溢價(jià)在本季度以自2020年初以來(lái)最快的速度走闊。

澳洲央行的職責(zé)是“雙重使命”，既要將通脹率穩(wěn)定在2%~3%目標(biāo)區(qū)間的中點(diǎn)附近，也要讓經(jīng)濟(jì)維持在“最大可持續(xù)就業(yè)”水平。

上周公布的一份報(bào)告顯示，澳大利亞經(jīng)濟(jì)上季度增速出人意料地放緩，不過(guò)具體分項(xiàng)仍然顯示勞動(dòng)力成本處于較高水平。周二公布的民間數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能利用率升至83.6%，為18個(gè)月來(lái)最高，這意味著一旦增長(zhǎng)重新加速，可能會(huì)進(jìn)一步推高物價(jià)壓力。

本周，澳大利亞政府宣布將取消此前為居民提供的電費(fèi)補(bǔ)貼，這項(xiàng)政策曾在一定程度上壓低了名義通脹。隨著補(bǔ)貼退出，未來(lái)幾期CPI數(shù)據(jù)將會(huì)因電價(jià)回升而出現(xiàn)一波上沖，不過(guò)央行已在上月的預(yù)測(cè)中將這一變化納入考量。

以下是澳大利亞央行的聲明全文：

今天的會(huì)議上，董事會(huì)決定將現(xiàn)金利率維持在3.60%，不作調(diào)整。

自2022年通脹見(jiàn)頂以來(lái)，通脹水平已經(jīng)大幅回落，但近期又有所回升。董事會(huì)認(rèn)為，近期部分核心通脹回升主要受到一些暫時(shí)性因素影響，而月度CPI數(shù)據(jù)作為一項(xiàng)新的統(tǒng)計(jì)系列，其信號(hào)強(qiáng)度仍存在不確定性。不過(guò)，相關(guān)數(shù)據(jù)確實(shí)顯示，通脹出現(xiàn)了更為廣泛回升的跡象，其中一部分可能具有一定持續(xù)性，需要予以密切關(guān)注。

經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍在繼續(xù)修復(fù)。私人部門需求增速有所增強(qiáng)，消費(fèi)和投資均有所回升。住房市場(chǎng)的活動(dòng)和房?jī)r(jià)也在持續(xù)走強(qiáng)。金融環(huán)境自年初以來(lái)有所寬松，居民和企業(yè)信貸獲取相對(duì)順暢，此前降息舉措對(duì)需求、物價(jià)和工資的影響仍在逐步傳導(dǎo)中。另一方面，貨幣市場(chǎng)利率和政府債券收益率近期有所上升。

多項(xiàng)指標(biāo)顯示，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍略顯偏緊。過(guò)去一年中，失業(yè)率雖有小幅上升，就業(yè)增速有所放緩，但勞動(dòng)力利用不足率仍處于較低水平，企業(yè)產(chǎn)能利用率調(diào)查結(jié)果高于長(zhǎng)期均值，企業(yè)調(diào)查和走訪情況也持續(xù)表明，相當(dāng)一部分企業(yè)仍然面臨招工難問(wèn)題。按工資價(jià)格指數(shù)衡量的工資增速已較此前高點(diǎn)回落，但更廣義的工資指標(biāo)仍顯示工資保持較快增長(zhǎng)，單位勞動(dòng)力成本增速依然偏高。

關(guān)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹前景，以及貨幣政策究竟仍有多大緊縮力度，仍存在不確定性。在國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的回升強(qiáng)于此前預(yù)期，尤其是私人部門。如果這種勢(shì)頭持續(xù)下去，可能會(huì)進(jìn)一步加大產(chǎn)能壓力。全球經(jīng)濟(jì)前景的不確定性依然顯著，但到目前為止，對(duì)澳大利亞主要貿(mào)易伙伴整體增長(zhǎng)和貿(mào)易的影響還較為有限。

最新數(shù)據(jù)表明，通脹風(fēng)險(xiǎn)有所上行，但仍需更多時(shí)間來(lái)評(píng)估通脹壓力的持續(xù)性。私人部門需求正在恢復(fù)。勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況仍略顯偏緊，但預(yù)計(jì)將會(huì)進(jìn)一步溫和緩解。基于上述情況，董事會(huì)認(rèn)為當(dāng)前保持謹(jǐn)慎立場(chǎng)是合適的，并將在數(shù)據(jù)不斷更新的基礎(chǔ)上，及時(shí)調(diào)整對(duì)前景的研判。

董事會(huì)在決策時(shí)將密切關(guān)注各項(xiàng)數(shù)據(jù)以及對(duì)前景和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的變化。在此過(guò)程中，將重點(diǎn)關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)動(dòng)向、國(guó)內(nèi)需求走勢(shì)，以及通脹和勞動(dòng)力市場(chǎng)的前景。董事會(huì)將堅(jiān)定履行其維持物價(jià)穩(wěn)定和充分就業(yè)的職責(zé)，并將采取其認(rèn)為必要的措施以實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

本次政策決定為一致通過(guò)。

編輯：江右

校對(duì)：紀(jì)元

審核：陳思揚(yáng)