創新藥轉型“陣痛”？新諾威1年砸10億做研發，預計2025年至少虧1.7億

本文來源：時代周報 作者：閆曉寒

正加碼布局創新藥的新諾威（300765.SZ），或正處于轉型陣痛期。

1月15日，新諾威發布2025年度業績預告，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損1.70億元-虧損2.55億元，上年同期盈利5372.63萬元；扣除非經常性損益后的凈利潤為虧損2.1億元-虧損3.15億元，上年同期為盈利4234.19萬元。

研發費用投入高或是導致新諾威產生虧損的一個重要原因。在向創新藥方向轉型的戰略下，新諾威近幾年研發費用增長迅猛，從2023年的1.71億元增長至2024年的8.42億元，2025年全年研發費用再度增加至約10億元。

“研發投入高是創新藥行業特性，新諾威目前實現商業化的產品不多，公司有很多在研管線，從開發到實現上市銷售，中間需要大量研發費用?！?月16日，時代周報記者以投資者身份致電新諾威，相關人士表示。

對控股子公司巨石生物持股比例的提升以及功能性原料這一傳統業務利潤下降，或也是影響新諾威盈利表現的兩大因素。

新諾威在2024年1月完成巨石生物股權交割，巨石生物并表。2025年11月初，新諾威繼續收購巨石生物29%少數股權，持股比例提升至80%。

作為一家創新藥企，巨石生物尚未盈利。根據2025年半年報，上半年巨石生物營收為9362.41萬元，凈利潤為-3.67億元?！半S著持股比例提高，其損益對公司合并財務報表歸屬于上市公司股東的凈利潤的影響相應擴大?！毙轮Z威在公告中表示。

圖源：圖蟲創意

上市以來年度首虧

這是新諾威自2019年在創業板上市以來，首次出現年度虧損。新諾威原是老牌藥企石藥集團旗下的大健康產業資產，主營保健食品及咖啡因類功能飲料添加劑等。

財報顯示，新諾威上市后歸屬于上市公司股東的凈利潤持續增長，從2019年的2.73億元增長至2023年的7.56億元。

近幾年，新諾威承擔起石藥集團向創新藥轉型的重任。隨著研發投入不斷提高，新諾威凈利潤也受到影響。2024年，在功能食品及原料業務營收下降，以及加大研發投入的雙重影響下，新諾威歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降87.63%，為5372.63萬元。

實際上，從2025年一季度開始，新諾威已經出現季度虧損，當期其歸屬于上司公司股東的凈利潤為-2690.2萬元，上年同期為7906.1萬元；研發費用同比大幅增長117.68%至2.40億元。2025年前三季度，其歸屬于上司公司股東的凈利潤為-2404.89萬元.

很多藥企都經歷了從原料藥到制劑，從仿制藥到創新藥的轉型，轉型方式包括自主研發、收購、入股創新藥企等。

2024年完成對巨石生物的收購后，新諾威將業務延伸至生物創新藥領域。同樣在2024年，新諾威籌劃以76億元收購石藥集團旗下公司石藥百克100%股權，但最終在2025年4月宣告終止收購。“因自籌劃以來歷時較長，醫藥行業及資本市場整體環境等情況發生一定變化?！睂τ诮K止收購原因，新諾威如此解釋。

當前巨石生物是新諾威布局創新藥的主力，巨石生物主要做單克隆抗體、抗體偶聯藥物（ADC）及mRNA疫苗等創新生物藥，產品覆蓋腫瘤、自身免疫疾病、重大傳染病三大治療領域，其自身已經形成從研發到生產再到商業化的整條產業鏈。

巨石生物旗下生物創新藥在研管線超過20個，目前已有藥物實現商業化，并為新諾威帶來收入。2024年，巨石生物的兩個抗體藥物恩朗蘇拜單抗注射液和注射用奧馬珠單抗獲批上市，并快速進入商業化銷售階段。2025年，注射用奧馬珠單抗新適應證獲批上市。

此外，2025年新諾威還有4款抗體藥物、6款ADC產品及1款mRNA疫苗首次取得臨床試驗批準；1款單抗產品（帕妥珠單抗注射液）上市申請獲得受理：另有2款ADC產品進入III期臨床階段。

“公司對于創新藥的研發投入沒有優先級，所有管線都是按照實際情況推進?！鄙鲜鲂轮Z威相關人士表示。

2025年上半年，新諾威生物制藥收入為9351.02萬元，占當期10.5億元營收比例不到9%，這或許意味著公司創新藥轉型之路還處在早期階段。

重金押注減肥藥

市場對新諾威押注創新藥較為看好。2023年8月30日，新諾威宣布籌劃對巨石生物增資，8月31日其股價現20CM漲停，此后新諾威股價漲幅明顯，從公告發布當日的10.56元/股漲至2023年12月最高40.27元/股，短短4個月股價上漲281%。

2024年，在當年的“924行情”以及旗下藥物獲國內首仿上市批準等因素推動下，新諾威股價從9月24日的22.29元/股漲到10月8日35.56元/股，5個交易日漲幅接近六成。

但整體看，新諾威股價表現不算強勁。2024年12月31日，新諾威股價為26.58元/股，較當年10月高點回落不少。不過相比2023年8月，新諾威2024年年底股價漲幅仍超150%。

這期間，兩名牛散出現在新諾威前十大股東行列。根據Wind數據，潘宇紅從2023年三季度新進入新諾威前十大股東，持有其1100萬股股份，期間數度增持，2024年三季度其持股數達到1590萬股。但在2024年新諾威股價較為低迷時，潘宇紅開始減持，2024年底持股數為1000萬股。2025年一季度，潘宇紅已不再是新諾威前十大股東。

另一名牛散陳君同樣在2023年成為新諾威前十大股東。2023年報顯示，陳君新進入新諾威前十大股東行列，持股數為1105萬股。經過幾次增持，2024年年中陳君持有新諾威1668萬股。但2024年三季度，持股數降到990萬股；到新諾威披露2024年報時，陳君已退出十大股東之列。

在生物醫藥企業紛紛赴港上市的背景下，正加速向創新藥轉型且盈利面臨一定壓力的新諾威也在尋求更多外部融資渠道。

2025年12月10日，新諾威向港交所遞交上市申請，尋求港股上市；僅9天后，石藥集團宣布換帥，石藥集團董事會主席蔡東晨長子蔡磊成為石藥集團首席執行官。在他的主導下，新諾威很快迎來新變化——重金加碼如今火熱的降糖減重市場。

2025年12月22日，新諾威聯合中奇制藥共同設立新公司，新諾威擬以自有資金出資1.58億元，占合資公司注冊資本的35%。合資公司將全面承接石藥集團旗下全部GLP-1靶點相關在研與上市管線，負責后續研發與商業化。

當前，石藥集團旗下司美格魯肽生物類似藥已經進入上市申報階段?！斑@款藥屬于創新藥，上市需國家藥監局批復，具體上市時間暫無法確定?！鄙鲜鲂轮Z威相關人士表示。