《銀行的秘密：揭開美聯儲的神秘面紗》｜中央銀行制度與金融危機

本書可以大致分為兩部分：第一部分用傳統經濟學原理，解釋了貨幣供求關系以及長期通脹的來源，第二部分則介紹了中央銀行制度的起源，直指金融危機發生的本質。

本書作者羅斯巴德是奧地利學派的代表人物，主張“市場”的完美，保持對政府干預的高度警惕。金融危機之后，很多人把根源指向在人的貪婪、制度的缺位、經濟學失靈，但作者羅斯巴德把思考重點放在了政府和中央銀行之上，指出貨幣壟斷才是構成經濟危機的核心——即銀行的部分存款準備金制度是通貨膨脹的根源。貨幣壟斷的主體——中央銀行制度不但無助于解決通貨膨脹，反而使得難以生存的部分銀行“復活”，并將通脹全國統一化，最終引發一次又一次金融危機。

一、通貨膨脹的根源

作者認為“存款銀行的貨幣挪用”是通脹起源。現代銀行業往往兼營存貸，貸款銀行的所有業務均不會引致通脹，它將儲蓄以貸款的形式配置到生產領域并從中賺取利息；而儲蓄銀行類似今天的保險庫，可看作一個安全的“錢倉”，是促進生產性質的，并沒有創造通貨膨脹的效應。那通脹是如何產生的？作者類比倉庫保管員挪用物品，詳細解釋了“存款銀行的貨幣挪用”。在日常交易中，黃金無需被使用，只要存放銀行聲譽良好、誠信經營，票據就可以作為黃金的替代品暢通無阻。在英國內戰結束之后，人們開始使用以黃金作為準備的票據進行交易，而英國金匠們保險柜中一份黃金的背后有兩份、甚至更多票據，其中一張是源于實際黃金儲蓄的真實票據，其余則是可作為真實票據使用的信用票據。

“借短貸長”引發擠兌，幕后推手是美國政府。作者羅斯巴德對銀行的“全權委托”和部分準備金制度進行了批判，認為這才是災難性通脹危機的罪魁禍首。在部分準備金制度下，商業銀行“憑空”創造貨幣，他們發行信用票據，然后將這些票據作為貨幣等價物在公眾中流通。但是，部分準備金制度具有內在的不穩定性，通常一家銀行的資產總是比負債期限要長，即所謂的“借短貸長”，當存款人意識，他們放于銀行的錢可能無法立即收回時，很可能發生擠兌，而歷史上擠兌是銀行走向破產的重要導火索。而鼓勵美聯儲創造貨幣的“幕后者”正是美國政府。

二、美國中央銀行制度的曲折

將鋒芒直指政府，也是奧地利學派的通常論調之一。與其他領域一樣，自由帶來競爭，因此破產是優勝劣汰的機制之一，可以一定程度上約束信貸無止境擴張。但在現實中，銀行破產會導致負外部效應，于是政府出面，通過減少競爭、給予中央銀行壟斷的地位，從而順利開展擴張信用的動作。美國建立中央銀行的歷程如下：

1781年，國會議員莫里斯發起并建立了北美銀行，這是美國的第一家商業銀行，同時也是美國最早的中央銀行。這家私營銀行采用了“英格蘭銀行模式”，以鑄幣為基礎貨幣發行銀行券，實現貨幣和信貸的擴張，建立一套類似于大英帝國的重商主義和“大政府”體質。壟斷權力和市場信心缺一不可，盡管北美銀行同樣被賦予壟斷權力，但市場對其發行的紙幣信心不足，在除了北美銀行費城總部之外，其銀行券在其他地方均嚴重貶值。一年后，莫里斯政治生涯開始走下坡路，美國建立中央銀行的第一次嘗試以失敗告終。

然而，在美國當時的政治環境下，央行不能長期缺位。1791年，時任財政部長漢密爾頓促使國會批準建立了第一合眾國銀行；1812年戰爭結束時，民主共和黨中的溫和派成立了第二合眾國銀行。兩家中央銀行均沿襲了北美銀行制度，發行全國通用的紙幣、購買公共債券、接受國庫存款，但都未能阻止州立銀行數量膨脹式增加和銀行業無休止的信貸擴張，反而因不合理的緊縮貨幣政策引致了大規模的違約和破產。

美國銀行業的混亂持續到內戰之后，1863年國會通過了《國民銀行制度法案》。依據法案，國民銀行牌照貨幣監理署頒發，任何符合條件的人都可以獲得牌照，但法定條件卻十分嚴苛，從這個意義上說，銀行既是自由的，也并非完全自由。各商業銀行必須以法定貨幣的形式保持一定的現金準備，此外，每一家國民銀行的紙幣擴張都必須以等值政府債券作為抵押品，這一規定使國民銀行體系與聯邦政府的公共債務擴張緊密相聯。國民銀行體系的卡特爾聯盟雖然有用，但是還不夠，銀行家們認為，需要由中央銀行作為最后貸款人，并為貨幣供給提供彈性。就這樣，1913年美聯儲成立，新的聯邦儲備體系就此誕生。美聯儲能收縮自如地控制擴張程度，并保持整個體系擴張的同步性。黃金儲備從國民銀行集中到美聯儲，美聯儲在此基礎上擴張貨幣，不僅具有權威性，還擁有法定的印發紙幣壟斷權。同時，美聯儲通過調節存款準備金率、公開市場操作刺激信用膨脹或收縮。

三、美聯儲成立

自美聯儲成立以來，銀行業的發展歷程就變得較為清晰。美聯儲的信用擴張政策曾為美國帶來20世紀20年代的空前繁榮，也讓美國乃至世界經濟在1929年陷入深度蕭條。中央銀行是銀行的銀行，央行壟斷“消除”了競爭，也就變相“消除”市場機制優勝劣汰的制約。中央銀行推行統一的部分準備金制度，把所有準備金集中，由央行的國家信用提供最后擔保，通過統一利率和公開市場操作，讓全國的銀行體系進行信用擴張。

推行通貨膨脹政策，既是政府對民眾的“隱性稅收”，也是銀行對財富的“合理挪用”。因此“國家利益”與“商業利益”達成了統一，銀行系統正式踏上了持續通貨膨脹的不歸路。作者羅斯巴德對“不受約束亦毫不自知”的美聯儲提出質疑和擔憂，正如奧地利學派一貫高舉自由旗幟，他認為要解決經濟周期的根本性問題，只有回歸金本位制、廢止聯邦儲備制度、將政府部門與貨幣部門完全分離，堅持包含清算破產在內的自由競爭，回歸貨幣的硬通貨本質。

不過即便如此，作者羅斯巴德也承認，在當時還是有相當一部分人支持中央銀行制度。“支持國會續簽特許狀的主要勢力是商人、商會和大多數州立銀行，這不禁讓人深思。商人們發現第一合眾國銀行以低利率擴大信貸，緩解了貨幣的稀缺問題”。

《銀行的秘密》一書作為對20世紀70年代西方“滯漲”反思的結果，在30年后的次貸危機時再度暢銷，可見歷史“螺旋形的上升”。信用擴張與通脹、放任與監管、自由與制約，正如本書的譯者楊農在后記中所寫：“無摩擦的物理世界永遠只能是假設，但中央銀行制度的出現和存在卻是歷史發展的必然。所幸，真正的學術繁榮，正是建立在不斷爭論和懷疑的基礎之上的。”

總結來看，本書是一窺奧地利學派思想的佳作，通過作者梳理的歷史沿革、具體事例，再次深刻學習了中央銀行體系的運作機制，市場經濟下“看得見”與“看不見”的兩只手如何配合，對理解當下的世界經濟格局提供了全新的視角。

來源：東亞前海證券研究

作者∶吳文鑫，西南財經大學中國金融研究中心金融學碩士，東亞前海證券研究所銀行組實習生