地獄里有石油

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風(fēng)險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險自負(fù)。

作者：長線是金11

來源：雪球

有一位朋友，說價值投資不應(yīng)局限于各種茅，也應(yīng)該分析一下寒武紀(jì)、摩爾線程的價值。

于是我就以格雷厄姆曾經(jīng)講過的故事作了回應(yīng)——有一個石油商死后上天堂的時候，圣彼得告訴他一個壞消息。

圣彼得說：你的確有資格進(jìn)天堂，可是你也看到了，分配給石油商居住的地方已經(jīng)客滿了，我實在沒有辦法把你安插進(jìn)去。”

那個石油商想了一會之后問圣彼得說：“我可不可以跟那些住在那里的人講一句話？”圣彼得想了想，讓他說句話也無妨。那個石油商于是合起他的雙手成杯狀，放在嘴邊大喊：“地獄里發(fā)現(xiàn)石油了！”

忽然之間，大門開了，所有的人蜂擁而出向地獄沖去。這留給圣彼得很深的印象，并立刻邀請這位石油商搬進(jìn)去，無拘無束地住在那里。結(jié)果這位石油商猶豫了一下說：“不，我想我還是跟那些人一起去好了，既然大家都往那邊跑，說不定地獄還真的有石油。

對于我的回應(yīng)，這位網(wǎng)友感到非常不解，覺得我在答非所問，認(rèn)為價值投資跟投資人數(shù)多寡沒有必然關(guān)系，任何公司都可以進(jìn)行價值分析。

我想借這個故事，其實要表達(dá)的意思主要在于兩點：

1、很多人信奉市場有效理論，但是市場有效的時候，例如當(dāng)某某成為焦點，眾人聚集的結(jié)果必然會導(dǎo)致需求壓倒供給，因此這個時候絕對不可能有好的價格等著你。

而價值投資講究的質(zhì)地和價格兩者是缺一不可的，脫離了價格去談價值，沒有任何意義。例如茅臺算是頂級好公司吧，但你要是在2600的時候去大談價值，那并不是你真的認(rèn)可它的價值，只是被市場的上漲熱情給洗了腦。

下面是A股的半導(dǎo)體指數(shù)，我們不難發(fā)現(xiàn)大起大落的周期性色彩非常明顯，低迷久了就會暴漲，一旦漲狠了，往往又會暴跌。也就是說關(guān)注并投資“科技股”，也應(yīng)該在行業(yè)極端不景氣、不被人看好的時候介入，而不是行業(yè)高度景氣、眾人癡迷的時候去人云亦云。

2、從90年代到現(xiàn)在，A股的科技股炒作可謂一波又一波，最終修成正果的，好像一個都沒有，最后基本都會被證明只是題材股而已。

寒武紀(jì)、摩爾線程會不會是例外呢？我實在不知道。但是有一點常識，卻是無法解釋的。

就拿寒武紀(jì)來說，它炒作對標(biāo)的是英偉達(dá)，但是英偉達(dá)一年的研發(fā)費(fèi)用高達(dá)130億美元，而寒武紀(jì)2024年一年的研發(fā)費(fèi)用只有12.16億人民幣，2025年前三季度也只有8.43億人民幣。

既然是科技公司，研發(fā)投入就應(yīng)該是硬指標(biāo)，那么寒武紀(jì)以只有英偉達(dá)一個零頭的研發(fā)支出，是如何搞出可以媲美并替代英偉達(dá)的黑科技呢？

對此，在下百思不得其解，我相信絕大多數(shù)人跟我一樣，都沒辦法在寒武紀(jì)的財報中找到令人信服的答案。

我們知道，科技實力除了搭建設(shè)備平臺之外，最重要的還在于頂級的科研人才，但是人才是趨利的，你那點投入憑什么能夠引進(jìn)最好的人才呢？況且研發(fā)替代真的那么容易嗎。

所以對散戶來說，不清不楚的情況下，最好的選擇就是回避。寒武紀(jì)會不會真的能成為第二個英偉達(dá)，其實沒人能說得清，只是大家都蜂擁而上，讓我們覺得要是萬一它真的是英偉達(dá)呢？這是不是和故事里的地獄有石油很類似，請細(xì)品。

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