公募基金掀起“限購(gòu)潮”

近期，在市場(chǎng)情緒回暖、人工智能（AI）與科技主題持續(xù)發(fā)酵、部分績(jī)優(yōu)基金凈值短期內(nèi)飆升的背景下，公募基金掀起“限購(gòu)潮”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月14日，今年以來共有26只公募基金產(chǎn)品宣布實(shí)施限購(gòu)措施，這一數(shù)據(jù)規(guī)模遠(yuǎn)超歷史同期水平。

包括中歐基金、易方達(dá)基金、永贏基金、德邦基金、平安基金、摩根基金、華泰柏瑞基金、泰康基金在內(nèi)的多家基金管理人密集發(fā)布限購(gòu)公告，維護(hù)基金平穩(wěn)運(yùn)作、保護(hù)持有人利益。

多只基金宣布限購(gòu)

具體來看，此輪基金“限購(gòu)潮”涉及的多為績(jī)優(yōu)基金和近期火熱的主題基金。其中，不僅有產(chǎn)品多次收緊限購(gòu)力度，還有產(chǎn)品直接選擇“閉門謝客”。

其中，德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)靈活配置混合基金在1月12日和13日兩度宣布限購(gòu)政策，成為此次“限購(gòu)潮”中的焦點(diǎn)，而這與其突出的業(yè)績(jī)表現(xiàn)密切相關(guān)。該基金自2026年1月12日起，因單日凈值暴漲8.32%、開年以來6個(gè)交易日累計(jì)漲幅達(dá)29.42%，引發(fā)市場(chǎng)資金的集中涌入，但其重倉(cāng)股如萬(wàn)興科技、卓易信息、光云科技、易點(diǎn)天下等在同期集體漲停，導(dǎo)致基金持倉(cāng)結(jié)構(gòu)與新進(jìn)資金無法有效匹配，存在嚴(yán)重稀釋收益的風(fēng)險(xiǎn)。為保護(hù)原有持有人利益，德邦基金于1月12日晚首次公告稱，將A類份額單日申購(gòu)上限設(shè)為1000萬(wàn)元，C類為100萬(wàn)元。然而，資金流入壓力未減，1月13日盤后，公司再度發(fā)布修訂公告，將限額大幅下調(diào)至A類10萬(wàn)元、C類1萬(wàn)元。

中歐基金在1月13日同步對(duì)旗下3只產(chǎn)品實(shí)施限購(gòu)。其中，中歐小盤成長(zhǎng)混合基金自當(dāng)日起完全暫停申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資業(yè)務(wù)，成為“全面限購(gòu)”案例。該基金為一只以國(guó)證2000為基準(zhǔn)的量化增強(qiáng)產(chǎn)品，2025年收益達(dá)64.32%，超額收益顯著。此前，該基金在2025年已多次下調(diào)單日限購(gòu)額度并設(shè)定20億元規(guī)模上限，截至2026年1月12日，其資產(chǎn)凈值已超過該上限。中歐基金表示此舉旨在“維持投資策略的穩(wěn)定性與有效性”。

另外兩只產(chǎn)品——中歐瑾通靈活配置基金與中歐中證港股通央企紅利指數(shù)發(fā)起基金則采取了更為溫和的“大額申購(gòu)限制”策略，均將單日單賬戶申購(gòu)上限設(shè)為100萬(wàn)元。

業(yè)內(nèi)人士表示，限購(gòu)措施的不同或是出于對(duì)不同類型基金運(yùn)行情況的考慮。對(duì)策略容量敏感的主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品采取“封堵”式管理，而對(duì)被動(dòng)指數(shù)型產(chǎn)品則保留適度流動(dòng)性，可以兼顧投資者需求與運(yùn)作效率。

維護(hù)現(xiàn)有持有人的長(zhǎng)期利益

整體來看，公募基金實(shí)施限購(gòu)多是出于防止規(guī)模擴(kuò)張對(duì)投資策略的稀釋風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)非理性申購(gòu)帶來的運(yùn)作壓力的考量，而其背后的核心動(dòng)因是為了維護(hù)現(xiàn)有持有人的長(zhǎng)期利益。

首先是主題行情過熱，短期資金大量流入時(shí)，基金經(jīng)理可能難以迅速配置資產(chǎn)，未投資現(xiàn)金將稀釋原有持有人的收益。尤其是在AI應(yīng)用、商業(yè)航天、高端裝備、半導(dǎo)體等熱點(diǎn)賽道持續(xù)走強(qiáng)背景下，部分重倉(cāng)股短期內(nèi)大幅上漲，帶動(dòng)基金凈值快速攀升，引發(fā)投資者“追漲”情緒。大量資金在短時(shí)間內(nèi)涌入，但因資金到賬與建倉(cāng)存在時(shí)滯（T+1或更長(zhǎng)），新資金無法及時(shí)參與市場(chǎng)上漲，卻與原有持有人共享收益。

對(duì)此，永贏高端裝備智選混合發(fā)起基金經(jīng)理張璐表示，短期熱度較高的板塊，后續(xù)可能會(huì)面臨一定的波動(dòng)壓力。對(duì)于普通投資者來說，不妨以更理性的心態(tài)看待板塊走勢(shì)，避免盲目追逐短期漲幅，更好地把握投資節(jié)奏。

其次是基金規(guī)模突破策略容量上限，影響運(yùn)作穩(wěn)定性。主動(dòng)管理型基金尤其是小盤股、量化增強(qiáng)策略基金，對(duì)管理規(guī)模有明確“容量天花板”。績(jī)優(yōu)基金在業(yè)績(jī)突出時(shí)易吸引大量資金涌入，但規(guī)模快速擴(kuò)張可能超出產(chǎn)品的有效管理范圍，造成投資策略失真，交易沖擊成本上升、持倉(cāng)集中度被迫稀釋等，將直接損害長(zhǎng)期收益。

此外，“限購(gòu)潮”也是行業(yè)順應(yīng)監(jiān)管導(dǎo)向，從重規(guī)模向重回報(bào)轉(zhuǎn)變的體現(xiàn)。近年來，監(jiān)管層多次強(qiáng)調(diào)公募基金需從規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)向投資者回報(bào)導(dǎo)向。基金管理人通過主動(dòng)限制規(guī)模提升業(yè)績(jī)可持續(xù)性，放棄短期管理費(fèi)收入，維護(hù)現(xiàn)有持有人的長(zhǎng)期利益。“限購(gòu)潮”反映了行業(yè)從粗放增長(zhǎng)到精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的轉(zhuǎn)變。

來源：金融時(shí)報(bào)