25年120起投資復盤，騰訊、三七、鷹角……大廠今年把錢押給了誰

2025年的游戲投融資市場呈現出理性與克制的發展態勢，既未延續早期的狂熱擴張，也未陷入行業寒流。

據陀螺君粗略統計，2025年國內游戲行業已確認的資本事件超過120起，涵蓋合資、注資、并購等多種交易形式，較2024年同期的94起有明顯回升。【注：文末附投資列表】

在這數字背后，市場風向也已轉變：資本不再廣撒網，而是轉向精準聚焦。行業巨頭成為投資主導力量，而能夠獲得資金支持的團隊，往往已具備成熟的IP產品、清晰的商業模式，或是在技術創新與內容創意方面展現出顯著潛力。

誰在執棋？

2025年的游戲投資舞臺，聚光燈幾乎全數打在了行業巨頭身上。風險投資機構（VC）退居幕后，取而代之的是騰訊、鷹角網絡、三七互娛、愷英網絡、4399等游戲廠商頻繁落子。

騰訊依然是2025年布局最廣的“戰略棋手”，全年公開投資與收購事件超過8起，覆蓋從本土休閑游戲到海外3A大廠的廣泛領域。

年初，騰訊將成立十年、專注H5休閑與棋牌游戲的廣州萌游網絡納入麾下。年中，其相繼投資了育碧旗下新成立的獨立子公司、日本出版與IP巨頭角川，以及英國工作室Lighthouse Games。

其中，對育碧新公司的投資額高達11.6億歐元（約合90.94億元人民幣），換取25%股權。而該公司已完整承接《刺客信條》《孤島驚魂》《彩虹六號》等核心IP的開發與運營權。

在新興技術領域，騰訊也與Accel Partners共同注資德國AI游戲公司Born，后者以虛擬寵物養成應用《Pengu》聞名。

此外，騰訊還被曝正考慮以約150億美元（約1075億元人民幣）收購韓國游戲巨頭Nexon。該公司手握《地下城與勇士》《跑跑卡丁車》《冒險島》等一批常青樹級IP。

若交易達成，將極大影響東亞乃至全球游戲格局。不過，據知情人士透露，談判仍處早期階段，能否最終落定尚待觀察。

與此同時，三七互娛、鷹角網絡與4399等公司也在積極展開戰略投資。

三七互娛一方面持續關注人工智能領域，投資了強腦科技、月之暗面、智譜AI、Yahaha、華南腦控等AI相關技術廠商；另一方面，強化游戲生態，以合資成立方式綁定廣州博來網絡，又戰略投資了上海維富拉切入MMO小游戲賽道。

鷹角網絡與4399則將目光投向了初創團隊，并且占股比例多在10%左右。鷹角網絡在2025年投資浣犬科技、青栩科技、上海恣研科技等多個初創團隊。

其中，于2023年創立的成都青栩科技擁有游戲軟著《只有姐姐的世界》，這是一款像素風模擬經營游戲，已在Steam上公開了主頁。

于2024年成立的上海恣研科技不僅有一款動作類Roguelite游戲《蟹蟹狂想曲》，而且還有一款單機動作肉鴿游戲在研。

4399投資了弈靈游、不惹貓游戲、皮克桃網絡等公司。其中，弈靈游于2024年成立，公司兩名創始人方海濱、付建軍曾是《武俠乂》研發方潤夢網絡的聯合創始人。去年該公司正在測試一款名為《撲擊！萌獸大逃亡》的輕量化搜打撤游戲。

此外，4399也在押注AI，年初投資了「Lindow AI（靈動AI）」的AI圖像處理網站成都雨之靈動科技，該公司成立于2024年5月，曾拿到科大訊飛的投資。

愷英網絡、中國儒意、字節跳動（透過旗下機構）、吉比特等游戲公司同樣動作頻頻。

• 愷英與貪玩共同投資彼得石網絡的二次元ACT項目；
• 中國儒意入股《QQ炫舞》研發商北京永航科技；
• 阿里增持《匠木》開發商東極六感；
• 益世界投資《我的戰爭：光榮進軍》開發商天津云堂網絡。

這些投資大多圍繞自身主營業務進行橫向拓展或縱向加固，鮮少脫離“游戲”本身去追逐遙遠風口。

需要注意的是，新興投資力量也逐漸嶄露頭角。如由前騰訊Next Studios經理沈黎創立的錸三實驗室在2025年就完成了對老歐工作室、破荒者游戲以及四締游戲的投資。

其中，老歐工作室曾在Steam上線一款同人圈題材的《太太，我喜歡你》EA版本，并獲得不錯的評價。而破荒者游戲此前已拿到諾惟資本的百萬級天使投資。該團隊旗下有《清零計劃2：天啟派對》《天啟派對：惡魔牌》等產品。

相比之下，傳統VC的聲音微弱許多。真格基金、IDG資本等機構仍有露面，但出手次數明顯收縮，且多偏向于“服務型”或“技術底層”標的，如奈洛科技的游戲推廣服務、半圖科技的AI技術方案。純粹押注單款游戲項目的風險投資，正在淡出牌桌。

2025年產業資本之所以成為主力，原因不難理解：游戲行業已告別野蠻生長，立項成功率、長線運營能力、細分賽道理解深度成為核心門檻。相比財務投資者，大廠擁有更敏銳的產品嗅覺、更成熟的中臺支持、更直接的協同場景——投資不僅是財務行為，更是研發管線、人才儲備與生態占位的延伸。

錢流向了何處？

資本謹慎，但并未停滯。那些獲得青睞的團隊與項目背后也映射出市場對未來游戲的集體想象。具體來看，今年行業資金主要流向幾大類：

一是“融合創新”項目。

例如深圳奧拓蓋母（Auto Game）憑借AI沙盒冒險游戲《麥琪的花園》拿到九合創投以及璀璨資本兩輪融資，將生成式AI與開放世界玩法結合，試圖創造動態敘事體驗。

成都歐道互動獲得挑戰者創投等投資，研發方向定為“新派ARPG”，雖未披露細節，但“新派”二字已暗示其對傳統動作角色扮演游戲的改造野心。

上海恣研科技的單機動作肉鴿、究極火花工作室的地牢戰棋SRPG《代號：M》……都在成熟框架中尋求微創新或風格化突破。

二是“垂類深耕”派系。

老歐工作室憑借戀愛題材作品《太太，我喜歡你》獲得錸三實驗室天使投資；呸嘍呸嘍投資南京鴿游網絡，后者有音游《Phigros》《律動軌跡》等小眾但口碑堅固的產品。東極六感以傳統文化解謎游戲《匠木》獲得阿里巴巴增持。這些項目未必追逐最大市場規模，但在特定用戶群中建立了足夠深的認同感與話語權。

三是小游戲新興細分賽道

長沙指色網絡投資云朵互娛，后者旗下有《你胖你先吃》《花花愛消除》等小游戲；三七互娛戰略投資上海維富拉，專注MMO小游戲研發；致君資本投資貝葉斯網絡，后者已有小游戲《田園護衛隊》上線。隨著微信、抖音等平臺生態完善，小游戲從“流量快消品”逐步向“中度化、內容化”演進，吸引了更多正規軍入場。

四是“產業鏈配套”服務者。

奈洛科技做游戲推廣服務，半圖科技提供AI解決方案，錸三實驗室自身就是游戲初創孵化機構——它們雖不直接生產游戲，卻為行業降本增效提供工具與基礎設施，同樣贏得了資本信任。

縱觀這些獲投項目，一個共同點是：團隊多數有清晰的產品履歷或扎實的技術背景，項目方向能在創新與市場接受度之間找到平衡點，且往往已具備可體驗的demo或明確的技術路徑。資本不再為“PPT愿景”買單，只為“可見的下一步”付費。

行業正告別浪漫轉向精耕

除了上述顯性趨勢，水面之下仍有暗流涌動。

海外資產正成為國內資本的重要標的。

騰訊投資育碧子公司、增持角川，Scopely注資乘風云起網絡（前完美旗下團隊），索尼中國收購玩站匹五……全球化已從產品發行延伸至資本布局，通過投資綁定海外IP、團隊或渠道，成為國內公司穿越周期的一種策略。

早期投資比例上升，但“早期不早”。

盡管天使輪、戰略投資事件增多，但獲投團隊很少是純草根創業。核心成員往往來自大廠骨干、已有成功作品或知名院校畢設，是“帶著簡歷和原型來找錢”。資本在早期階段同樣追求確定性，行業的人才與經驗壁壘正在固化。

“收購”與“股權轉讓”案例增多，行業進入整合期。

聯盛科技收購成都牛游科技（棋牌），唯晶科技收購皿鎏數字科技（外包），騰訊收購萌游網絡……在市場增長整體放緩的背景下，成熟業務、穩定現金流的中小團隊成為大廠補齊短板或擴大規模的安全選擇。

站在2025年年中回望，游戲行業的投融資故事已不再關于“狂歡”，而是關于“選擇”。熱錢并未消失，只是流向了更窄、更深、更需耐心的河床。

那些獲得資本加持的項目，或許正默默勾勒著未來兩三年游戲市場的輪廓——更融合、更垂直、更務實，也更具風格。

資本從來都是行業信心的鏡像。2025年的這幅鏡像里，少了一些狂熱，多了一份審慎；少了一些幻想，多了一步一腳印的扎實。

游戲行業的黃金時代從未結束，它只是換了一種更為冷靜、也更為持久的寫法。而那些還在認真打磨作品、尋找共鳴的團隊，依然是這個故事里真正的主角。

附：2025年游戲行業投融資統計表（因資料所限，手工采集數據可能存有誤差）