功能性食品升溫，Swisse的結構布局值得觀察

消費升級、老齡化加劇與場景多元化正重構全球功能性食品產業版圖，市場進入結構性增長快車道。

根據百諫方略統計的數據，2024年全球功能性食品市場規模達到10886.1億元，2030年有望突破14609.1億元。其中，營養補充品成為核心增長引擎，2024年維生素/礦物質品類GMV占比達18.88%，蛋白粉、益生菌等細分品類增速顯著，成為健康消費領域的 “主力軍”。

區域市場則呈現“核心引領、新興崛起”的格局。以中國市場為例，預計2024 年本土功能食品市場規模將達2311億元，同比增長5.19%，而到2025年，在消費需求持續釋放等因素推動下，市場規模有望繼續保持增長，展現出巨大的發展潛力。

這一增長得益于雙重需求支撐，比如超過3.1億的銀發族，正在推動骨骼健康、心血管養護等品類爆發；扮演消費主力軍角色的Z世代，則催生功能性零食與便捷劑型需求。

在此背景下，健合集團($H&H國際控股(HK|01112)$)旗下Swisse品牌早早強化功效導向產品線，并引領高端化、零食化方向拓展。

不同于單一維度的擴品邏輯，這一結構調整更多反映了相關企業對消費分化趨勢的應對，而非短期的增長押注。

細分領域的持續挖掘

隨著功能性食品競爭加劇，產品間的同質化問題顯現，“功效”成為主要競爭方向。

Swisse在近年加大了在抗衰修護、骨骼健康、腸道養護等細分賽道的投入。例如，Swisse PLUS系列聚焦含NAD+、麥角硫因（EGT）等原料的產品組合，瞄準35-50歲用戶的結構性需求。這類產品的增長并非爆發式，而是通過穩定滲透帶動整體業務結構優化。

2025年上半年，Swisse所在的ANC（成人營養護理）分部收入同比增長5.9%至34.4億元，占集團總營收的近一半。集團整體毛利率62.5%，同比上升1.6個百分點。財務數據顯示，產品組合優化是主要驅動因素之一。

良好結構帶來的增長支撐

從行業趨勢看，高端功能性食品仍是結構性增長區域。胡潤研究院數據顯示，2024年高凈值人群中67%計劃增加健康類支出，高端補充品成為“可選消費”中的相對剛需。

Swisse的高端布局主要體現在品牌分層與原料升級。Swisse PLUS作為獨立子品牌，聚焦科研導向型配方，以滿足精英人群的品質預期；而Swisse核心系列則保持更廣泛的品類覆蓋。該分層結構在市場周期波動中起到一定緩沖作用。

此外，伴隨Z世代成為健康消費新主力，便捷化與趣味化產品形態受到關注。Swisse通過Swisse Me品牌推出功能性軟糖、直飲粉、微泡片等新品，以“輕健康”形式切入年輕消費場景。

這類產品降低了傳統營養補充品的使用門檻，也幫助品牌進入日常休閑、通勤和運動等非剛性消費場景。

不過，從整個功能性零食市場來看，該領域仍處于初期階段，需求尚未穩定。Swisse此類創新更具探索意義，能否形成規模化增長仍有待驗證。

長期價值的另一種注腳

總體來看，Swisse的產品策略反映了功能性食品行業的幾個特征：

功效導向帶來品牌壁壘，但也對研發投入與科學驗證提出更高要求；

高端化能滿足消費者的品質需求，提高產品粘性，但長期需精準把握健康消費節奏，考驗品牌的洞察能力；

零食化創新能拓展觸達人群，但市場教育成本較高，回報周期較長。

從投資視角，Swisse目前的價值更多體現在穩定貢獻與結構組合。其在全球市場的品牌基礎、在中國的高端布局，以及在新興市場的渠道擴展，仍是支撐其長期表現的關鍵因素。

功能性食品賽道的競爭正趨于理性。對Swisse而言，關鍵不在“快”，而在“穩”——能否在細分市場中持續維持結構平衡，將決定其在健合集團整體估值體系中的位置。

版式丨陳溪清

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