老板電器押注炒菜機(jī)器人背后：兩大拳頭產(chǎn)品下滑，業(yè)績雙降急尋新引擎

兩大“拳頭產(chǎn)品”營收下滑，老板電器押注智能廚電。

1月12日晚間，“廚電第一股”老板電器（002508）公告稱，公司近日與優(yōu)特智廚國際控股有限公司（下稱“優(yōu)特智廚”）、優(yōu)特智廚實(shí)控人JIN XIAO以及境內(nèi)運(yùn)營主體珠海優(yōu)特智廚科技有限公司（下稱“珠海優(yōu)特智廚”）簽署《投資合作意向書》。

根據(jù)意向書，老板電器擬以現(xiàn)金形式向優(yōu)特智廚增資人民幣1億元。作為一家專注于商用智能炒菜機(jī)器人解決方案的高新技術(shù)企業(yè)，珠海優(yōu)特智廚成立于2018年，參與了國家標(biāo)準(zhǔn)《商用智能炒菜機(jī)》的起草工作，主要為餐飲行業(yè)提供自動化解決方案，產(chǎn)品主要面向餐飲連鎖、學(xué)校食堂、中央廚房等B端場景。

對于本次投資，老板電器表示，公司與優(yōu)特智廚智能廚電技術(shù)、產(chǎn)品研發(fā)、 供應(yīng)鏈及市場渠道等方面具備廣泛的戰(zhàn)略協(xié)同空間，“旨在建立深度戰(zhàn)略合作關(guān)系，攜手深耕智能炒菜機(jī)器人細(xì)分市場”。

1月13日，老板電器報收19.78元/股，最新市值近187億元。

值得一提的是，除了欲加碼智能炒菜機(jī)器人賽道，老板電器近期還披露了一項重磅理財計劃。

1月8日，老板電器公告稱，公司使用自有閑置資金不超過65億元人民幣購買安全性高、流動性好的理財產(chǎn)品，在額度內(nèi)資金可以循環(huán)滾動使用。同時其透露，截至本公告披露日，公司過去24個月內(nèi)累計使用自有閑置資金購買的已到期的理財產(chǎn)品共計人民幣29.3億元，累計獲得收益超1億元；尚未到期的理財產(chǎn)品共計13.4億元。

然而，無論是動用大額資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，還是投資炒菜機(jī)器人這一新興品類，其背后都指向老板電器正面臨的局面：主營業(yè)務(wù)增長乏力，急需尋求新的業(yè)績增長點(diǎn)。

2025年三季報顯示，前三季度，老板電器實(shí)現(xiàn)營收73.12億元，同比下降1.14%；歸母凈利潤為11.57億元，同比下降3.73%。單看第三季度，其營收同比微增1.42%至27.04億元；歸母凈利潤與上年同期基本持平，微增0.65%至4.46億元。

此前發(fā)布的2025年半年報中，公司表現(xiàn)更為疲軟：報告期內(nèi)，營收同比下降2.58%至46.08億元；歸母凈利潤同比下降6.28%至7.12億元。

這份營收與利潤“雙降”的成績單，直指老板電器報告期內(nèi)多個產(chǎn)品品類銷售疲軟。

作為廚房電器行業(yè)龍頭，老板電器的業(yè)務(wù)以吸油煙機(jī)和燃?xì)庠顑纱蟆叭^產(chǎn)品”為核心。2025年上半年，吸油煙機(jī)、燃?xì)庠顑纱笃奉惙謩e實(shí)現(xiàn)營收22.05億元、11.56億元，占同期營收的比重分別為47.86%和25.10%，合計占比超過70%。但與上年同期相比，兩項產(chǎn)品均呈同比下滑態(tài)勢，前者下滑2.36%，后者下滑1.11%。

除吸油煙機(jī)、燃?xì)庠钪?，在老板電器列出?3個細(xì)分品類中，還有8個品類營收出現(xiàn)同比下滑。其中蒸箱、消毒柜和其他小家電營收下滑幅度均超過30%；烤箱和集成灶更是同比下滑超40%。

另外，盡管洗碗機(jī)、一體機(jī)和櫥柜三大品類實(shí)現(xiàn)增長，但三者合計營收僅7.04億元，在總營收中占比約16.05%，其增量難以覆蓋多個品類下滑帶來的業(yè)績?nèi)笨凇?/p>

回溯公司近年發(fā)展，老板電器當(dāng)前正處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時刻。復(fù)盤其發(fā)展歷程可見，早年間老板電器業(yè)績出現(xiàn)跨越式增長與地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展密切關(guān)聯(lián)。據(jù)老板電器2019年披露的《中國房地產(chǎn)精裝修廚電行業(yè)白皮書》，公司當(dāng)時與超過85%的百強(qiáng)房地產(chǎn)客戶達(dá)成戰(zhàn)略合作，廚電產(chǎn)品在工程渠道市占率連續(xù)五年位居第一。

然而，市場形勢變化莫測。過去，房地產(chǎn)市場的繁榮為老板電器帶來了巨大的發(fā)展機(jī)遇；但隨著行業(yè)進(jìn)入下行周期，精裝修渠道需求已顯著收縮。根據(jù)《奧維中國房地產(chǎn)精裝修市場總結(jié)報告》，2025年上半年，精裝修新開盤項目1088個，同比下降31.8%，精裝項目滲透率38.1%，下行態(tài)勢持續(xù)，這對深度綁定該渠道的老板電器經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生了直接影響。

更為嚴(yán)峻的是，部分房地產(chǎn)開發(fā)商的資金鏈緊張甚至爆雷，導(dǎo)致公司回款周期顯著拉長，壞賬風(fēng)險攀升。截至2025年第三季度，其應(yīng)收賬款余額仍高達(dá)17.21億元，應(yīng)收票據(jù)達(dá)7.36億元。

面對上述增長壓力與結(jié)構(gòu)型調(diào)整，老板電器正積極尋求轉(zhuǎn)型。2024年6月，其正式對外發(fā)布了AI烹飪大模型“食神”。根據(jù)官方信息，“食神”并非基于機(jī)械式的指令交互，而是支持更加口語化的烹飪交流，它能夠理解用戶更加復(fù)雜的深層次的意圖，具備自我學(xué)習(xí)、自動進(jìn)化的能力，能實(shí)現(xiàn)“有情緒”“擬人化”。

2025年半年報中，公司披露“食神”模型已集成AI舌診、熱量識別與日報等功能模塊，用戶數(shù)突破540萬，有效提升了用戶粘性。然而，從業(yè)績貢獻(xiàn)來看，這項AI布局尚未能真正轉(zhuǎn)化為拉動增長的第二曲線。

另外，值得關(guān)注的是盡管公司正積極向AI與數(shù)字廚電轉(zhuǎn)型，但其資源分配呈現(xiàn)出明顯的“重營銷、輕研發(fā)”特征。2025年前三季度，其研發(fā)投入同比減少11.23%，至2.45億元，占營收比重僅為3.35%；同期銷售費(fèi)用則高達(dá)20.68億元，同比增長6.43%，約為研發(fā)投入的8.44倍。