這座“最強地級市”憑什么成為2025年A股“IPO第一城”？

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2025年A股IPO地域榜的揭曉，徹底打破了中國資本市場三十余年的固有格局——不是北京、上海、深圳這些傳統(tǒng)金融重鎮(zhèn)，也不是杭州這樣的新經(jīng)濟標桿，而是被稱作“最強地級市”的蘇州，以全年新增12家A股上市公司、募資107億元的成績，首次登頂全國城市榜首。數(shù)據(jù)顯示，這12家企業(yè)占2025年全國A股新股總量的10.34%，意味著每10只新股中就有1只來自蘇州；若對比其他城市，北京、上海全年各新增8家，深圳6家，廣州4家，蘇州的領(lǐng)先優(yōu)勢堪稱“碾壓”。

圖源：蘇州經(jīng)濟review

更值得關(guān)注的是，蘇州的突破并非孤立存在。從省級維度看，江蘇以29家A股IPO、200.95億元募資額包攬全國雙第一，遠超廣東（21家）、浙江（17家）；而蘇州單城貢獻了全省近四成的IPO數(shù)量，成為江蘇資本市場“蘇南引領(lǐng)、全域開花”格局的核心引擎。這座地級市為何能在資本市場跑出如此“加速度”？其背后一套持續(xù)運轉(zhuǎn)六年的企業(yè)上市培育體系，以及產(chǎn)業(yè)、資本、政策的協(xié)同發(fā)力，或許是解開答案的關(guān)鍵。

一、產(chǎn)業(yè)底座：硬科技賽道的“蘇州契合度”

IPO的競爭，本質(zhì)是產(chǎn)業(yè)實力的較量。2025年蘇州12家A股IPO企業(yè)中，90%集中在電子信息、高端裝備、電力設(shè)備、汽車零部件、生物醫(yī)藥五大領(lǐng)域——這無疑展示了蘇州產(chǎn)業(yè)布局與當前IPO審核導(dǎo)向的深度契合。

從產(chǎn)業(yè)積淀看，蘇州已形成230余家A股上市公司矩陣，其中140家聚焦上述五大領(lǐng)域，貢獻了全市上市公司65%的總市值。過去三個季度，蘇州規(guī)上工業(yè)企業(yè)研發(fā)投入達2525億元，占營收比重8.4%，創(chuàng)五年新高；科創(chuàng)板上市公司數(shù)量達57家，僅次于上海、北京，位列全國第三，硬科技底色極為鮮明。以2025年9月上市的聯(lián)合動力為例，這家來自吳中區(qū)的企業(yè)主攻新能源汽車電驅(qū)系統(tǒng)，憑借核心技術(shù)成為行業(yè)細分龍頭，單家募資35.3億元，創(chuàng)下蘇州年度IPO募資紀錄；12月上市的強一股份則打破外資壟斷，成為國內(nèi)首家具備自主MEMS探針卡研發(fā)能力的企業(yè)，進一步夯實了蘇州半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。

對比其他城市，蘇州的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢并非單一賽道的“單點突破”，而是全鏈條的“集群效應(yīng)”。對比深圳的電子信息產(chǎn)業(yè)規(guī)模雖大，但更多聚焦終端品牌；而蘇州在電子信息領(lǐng)域則形成了“芯片設(shè)計-制造-檢測”閉環(huán)（如勝科納米的芯片檢測、納芯微的車規(guī)級芯片），在新能源領(lǐng)域覆蓋“電池-電驅(qū)-光伏支架”全鏈條（如正力新能的動力電池、酉立智能的光伏支架零部件），這種“配角經(jīng)濟”的深厚積淀，恰好契合了IPO審核對“主業(yè)突出、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同”的要求。

下圖：2025年9月25日，蘇州匯川聯(lián)合動力系統(tǒng)股份有限公司在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市（圖源：蘇州新聞）

二、培育體系：從“苗圃育苗”到“成林結(jié)果”的全周期賦能

若說產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)是蘇州IPO領(lǐng)先的“底氣”，那么一套從企業(yè)萌芽到上市的全周期培育體系，就是其“超車”的核心密碼。2019年，蘇州工業(yè)園區(qū)在全國率先推出“上市苗圃工程”，六年時間里，這套體系累計培育約400家企業(yè)，其中36家成功上市，占園區(qū)IPO總數(shù)的95%——換句話說，蘇州工業(yè)園區(qū)幾乎所有上市公司，都是從這套體系里“長”出來的。

1. 分層培育：給不同階段企業(yè)“精準畫像”

“上市苗圃工程”的核心邏輯，是將有上市潛力的企業(yè)分為三層，按需匹配資源：

? 基礎(chǔ)層：針對剛進入視野的企業(yè)，園區(qū)重點幫其“打基礎(chǔ)”——規(guī)范財務(wù)流程、理順股權(quán)結(jié)構(gòu)、對接早期融資。例如，從事天文攝影設(shè)備的振旺光電2020年進入基礎(chǔ)層時，年營收不足2億元，園區(qū)通過“苗圃貸”為其提供低息資金，還幫其梳理關(guān)聯(lián)交易問題，避免后續(xù)上市“卡殼”。

? 重點層：對有明確上市意向的企業(yè)，園區(qū)啟動“專人跟進制”。工作人員會定期走訪企業(yè)，協(xié)調(diào)用地、用工、資質(zhì)審批等實際問題。如2025年3月上市的勝科納米，在重點培育階段曾面臨芯片檢測實驗室擴建的土地問題，園區(qū)僅用1個月就完成審批，為其搶占技術(shù)迭代窗口期創(chuàng)造了條件。

?擬上市層：進入沖刺階段后，園區(qū)變身“超級紅娘”——對接券商、律所、會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)，組織企業(yè)與滬深北交易所直接溝通，甚至幫企業(yè)梳理招股書中的風(fēng)險提示。2025年12月上市的新廣益，在擬上市階段因“特種膜材料海外認證”問題卡殼，園區(qū)通過與交易所溝通，推動企業(yè)用“客戶訂單+檢測報告”佐證技術(shù)實力，最終順利過會。

圖源：蘇州日報

2. 政策接力：上市后仍有“成長禮包”

蘇州的培育體系并未止步于企業(yè)上市。針對擬上市企業(yè)，有“育林計劃”提供輔導(dǎo)；針對已上市公司，有“參天計劃”支持其做大做強；2025年新推出的“成林計劃”，更是打通了兩者的銜接——企業(yè)上市后若設(shè)立全球研發(fā)中心，最高可獲1億元補貼；建設(shè)創(chuàng)新研究院，補貼最高5000萬元；科創(chuàng)板上市公司還能享受研發(fā)費用加計扣除獎勵和高管獎勵。

這種“扶上馬再送一程”的政策設(shè)計，讓企業(yè)上市后仍能持續(xù)受益。例如，2024年上市的天孚通信，借助“參天計劃”的研發(fā)補貼，將光通信器件的研發(fā)投入提升30%，2025年市值突破千億元，年成交額更是創(chuàng)下10564.54億元的紀錄，成為蘇州首只“萬億成交額個股”。

3. 執(zhí)行保障：政策不做“紙面文章”

這套體系最難得的，不是補貼力度有多大，而是其“落地能力”。蘇州建立了“責(zé)任部門+考核指標”的執(zhí)行機制：每個培育企業(yè)都有明確的對接專員，企業(yè)遇到的問題需在7個工作日內(nèi)反饋解決方案；區(qū)縣政府的上市培育工作納入年度考核，與財政補貼掛鉤。這種“有人盯、有人催、有人兜底”的機制，讓政策從“文件”變成了“行動”。

以吳江區(qū)為例，該區(qū)為推動北交所上市，專門成立“北交所服務(wù)專班”，針對企業(yè)對北交所“市值門檻、審核節(jié)奏”的疑問，每月組織券商開展專題培訓(xùn)。2025年，吳江區(qū)新增江天科技、酉立智能2家北交所上市公司，累計達6家，成為全國北交所上市公司最多的縣級行政區(qū)——這正是蘇州培育體系“下沉到區(qū)縣、精準到板塊”的縮影。

下圖：“上市苗圃學(xué)院”精心打造了一個“3+N”的知識武器“矩陣”：“3”大核心課程，精準覆蓋了從企業(yè)實控人、“董監(jiān)高”到核心執(zhí)行團隊等不同層次的關(guān)鍵角色；“N”是指上市苗圃學(xué)院結(jié)合時下熱點，精準捕捉企業(yè)最高頻、最迫切的需求點，開設(shè)N個苗圃定制小課，不斷豐富課程內(nèi)容（圖源：產(chǎn)促在線）

三、協(xié)同發(fā)力：資本、政策與生態(tài)的“蘇州合力”

蘇州IPO的領(lǐng)先，也不是單一部門的“獨角戲”，而是省級聯(lián)動、資本賦能、營商環(huán)境優(yōu)化的“大合唱”。

1. 省級聯(lián)動：打通“最后一公里”

2024年12月，江蘇省政府與滬深北三大交易所簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，列出44項具體任務(wù)和18條落地措施；隨后，江蘇證監(jiān)局與蘇州、南京等城市簽訂監(jiān)管合作協(xié)議，將省級資源直接下沉到一線。這種“省-市-園區(qū)”三級聯(lián)動機制，在IPO窗口收緊時尤為關(guān)鍵。

2025年5月，蘇州某生物醫(yī)藥企業(yè)在IPO問詢中被要求補充“臨床試驗數(shù)據(jù)真實性”說明，省級部門立即協(xié)調(diào)省藥監(jiān)局出具專項意見，幫助企業(yè)在15個工作日內(nèi)完成回復(fù)，比常規(guī)流程縮短近一半時間。數(shù)據(jù)顯示，2025年江蘇企業(yè)IPO撤回率比全國平均水平低12個百分點，過會率高8個百分點，這種“高效協(xié)同”正是重要原因。

2. 資本賦能：給硬科技企業(yè)“耐心錢”

企業(yè)上市難，往往難在研發(fā)關(guān)鍵期“缺錢”。蘇州的解法是構(gòu)建“全生命周期資本生態(tài)”：2025年初設(shè)立1100億元新型工業(yè)化系列基金，其中900億元用于產(chǎn)業(yè)培育，200億元專門支持企業(yè)并購；7月又推出百億人才基金和百億重大產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，前者聚焦硬科技初創(chuàng)企業(yè)，后者瞄準“鏈主級”項目。

這種“耐心資本”的陪伴，讓企業(yè)不用為短期盈利犧牲長期研發(fā)。例如，從事商業(yè)航天的天兵科技，2025年獲得D輪融資25億元，資金全部投入火箭發(fā)動機研發(fā)，目前已進入IPO輔導(dǎo)階段；城配無人車企業(yè)九識智能年內(nèi)完成兩輪融資共4億美元，估值增長3倍，計劃2026年沖擊科創(chuàng)板。數(shù)據(jù)顯示，2023年1月至2025年11月，蘇州月均近80億元創(chuàng)投資金流入科技賽道，九成以上新增上市公司曾獲股權(quán)投資。

3. 營商環(huán)境：讓企業(yè)“少走彎路”

連續(xù)五年獲評“全國營商環(huán)境最佳口碑城市”、十三年獲評“外籍人才眼中最具吸引力的中國城市”，蘇州的營商環(huán)境早已成為“金字招牌”。在企業(yè)上市服務(wù)上，這種優(yōu)勢更體現(xiàn)為“全流程陪跑”：

? 事前：建立“上市后備企業(yè)庫”，對入庫企業(yè)開展“合規(guī)體檢”，提前排查股權(quán)代持、環(huán)保處罰等風(fēng)險點；

? 事中：開設(shè)“IPO綠色通道”，企業(yè)辦理無違規(guī)證明、稅務(wù)核查等業(yè)務(wù)，實現(xiàn)“線上秒批”；

? 事后：針對上市公司的再融資、并購需求，組織“資本對接會”，2025年蘇州上市公司完成34筆再融資，金額達190億元。

下圖：2025年11月7號，中誠智信工程咨詢集團股份有限公司在北京證券交易所上市（圖源：蘇州發(fā)布）

四、超越數(shù)量：IPO背后的高質(zhì)量發(fā)展邏輯

盡管蘇州2025年IPO數(shù)量全國第一，但這座城市的清醒之處在于：它從未把“數(shù)量”作為終極目標。在蘇州的發(fā)展邏輯里，IPO只是企業(yè)成長的“里程碑”，而非“終點站”；資本市場的真正價值，是培育更多掌握核心技術(shù)、抗風(fēng)險能力強的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

蘇州IPO的逆襲，給其他城市提供了一個重要啟示：資本市場的繁榮，從來不是靠“政策補貼競賽”或“數(shù)量沖刺”，而是靠產(chǎn)業(yè)根基的厚植、培育體系的精細化、營商環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化。當一座城市能讓企業(yè)在研發(fā)期“不缺錢”、在上市前“少跑腿”、在上市后“有空間”，IPO數(shù)量的領(lǐng)先自然水到渠成——而更重要的是，這種模式培育出的，是真正能支撐經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

(題圖來源:第一財經(jīng))

原創(chuàng)作者：上海產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展研究院常務(wù)副院長

責(zé)任編輯：胡珊毓

策劃審核：夏 雨

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書名：《城市更新：上海的實踐與創(chuàng)新》

定價：168.00元

書號：ISBN 978-7-5765-1676-0

出版：同濟大學(xué)出版社

出版時間：2025年7月

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