剛剛，這家房企宣布：站起來了！

苗野｜發(fā)自北京

一封簡短公告，宣布?xì)v經(jīng)三年艱難自救的旭輝控股，在2025年末終于從債務(wù)泥潭中脫身。

2025年12月29日晚，旭輝控股集團(tuán)發(fā)布公告稱，公司境外債務(wù)重組各項條件均已達(dá)成，重組方案正式生效。

此前，旭輝境內(nèi)債券重組已于今年9月15日獲投票通過。這也標(biāo)志其成為房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整周期中，首批完成境內(nèi)外債務(wù)整體重組的民營房企。

這一紙公告背后，是總額達(dá)567億元人民幣的境外債務(wù)重組計劃，加上9月已通過的100.6億元境內(nèi)債務(wù)重組方案，旭輝合計削減債務(wù)約430億元。

這家曾經(jīng)位列行業(yè)TOP20的房企，在過去三年間通過債務(wù)重組、資產(chǎn)處置、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等多重方式展開自救，終于獲得了重新站起來的“入場券”。

旭輝控股CFO楊欣表示，隨著公司境內(nèi)外重組順利完成，有息債務(wù)規(guī)模壓降過半，短期現(xiàn)金流壓力顯著緩解，這讓旭輝有了站起來，恢復(fù)發(fā)展的機會。

甩掉430億元債務(wù)包袱

從公告來看，債務(wù)重組的完成，為旭輝帶來了一系列財務(wù)指標(biāo)的實質(zhì)性改善。

公司有息負(fù)債總額預(yù)計將從2025年中期的842億元，進(jìn)一步壓降至500億元左右，有息負(fù)債規(guī)模及凈負(fù)債率有望回落至2017年的水平。

債務(wù)結(jié)構(gòu)也由“短期高息”轉(zhuǎn)向“長期低息”，財務(wù)成本大幅度下降。

旭輝控股的債務(wù)重組方案以其全面性和創(chuàng)新性成為行業(yè)樣本。

其中，境外債務(wù)重組涉及本息總額約81億美元，折合人民幣約567億元。通過債轉(zhuǎn)股、本金削減等方式，預(yù)計將削減債務(wù)約380億元，化債比例達(dá)67%。

境內(nèi)債重組則涉及7筆公開市場債券，金額合計100.6億元。通過現(xiàn)金回收、債轉(zhuǎn)股、以資抵債等方式，預(yù)計可削減債務(wù)超50億元，且未來兩年無需支付本息。

兩項重組合計，旭輝總共削減債務(wù)超過430億元。

據(jù)了解，自2022年11月啟動境外債務(wù)重組之時，旭輝控股董事局主席林中便頻繁穿梭上海與香港兩地，持續(xù)與金融機構(gòu)、債權(quán)人代表進(jìn)行商談，全力推動境外債務(wù)重組方案的達(dá)成。

境外債務(wù)重組方案設(shè)計兼顧不同債權(quán)人訴求，遵從“短端削債，中端轉(zhuǎn)股，長端保本降息”的框架，提供了五大類選項。

最終在今年6月初，旭輝境外重組計劃獲得高達(dá)92.66% 的債權(quán)人贊成票。

旭輝在境內(nèi)債務(wù)重組方面同樣取得了突破，自今年5月23日公布境內(nèi)債券重組框架之后，于今年7月推出全面優(yōu)化的境內(nèi)方案，各項條款“全面加碼”。

在現(xiàn)金回購選項方面，旭輝將現(xiàn)金回購的上限提升至2.2億元，回購價格也提高至債券面值的20%，處于當(dāng)時可比方案中的最高水平。

同時，股票經(jīng)濟(jì)收益權(quán)選項也進(jìn)行了擴(kuò)容。在保持原有置換比例的基礎(chǔ)上，定增股票的上限從6.8億股增加到10.2億股，對應(yīng)的債券面值上限也從10億元提高到15億元。

旭輝還拿出四個一線城市項目作為底層資產(chǎn)用于以資抵債。每百元面值債券可置換的資產(chǎn)價值從36元提升至40元，取消了劣后級信托份額的設(shè)置，確保債權(quán)人全額享有資產(chǎn)上行收益。

經(jīng)過前后近4個月的努力，旭輝百億境內(nèi)債務(wù)重組方案終獲通過。

2025年12月31日，旭輝境內(nèi)債重組方案現(xiàn)金回購方案將迎來購回資金兌付日。旭輝預(yù)計通過約2.2億元的回購資金，實現(xiàn)首批約11億元的債務(wù)化解，進(jìn)一步降低公司有息負(fù)債規(guī)模。

業(yè)內(nèi)知情人士表示，對比目前行業(yè)里已公布境內(nèi)債方案的房企情況來看，旭輝提供的各項條款已基本達(dá)到行業(yè)內(nèi)最優(yōu)水平，整體方案更具創(chuàng)新性和靈活性。

從“活下去”走向“站起來”

在債務(wù)重組推進(jìn)過程中，旭輝也在同步進(jìn)行項目層面的資產(chǎn)優(yōu)化。12月29日，旭輝同時公告了與中國平安的股權(quán)互換交易。

根據(jù)協(xié)議，旭輝向中國平安出售天津和新100%股權(quán)，同時從中國平安收購寧波海曙興禮50%股權(quán)，兩項交易代價均為3.02億元，相互抵銷。

天津項目包含五期住宅小區(qū)，其中四期已竣工交付，五期工程待施工；寧波項目已完全竣工交付。從財務(wù)數(shù)據(jù)看，寧波項目在評估價值和利潤規(guī)模上均優(yōu)于天津項目。

旭輝表示，該交易有助于優(yōu)化資源配置，集中投入公司重點發(fā)展區(qū)域的項目，從而提升公司流動性。通過此次置換，旭輝獲得了寧波項目完整股權(quán)。

在此之前，旭輝也在通過各項資產(chǎn)出售進(jìn)行自救。其中最具代表性的交易，是其持有的永升服務(wù)股權(quán)的轉(zhuǎn)讓。

2025年9月，旭輝與英國投資機構(gòu)LMR Partners達(dá)成協(xié)議，以每股約1.94港元的價格轉(zhuǎn)讓其持有的永升服務(wù)約1.42億股股份。此價格較永升服務(wù)前一日收盤價溢價約10%。

這筆交易總對價約為2.76億港元，交易完成后，旭輝在永升服務(wù)的持股比例將由約23.54%降至約15.3%。

彼時，旭輝在公告中坦言，此次出售是為了滿足境外債務(wù)重組的先決條件。因為境外債務(wù)重組生效的前提是公司必須擁有足夠資金以履行對債權(quán)人及相關(guān)機構(gòu)的付款義務(wù)，而集團(tuán)現(xiàn)有可用現(xiàn)金有限，必須籌集額外資金。

旭輝完成境內(nèi)外債務(wù)重組，是房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險出清的重要節(jié)點。

據(jù)中指研究院監(jiān)測，當(dāng)前出險房企債務(wù)重組方式包括債轉(zhuǎn)股、以資抵債、全額長展期等，削債比例在40%～70%。截至2025年底，已有約21家出險房企實現(xiàn)了債務(wù)重組、重整獲批及完成，化債總規(guī)模約1.2萬億元，行業(yè)整體信心逐步企穩(wěn)。

在5月12日的境外債權(quán)人說明會上，林中曾向債權(quán)人表達(dá)歉意：“作為企業(yè)掌舵者，過去在規(guī)模擴(kuò)張中未能把控好風(fēng)險，讓企業(yè)陷入困境，更讓伙伴承受壓力。”

房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整期仍在繼續(xù)，林中也為旭輝規(guī)劃了未來發(fā)展路徑，堅定轉(zhuǎn)向“輕資產(chǎn)、低負(fù)債、高質(zhì)量”的發(fā)展模式，聚焦收租、自營開發(fā)、房地產(chǎn)資管三大核心板塊。

隨著境外債務(wù)重組方案生效，旭輝已申請將相關(guān)上市債務(wù)證券除牌，預(yù)期除牌將于2026年1月7日營業(yè)時間結(jié)束后生效。

至此，旭輝已全力完成“生死戰(zhàn)”。