注水1200億大單惹怒監管，“鋰電第一股”這回玩砸了

文丨呂行編輯丨杜海

來源丨新商悟

（本文約為1400字）

1月19日，有著“鋰電第一股”“三元正極一哥”等雅稱的容百科技，在剛剛拋出了一份1200億元鋰電大單的“重大利好”之下，開盤后直奔跌停，最終報收33.18元/股（前復權），跌幅為11.16%。

這背后，是交易所的火速問詢，證監會4天后的直接立案調查。

1月13日晚間，一則公告引爆鋰電行業：容百科技宣布與寧德時代簽署《磷酸鐵鋰正極材料采購合作協議》，協議期限從2026年一季度至2031年，協議約定容百科技將在6年內向寧德時代供應305萬噸磷酸鐵鋰正極材料。

根據公告，這份協議的總銷售金額超過1200億元，“具有法律約束力”，將對容百科技未來經營業績產生“積極且重要影響”

這份堪稱行業史上規模最大的訂單，引發市場強烈關注，隨后迎來監管層連夜追問。13日深夜，上交所火速下發問詢函，直指訂單金額依據、履約能力、協議約束力等核心問題。

在1月14日至1月16日連續停牌三日后，容百科技于18日發布回復公告，承認“1200億元合同總金額”是估算得出，最終實際銷售規模需根據實際訂單簽訂時的原材料價格以及數量確定，銷售金額具有不確定性。

正經社分析師注意到，根據回復，至少目前看來，容百科技的履約能力簡直就是一個笑話。

回復內容等公告信息顯示，為滿足合同要求，容百科技預計未來三年資本性支出高達約87億元，盡管還有84.38億元銀行授信，但截至2025年9月30日的貨幣資金及交易性金融資產共計才約為45.91億元，融資不確定性背后，財務壓力明顯。

產能方面，協議的年均需求約為50萬噸，但容百科技的磷酸鐵鋰有效年底產能，目前只有6萬噸，后續產能建設也存在不確定性。

產品方面，容百科技先前發布的協議公告中，表述的是“產品性能領先”“已完成關鍵開發”；但后來的公告表述，卻變成了：擬供應的核心產品磷酸鐵鋰第三代及第四代產品“尚未實現規?；€定量產”，第五代產品“仍處于開發階段”。

前后之矛盾，令人瞠目結舌。

回復中，容百科技還透露，自查發現2名員工在協議期間買賣了公司股票，包括磷酸鐵鋰業務總經理和法務部總經理。對此，其宣稱，磷酸鐵鋰業務總經理是對容百科技鈉電業務看好買入的股票，在合同簽訂前約10天已全部賣出；法務部總經理是誤操作買入，并于第二日上午開盤后及時賣出。

最終，容百科技承認，原公告對于本協議簽訂后可能產生的風險提示不夠充分，部分用語不夠規范，但不存在借大額合同進行股價炒作的動機，今后將進一步增強信息披露的嚴謹性。

正經社分析師注意到，容百科技此前披露的業績預告顯示，其2025年預計虧損1.5億至1.9億元。從歷史數據看，其營收在2022年達到301.23億元的峰值后，已連續兩年下滑。2023年營收降至226.57億元，2024年進一步降至150.88億元。2025年前三季度，營收僅為89.86億元，凈利潤更是出現2.04億元的虧損。

在這種背景下，一份1200億元的大單，無疑成了“強心針”。

公開資料顯示，容百科技以前主營三元材料，2025年下半年才正式切入磷酸鐵鋰賽道。其創始人、實控人為白厚善，此前創立的當升科技，2010年登陸創業板，但3年后黯然離場；2014年成立的容百科技，于2019年登陸科創板。

監管機構對上市公司披露重大合同有明確要求，必須堅持“準確性為基、完整性為要、風險提示為重”的原則。容百科技的做法顯然觸碰了監管底線，不僅引發了市場對其真實履約能力的質疑，也可能對投資者決策產生誤導，影響市場正常秩序?！尽缎律涛颉烦銎贰?/p>

CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衛平·編輯|杜?！ぐ龠M·編務|安安·校對|然然

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