從 FILA 到彪馬 安踏式改造再出手 550 億豪賭能否撬動歐美市場？

哈嘍，大家好，桿哥這篇評論，主要來分析從 FILA 到彪馬 安踏式改造再出手 550 億豪賭能否撬動歐美市場？

2026年1月，一則收購傳聞攪動全球體育用品圈。安踏集團擬從法國皮諾家族手中收購德國老牌運動品牌彪馬29%股權，報價折合人民幣約140億元，談判籌碼或為全現金或“現金+換股”。

盡管雙方公關均以“不予置評”回應，但資本市場已給出反應，1月傳聞發酵期間，彪馬股價在法蘭克福應聲跳漲。

若交易在2026年落地，這將是中國體育用品公司首次正面挑戰耐克、阿迪達斯的全球地位。

雙向奔赴：困境彪馬與現金安踏的必然相遇

這筆交易的核心，是雙方都到了必須改變的關口。擁有70余年歷史的彪馬，曾與耐克、阿迪達斯并稱“運動三巨頭”，如今卻深陷泥潭。

2025年前三季度，彪馬銷售額同比下降4.3%至59.74億歐元，凈虧損3.09億歐元，上年同期則盈利2.57億歐元。為應對危機，彪馬已啟動兩輪裁員，計劃2026年底前裁減13%的員工。

反觀安踏，2025年上半年賬上趴著超550億現金及等價物，主品牌增長放緩，FILA的高速增長也成往事，急需新增長引擎。彪馬的全球銷售網絡及足球、賽車文化資源，正是安踏的稀缺拼圖。

晉江模式底氣：安踏的改造魔法能否復制

市場疑問的核心，是安踏能否“消化”這支德國巨頭。答案或許藏在過往的成功案例中，安踏最擅長的不是做鞋，而是盤活品牌。

2009年，安踏收購年虧超3000萬元的FILA中國，通過直營化改革和供應鏈優化，將其打造成年入兩百億的現金牛。這

套“晉江模式”精準切中彪馬的痛點——后者在歐洲和中國長期依賴批發商，反應慢、庫存深。

若安踏入主，大概率將砍掉冗余渠道推行直面消費者改革，用晉江和東南亞的供應鏈壓縮成本，用中國運營效率置換彪馬的全球品牌溢價。

格局重塑：200億營收級第三極將誕生

收購完成將徹底改寫全球運動品牌版圖。此前行業默認“雙超多強”格局，耐克、阿迪達斯占據主導，其余品牌分食剩余市場。

而安踏加彪馬的體量，將直接突破200億美元營收大關，正式確立全球運動品第三極。安踏將形成全覆蓋品牌矩陣：富人穿始祖鳥、薩洛蒙，中產穿FILA、彪馬，大眾穿安踏。

其中彪馬將成為安踏進攻阿迪達斯歐洲市場的橋頭堡，讓“群狼戰術”從中國市場延伸至全球范圍的側翼包抄。

風險暗礁：整合之路充滿挑戰

值得注意的是，收購只是開始，整合才是真正的考驗。德國工會的強硬態度、歐洲反壟斷審查、跨國文化沖突，都是繞不開的坎。

此前李寧收購樂途后的消化不良，已是行業前車之鑒。富瑞等機構也警示，彪馬當前扭虧困難，或拖累安踏業績，且大規模融資可能稀釋股東回報。

但商業世界沒有無風險的王冠。對丁世忠而言，這是職業生涯最大的賭注，賭贏了，安踏將從“中國的耐克”升級為“世界的安踏”。目前談判雖陷停滯，但這場牽動行業的博弈，才剛剛拉開序幕。