?43億巨虧到季度盈利，用友市值達(dá)650億，預(yù)示開(kāi)啟新增長(zhǎng)周期？

文/楊劍勇

今天，用友網(wǎng)絡(luò)再次漲停，近5天累計(jì)上漲更是高達(dá)40%，市值為650億元。值得注意的是，2025年第四季度，經(jīng)營(yíng)得到實(shí)現(xiàn)改善，一改過(guò)去的低迷期，營(yíng)收開(kāi)始恢復(fù)增長(zhǎng)，Q4并成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，預(yù)示用友經(jīng)營(yíng)向好。

2025年，用友預(yù)計(jì)全年?duì)I收為91.7億元至92.7億元，雖然相比2024年91.53億的營(yíng)收基本持平，但已從之前的下滑轉(zhuǎn)向正增長(zhǎng)，且盈利開(kāi)始恢復(fù)。

因四季度扭虧為盈，使得全年虧損收窄6.71億-7.61億，全年預(yù)計(jì)虧損13億到13.9億，上一年同期虧損為20.61億元。

營(yíng)收從上年度的負(fù)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向企穩(wěn)回正，再到第四季度實(shí)現(xiàn)盈利，顯示經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)初現(xiàn)。

要知道，自2023年開(kāi)始，遭遇了史上最大經(jīng)營(yíng)危機(jī)，營(yíng)收增長(zhǎng)乏力的同時(shí)，并深陷前所未有的虧損泥潭。

2023年、2024年，用友分別虧損9.67億、20.61億；2025年預(yù)計(jì)虧損13億元，三年期間累計(jì)虧損超43億元。

因過(guò)去兩年糟糕的業(yè)績(jī)，虧損擴(kuò)大，用友故而寄望于選擇換帥擺脫困境。其中，2025年初聘任前SAP全球執(zhí)行副總裁兼大中華區(qū)總裁黃陳宏博士擔(dān)任總裁一職，寄望于在他的帶領(lǐng)下，扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)困局。遺憾的是，上任85天卸任，王文京再次兼任公司總裁。

業(yè)績(jī)及管理層不穩(wěn)定雙重壓力，疊加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境日益激烈，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手緊追不舍，尤其與金蝶之間的競(jìng)爭(zhēng)格局尤為關(guān)注。金蝶主要聚焦于中小企業(yè)市場(chǎng)，在穩(wěn)住中小企業(yè)市場(chǎng)的同時(shí)，在大型企業(yè)市場(chǎng)領(lǐng)域也在不斷攻城略地，使得營(yíng)收穩(wěn)健提升，還釋放出2025年有望實(shí)現(xiàn)盈利的信號(hào)。

整體來(lái)說(shuō)，用友與金蝶作為企服軟件賽道上兩家最具代表性的廠(chǎng)商，相繼積極轉(zhuǎn)型，但兩者的營(yíng)收是一升一降局面，呈現(xiàn)出冰火兩重天的局面。

以2025年上半年的數(shù)據(jù)對(duì)比，金蝶營(yíng)收31.92億元，同比增長(zhǎng)約11.2%，虧損同比縮窄55.1%為9773.8萬(wàn)元。

用友營(yíng)收為35.81億元，同比下降5.9%，虧損更是高達(dá)10億元。兩者營(yíng)收差距進(jìn)一步縮小的同時(shí)，金蝶的營(yíng)收更穩(wěn)健，用友則面臨轉(zhuǎn)型陣痛。

用友的經(jīng)營(yíng)在過(guò)去兩年惡化，核心是用友在2023年啟動(dòng)了其史上最大的一次業(yè)務(wù)組織模式升級(jí)。尤為關(guān)鍵的是，人員規(guī)模的增加以及擴(kuò)大市場(chǎng)推廣力度等導(dǎo)致成本費(fèi)用快速增加，其中2023年度的業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)3.38億元，同比增長(zhǎng)約48%。

然而，隨著2024年經(jīng)營(yíng)繼續(xù)惡化，營(yíng)收下降與虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，不得不斷臂求生，開(kāi)始控制人員規(guī)模，優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)，控制成本費(fèi)用。截止2025年9月，用友的員工數(shù)量為19,110人，相比2023年12月31日員工數(shù)量為24,949人，減少5839。

因優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)，精簡(jiǎn)員工數(shù)量，有效控制了成本費(fèi)用支出。在一系列操作下，用友實(shí)現(xiàn)了季度扭虧為盈，業(yè)績(jī)迎來(lái)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，標(biāo)志著經(jīng)營(yíng)狀況的初步得到改善，將為2026年全面達(dá)成盈利奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)向好。

在筆者看來(lái)，用友的經(jīng)營(yíng)向好，一方面是自身注重瘦身增效；另一方面是生成式AI時(shí)代，各級(jí)各行各業(yè)都在積極擁抱大模型所帶來(lái)的變革能力，SaaS服務(wù)由此迎來(lái)前所未有的機(jī)遇。

企業(yè)級(jí)的AI需求持續(xù)釋放，云服務(wù)市場(chǎng)的增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向企業(yè)級(jí)AI應(yīng)用的規(guī)模化部署。面對(duì)大模型所帶來(lái)的市場(chǎng)機(jī)遇，用友順勢(shì)而為，加速擁抱AI，不僅推出了企業(yè)服務(wù)大模型YonGPT，同時(shí)積極接入DeepSeek、豆包、通義千問(wèn)等大模型，推進(jìn)AI+云轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。

2025年前三季度云服務(wù)營(yíng)收43億元，營(yíng)收占比提升至77%，云服務(wù)累計(jì)付費(fèi)客戶(hù)數(shù)突破百萬(wàn)，達(dá)101.1萬(wàn)家。同時(shí)，AI相關(guān)合同簽約金額前三季度超7.3億元，合同簽約的快速增長(zhǎng)為收入持續(xù)增長(zhǎng)奠定良好基礎(chǔ)。顯示出AI是助力收入增長(zhǎng)的核心因素。

最后，隨著AI大模型持續(xù)迭代，為千行百業(yè)注入創(chuàng)新活力，各行各業(yè)正在快速融合大模型服務(wù)，以提升智能化水平，使得整個(gè)AI生態(tài)都將受益。

可以說(shuō)，大模型帶來(lái)了歷史性產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，正在加快賦能產(chǎn)業(yè)升級(jí)，開(kāi)啟一個(gè)增長(zhǎng)新時(shí)代，為用友帶來(lái)了歷史性產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。

隨著在2025年第四季度成功實(shí)現(xiàn)盈利。這一轉(zhuǎn)變，預(yù)示逐步走出連續(xù)三年巨額虧損的陰影，且今年有望迎來(lái)全面盈利曙光，已逐步走出轉(zhuǎn)型陣痛期，迎來(lái)新的機(jī)遇，即將開(kāi)啟業(yè)績(jī)復(fù)蘇與價(jià)值重塑的良性循環(huán)。

楊劍勇，福布斯中國(guó)撰稿人，表達(dá)觀點(diǎn)僅代表個(gè)人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算和智能硬件等前沿科技。