深圳半導體夫妻檔，再戰港股IPO

芯東西（公眾號：aichip001）
作者 陳駿達
編輯 心緣

芯東西12月10日報道，12月2日，深圳功率半導體廠商尚鼎芯在港交所提交上市申請書，獨家保薦人為金聯資本。

尚鼎芯成立于2011年，注冊地位于深圳市南山區，是一家無晶圓廠功率半導體供應商，專門從事定制化功率器件產品的開發和供應。

該公司的主營產品是MOSFET，其次是IGBT、GaN MOSFET及SiC MOSFET，應用范圍涵蓋消費電子、工業控制、汽車電子、新能源、儲能、醫療設備等場景。

市場研究機構益普索的報告顯示，中國MOSFET制造業高度集中。2023年，按銷售額計，前五大制造商約占市場份額的49.3%，市占率最高的是英飛凌，達到25.2%，尚鼎芯的市占率為0.3%，其排名未披露。

此前，尚鼎芯已于今年4月份在港交所遞表。不過，其在提交IPO申請前的一系列股權轉讓和分紅引發爭議。目前，尚鼎芯的實控人劉道國、吳映靈夫婦持有該公司95%的股權，報告期內，該公司累計向股東分紅9872.2萬元，而其2025年9月底時該公司的現金和現金等價物為1419.6萬元。

今年6月20日，尚鼎芯收到證監會關于境外上市的備案反饋意見，要求其說明新增股東所涉股權轉讓的定價依據、定價差異原因及其合理性等信息。

在12月2日提交的新版招股書中，尚鼎芯主要更新了其今年前9個月的業績。上市申請書尚未擬募資金額，相關資金的用途是研發開支、擴充辦公室和實驗室空間、構筑新的研發基礎設施與設備、擴展海外銷售和營銷能力等。

一、MOSFET貢獻超99%收入，研發人員共14名

益普索的報告稱，2019-2024年，中國的MOSFET市場呈現恢復性增長趨勢，從2019年的約33億美元增長至2024年的約59億美元，復合增長率為12.2%。該增長主要受益于中國電子行業的穩步發展和電動汽車普及對MOSFET需求的推動。

2022年-2024年，尚鼎芯的收入分別為1.67億元、1.12億元和1.22億元，年內利潤分別為5360.9萬元、3101.7萬元和3511.2萬元，研發開支分別為950萬元、730萬元和580萬元。

2025年前9個月，尚鼎芯的收入為1.05億元，期內利潤為3031.6萬元，研發開支為670萬元。

▲尚鼎芯收入、年內利潤和研發開支變動（制圖：芯東西）

在2022年、2023年、2024年以及2025年前9個月，按產品線劃分，MOSFET分別貢獻了報告期內尚鼎芯99.9%、99.9%、99.8%和99.8%的營收。

報告期內，在尚鼎芯銷售的三類MOSFET產品中，SGT MOSFET產品貢獻的營收占尚鼎芯MOSFET產品中的最大比重，分別貢獻了1.0億元、5970萬元、5960萬元和5790萬元營收，分別占總營收的的約60.3%、52.8%、48.9%、55.0%。

消費電子則是尚鼎芯產品的主要下游用途，分別貢獻了報告期內66.8%、62.9%、56.1%和56.2%的營收。其他下游用途包括工業控制、汽車電子、新能源和儲能以及醫療設備等。

報告期內，尚鼎芯的毛利率分別為55.8%、55.0%、56.9%和57.1%，與可比公司相比毛利率屬于較高水準。例如，2024年全年，MOSFET賽道上市公司新潔能的毛利率為36.42%。

尚鼎芯的產品主要在中國銷售，報告期內在中國的銷售額均占總營收的95%以上。

截至2025年11月24日，尚鼎芯員工總數為68人，銷售和營銷部門擁有33名員工，研發部門擁有14名員工。

尚鼎芯研發部門主管為劉鵬飛，他于2024年5月加入該公司，主要負責產品技術規劃、技術研究和技術問題解決。

劉鵬飛在集成電路和半導體行業擁有豐富經驗，曾于2009年-2015年在比亞迪微電子擔任高級功率器件工程師，后加入華為研發團隊。2017年之后，他陸續在龍騰半導體、華大半導體和維安電子擔任技術部門管理人員，主要從事IGBT產品的開發和管理。

截至2025年11月24日，尚鼎芯擁有15項發明專利、5項實用新型專利、47項集成電路布圖設計專有權、15項軟件版權和4項商標。

二、前五大客戶占比下降，供應商集中度較高

在2022年、2023年、2024年以及2025年前9個月，尚鼎芯的前五大客戶貢獻的收入分別占總營收的45.8%、31.7%、26.7%及29.4%。

同期，該公司向單一最大客戶的銷售額分別約為2590萬元、1130百萬元、1000萬元及920萬元，分別約占總營收的的15.5%、10.0%、8.2%及8.7%。

尚鼎芯的供應商主要包括從事晶圓銷售的公司、晶圓及功率器件制造與封裝公司，以及報關代理商。在過往記錄期間的各年度/期間，尚鼎芯向五大供應商的采購額分別占采購總額的73.8%、61.7%、55.0%及56.4%。

同期，該公司向單一最大供應商的采購額分別約為人民幣4680萬元、1830萬元、1410萬元及1970萬元，分別約占總采購額的51.5%、35.1%、22.5%及28.6%。

招股書內，尚鼎芯強調，盡管美國政府近年來對從中國進口的商品征收關稅及實施貿易限制，但在過往記錄期間直至最后實際可行日期，這些貿易政策對其的影響并不重大。原因是其我們的供應商均不設于美國市場或從美國市場獲取原材料，且尚鼎芯幾乎所有的營收均來自在中國的銷售。

三、創始人夫婦持股95%，不到4年派息近1億元

尚鼎芯的股權結構如下：

劉道國、吳映靈夫婦合計擁有尚鼎芯已發行股本總額約95.0%的權益，為該公司控股股東和實際控制人。包括劉道國直接持有的約52.40%的權益和間接控制的23%權益，以及尚晶投資（吳映靈為其唯一普通合伙人）間接持有的約19.60%的權益。

上市后，劉道國、吳映靈、尚晶一號、宇拓志承投資、尚晶二號、尚晶三號及尚晶投資構成尚鼎芯的控股股東組。尚鼎芯此前并未進行外部融資。

尚鼎芯創始人、董事長兼總經理劉道國在功率半導體行業擁有逾20年經驗，他曾于2004年-2005年在珠海南科集成電子有限公司擔任銷售經理，2005年-2009年于深圳市茂鈿科技有限公司擔任業務經理。此后，劉道國于2011年創辦了尚鼎芯。

劉道國擁有中國中山大學物理學學士學位，并于2020年12月取得中國中山大學工商管理碩士學位。

2022年、2023年、2024年和2025年前9個月，尚鼎芯的四位執行董事的薪酬總額分別為691.8萬元、374.5萬元、398.7萬元和254.9萬元。

報告期內，尚鼎芯進行了三次派息，派息總額達到9872.2萬元。

結語：傳統硅基MOSFET仍有廣泛應用場景

隨著第三代半導體材料的發展，SiC MOSFET及GaN MOSFET產品逐漸興起，憑借更高的效率、開關速度和穩定性拓展在高溫、高壓、高頻、高功率場景的應用。

但尚鼎芯在招股書中提出，行業的這一變化對傳統硅基MOSFET產生的長期影響有限。傳統MOSFET于低、中、高壓位準上用途更廣泛，但存在高溫下泄漏及電阻增加等性能問題。因此，MOSFET因其緊湊的尺寸及低功耗而更適合電源及消費電子產品。

此外，與更簡單、更經濟的傳統MOSFET相比，IGBT、SiC MOSFET及GaN MOSFET的生產普遍更為復雜，成本更高。未來，尚鼎芯能否在競爭激烈的傳統MOSFET市場守住既有優勢，值得持續關注。