2026開年，全球市場進入“普漲狂歡”......

2026年開年的金融市場，上演了一場令人矚目的“普漲”大戲：美股、黃金、原油、加密貨幣乃至美債價格全面上揚，而美元則特立獨行地走低。

市場并非無序上漲，而是精確演繹了兩段緊密銜接的邏輯。從宏觀層面看，這波行情由兩條主線交織驅動：短期是委內瑞拉地緣政治事件引發的避險與供應預期重組；更核心的驅動力，則是市場對美聯儲政策轉向日益升溫的提前押注。

市場全景：跨越資產類別的“普漲”奇觀

新年第一個交易日，全球市場呈現出一幅罕見的圖景。美股市場迎來開門紅，道瓊斯工業平均指數在盤中歷史性地首次觸及49000點，收盤時上漲594.79點，創下新高。

與此同時，避險資產表現同樣搶眼，現貨黃金價格飆升超過2.5%，白銀更是暴漲5%，比特幣強勢重返9.5萬美元附近。就連通常與風險資產呈負相關的美國國債也加入上漲行列，收益率普遍下行。

美元指數成為這場盛宴中的“失意者”，回吐了此前因避險情緒帶來的漲幅，日元則相對走強。這種跨越傳統資產分類的普遍上漲，暗示市場背后存在更為復雜的驅動邏輯。

第一段邏輯：地緣風險如何驅動市場

市場波動的初始觸發器來自委內瑞拉。特朗普公開表示，美國將“深度參與”委內瑞拉石油工業的未來，利用美國的金融資源和行業技術恢復其生產。

這一地緣政治變局引發了市場的兩階段反應。初期表現為典型的避險模式：地緣政治不確定性促使資金流向美債、貴金屬等傳統避險港灣。

石油市場反應則更為復雜。盡管短期因地緣緊張可能產生波動，但高盛等機構分析認為，若委內瑞拉產量長期走高，結合美國和俄羅斯的產量增長，將進一步增加2027年及以后油價下行的風險。

第二段邏輯：降息預期重燃與政策信號解讀

真正引發市場系統性重估的，是降息預期的重新定價。關鍵催化劑是美國12月ISM制造業PMI數據，該數據創下2024年10月以來的最低水平。這一疲軟數據立即被市場解讀為經濟增長放緩的明確信號，強化了對美聯儲將轉向寬松政策的預期。

市場預期轉變的核心節點，是美聯儲官員卡什卡利在CNBC上的發言。這位以“偏鷹”著稱的官員表示：“我認為通脹風險在于其持續性，這些關稅影響需要數年時間才能在系統中消化，而我確實認為失業率可能會從目前的水平跳升。”

這段話在美聯儲觀察者看來包含了多重信號。卡什卡利同時指出，利率已經接近中性水平，這為降息提供了空間。美聯儲6月點陣圖顯示，官員對政策路徑存在明顯分歧，有多達七位美聯儲官員支持2025年“不降息”。

卡什卡利講話：一場精心安排的預期管理

明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利的講話，時間點選擇在非農就業數據公布之前，平臺選擇了面向全球交易員的CNBC，這本身就是一種強烈的信號。

他選擇強調“失業率可能跳升”，等于提前為可能疲軟的就業數據鋪設緩沖墊。在美聯儲內部語言體系中，“jump”（跳升）這個詞的分量極重，暗示非線性風險已經開始進入政策討論視野。

卡什卡利作為2026年聯邦公開市場委員會的投票委員，其政策立場轉變具有風向標意義。他提到中性聯邦基金利率估計在3%左右，這意味著“未來幾年利率存在一定的下降空間”。

展望未來，市場的“普漲狂歡”能否持續，完全取決于經濟數據是否會繼續為政策轉向“背書”。即將公布的非農就業數據將成為第一個重要試金石。

市場邏輯的脆弱性在于其線性推演：經濟放緩→美聯儲降息→資產價格重新定價。然而現實往往更加復雜，正如美聯儲自己承認的，經濟預測存在相當大的不確定性。

根據美聯儲2024年7月發布的預測誤差范圍，實際經濟指標偏離預測的可能性不容忽視。例如，對失業率的預測在一年后的平均誤差可達±1.4個百分點。

全球市場站在一個微妙的轉折點上。資深投資者達利歐指出，人工智能熱潮已進入泡沫初期階段，而新任美聯儲主席及聯邦公開市場委員會可能傾向于壓低利率，這一舉措會對資產價格形成支撐，但也可能進一步吹大泡沫。