紅利指數，一只老實巴交的“現金奶牛”

來源：中信出版社

經過了前幾年的大跌和最近的大漲，我身心俱疲。

有沒有什么省心的辦法，不用天天盯盤，還能賺點安穩錢？

這種時候，總讓我想起家里老一輩的投資觀——不圖一夜暴富，就喜歡那種“踏踏實實收租”的感覺。

可能有吧？

在復雜的投資世界里，好像真有這么一類產品，氣質上特別契合這種“求穩”的心態，它就是紅利指數。

今天，我們就借著銀行螺絲釘的新書《紅利指數基金投資指南》，來好好嘮嘮紅利指數基金這只“現金奶牛”。

一、紅利指數到底是什么？

咱們先把名字拆開看，就清楚了。“紅利”，指的就是上市公司給股東的分紅，是真金白銀打到股東賬戶里的錢。能持續、穩定分紅的公司，通常經營狀況比較健康，現金流充沛。你可以把它想象成一家鋪面，經營得好，租金（分紅）就按時足額給你。

那“指數”呢？它不是一個具體的產品，而是一份名單，一個按照特定規則挑選出來的股票籃子。比如我們常聽到的滬深300，就是按市值大小挑出了A股里最大的300家公司。所以，“紅利指數”的規則就是專門挑選“股息率”高、分紅穩定的公司。它的目標非常純粹：從市場上找出那些最大方、最愿意跟股東分享利潤的“好房東”。

這份名單是怎么用的呢？這就引出了紅利指數基金。

這種基金不靠基金經理拍腦袋選股，它的任務就是老老實實、按圖索驥地復制跟蹤對應的紅利指數。指數里有什么股票、每只占多少比例，基金就按同樣的比例去買。它的目標不是“戰勝市場”，而是獲得和市場指數一樣的收益。簡單說，你買了紅利指數基金，就等于一次性雇了個機器人管家，幫你按“高分紅”這個標準，自動投資了一籃子“收租股”。

它的收益模式很清晰，用書里的話說，是雙重性的：一是股息收入，這是它最核心、最穩定的收益來源。基金持有這些股票，會收到公司的現金分紅。基金在扣除少量費用后，會定期（通常是每年）將這些分紅以現金形式分給基金持有人。二是資本利得，如果這些股票的價格上漲，基金凈值也會增長，投資者賣出時可以獲得價差收益。這就像你養了一群下蛋的母雞，平時定期收雞蛋（股息），養得好了母雞本身也更值錢（股價上漲）。

更重要的是，這類基金的氣質偏“價值”，風格穩健。高分紅股票通常增長性不如一些高科技成長股，但估值相對較低，股價波動可能較小，被認為更具有“防御性”。而且，作為指數基金，它管理透明，操作簡單，因此管理費和托管費通常比主動管理型基金要低。它非常適合以下投資者：偏好穩健投資，注重現金回報；希望進行長期資產配置，平衡投資組合；相信“高股息、低波動”的價值投資策略。

二、主流紅利指數面面觀

明白了原理，我們來看看市場上具體有哪些主流的紅利指數。它們就像用不同精細度的篩子，篩選出不同特點的高分紅公司。

首先是覆蓋面最廣，也最經典的中證紅利指數。它是從滬深兩市里，挑出100只現金股息率高、分紅穩定、還有點規模的公司。它是目前市場上跟蹤基金最多、規模最大的紅利指數，可以說是紅利策略的“基準款”。

如果要把范圍收得更精準些，還有上證紅利指數和深證紅利指數。顧名思義，前者從上交所挑選50只股息率高的股票，后者則從深交所挑選40只分紅穩定、流動性好的股票。由于滬深兩市的上市公司結構有所不同，這兩個指數的行業風格也會有差異。比如，深證紅利指數里，消費、科技類的龍頭公司占比可能會高一些。

除此之外，還有一些在特定“魚塘”里選優等生的指數。比如滬深300紅利指數和中證500紅利指數。它們分別在滬深300（大盤股）和中證500（中盤股）這個范圍內，再篩選出股息率高的股票。這樣做的優點是，在注重股息的同時，也兼顧了公司本身的市值規模和質量，算是一種“優中選優”的雙重策略。

只是，這些指數都只看“股息率”嗎？會不會有局限性？

書里也明確提到了風險：它仍然是股票基金，股價會波動，基金凈值也會有漲有跌，可能出現虧損。而且，因為它偏愛成熟穩定的公司，可能會錯過一些高速成長但不分紅（將利潤用于再投資）的明星公司（如某些科技股）。另外，有些公司股息率高，可能是因為股價暴跌導致的，分紅能力未必可持續，這就是所謂的“紅利陷阱”。

三、與“自由現金流指數”的對比

為了更深刻地理解紅利指數的特點，我們不妨把它和另一個近年來備受關注的策略指數——自由現金流指數——放在一起看看。

自由現金流指數，選的是那些自由現金流率高的公司。通俗講，就是公司經營后真正能自由支配的現金很充沛。這類公司，往往估值（市盈率、市凈率）也比較低，股息率也不差。你看，它和紅利指數在“價值”風格上有相似之處。但核心區別在于：自由現金流指數，原理上跟紅利指數有相似之處。自由現金流率比較高的一批股票，往往平均市盈率、市凈率也比較低，平均股息率會比市場平均水平要高一些。但它和紅利指數有個挺大的區別：它不那么看重公司是不是把現金都分出來了，而是更看重公司“有沒有”這個分紅的能力。

這個區別會導致選出來的公司截然不同。舉個例子，一些新興產業的龍頭公司，技術上有核心優勢，現金流也比較充沛，它們的股票可以被納入自由現金流指數。但這些公司不怎么分紅（股息率較低），它們的股票可能就不會被納入紅利、價值等指數。比如一些研發投入巨大的科技企業。

反過來也一樣。比如，有些股票股息率較高，估值也比較低，能夠被納入紅利指數，但因為自由現金流比較少或者不穩定，就不會被納入自由現金流指數。典型的例子就是金融地產行業中一些高杠桿經營的公司的股票。書中特別分析道：像一些地產公司，在房地產牛市時，自由現金流很充沛，不過一旦到了房地產熊市，自由現金流就沒了，甚至連負債也還不上。所以可以看到，目前有的自由現金流指數，會在規則中明確剔除金融地產行業。

因此，最終的行業分布差異很大。總的來說，自由現金流指數在行業分布上，跟紅利指數、價值指數差別還是比較大的。紅利指數、價值指數，偏向于傳統行業，金融行業占比較高；而自由現金流指數，比較少有金融行業。

那么，這兩個哪個更好呢？這可沒有固定答案。不過，銀行螺絲釘在書中提供了一種思路：自由現金流指數，與紅利指數搭配，也成為一種常見的組合。因為它們篩選公司的邏輯互補，搭配使用可以在一定程度上平衡單一策略的風險，讓整個投資組合更全面。

四、找到適合自己的“壓艙石”

最后，咱們來嘮嘮怎么看待和運用它們。

首先，無論是投資紅利指數還是自由現金流指數，關鍵是要看懂它所跟蹤的具體是哪一個指數，了解其選股規則和成分股特點。

其次，要管理好自己的預期。投資紅利指數基金，本質是認同一種投資哲學：相信那些經營穩健、尊重股東、愿意分享利潤的公司，長期來看能夠創造價值。它追求的是一種“慢富”的智慧。在市場熱鬧的時候，它可能不那么起眼；但在震蕩市里，那份實實在在的分紅，或許能給你帶來別樣的安心。

對于大多數普通投資者來說，紅利指數基金一個非常重要的角色，是作為個人資產配置中的“壓艙石”。它波動相對較小、能提供現金流的特點，可以有效平衡組合中其他高風險資產（如成長股、行業基金）的波動。它不追求跑得最快，但求走得穩、走得遠。

就像《紅利指數基金投資指南》這本書想告訴大家的：投資有時候不需要太多花哨的技巧，找到那些能持續創造價值并與你分享的公司，然后耐心陪伴，也許就是一種很智慧的選擇。

在充滿噪聲的市場里，回歸公司創造價值的本質，用一份“收租”的心態去持有，等待時間的玫瑰悄然綻放，這何嘗不是一種穩穩的幸福呢？

書號：978-7-5217-8291-2；

開本：32開；

頁碼：144；

定價：29.90元；

上市時間：2026.1

內容簡介

· 波動市場中如何投資更抗跌？

· 長期投資如何獲得穩定現金流？

· 如何省心省力投資股票基金？

紅利指數基金，可以解決以上關鍵投資難題。它除了具有費用低廉、風險分散、透明度高等指數基金的普遍特點，還具備抗跌、低估值、現金流穩定，以及收益來源多元等獨特優勢，因而成為投資者重點關注的投資工具。

銀行螺絲釘，基于百萬投資者的真實投資需求與難點，系統講解了紅利指數基金的投資方法與實踐。從紅利指數基礎概念、分類、相關基金，到紅利指數基金的歷史業績、收益來源及投資要點，最后針對投資者常見難點問題進行解答，層層遞進。這本書語言通俗易懂，案例豐富，深入淺出地幫助普通投資者從零開始投資紅利指數基金。

作者簡介

銀行螺絲釘

金牛獎投顧主理人，“中國指數基金50人”之一，管理超百億元投顧組合。《指數基金投資指南》《定投十年財務自由》《主動基金投資指南》作者，《股市長線法寶（第6版）》《萬億指數》《耐心的資本》譯者。

專注于基金投資，累計幫助數百萬投資者開啟了基金投資之旅。從2014年開始，在微信公眾號“銀行螺絲釘”上，撰寫了數百萬字有關基金投資的文章，全網累計閱讀數超過10億人次。堅持每天發布原創指數估值表，已發布近3000期（截至2025年底）。

目錄

第 1 章 初識紅利指數 001

什么是紅利指數 001

紅利指數的起源與特點 005

紅利指數演化的兩個方向 008

第 2 章 當前主流的紅利指數 012

紅利指數的分類 012

單策略紅利指數 016

多策略紅利指數之一：對選股范圍有要求 025

多策略紅利指數之二：對公司質量有要求 034

多策略紅利指數之三：對市值波動有要求 040

類紅利指數：自由現金流指數 052

第 3 章 紅利類品種的歷史表現 070

紅利策略在 A 股市場長期有效，但不是每段時間都有效 070

2014—2018 年，第一輪“跑輸—跑贏” 075

2019—2024 年，第二輪“跑輸—跑贏” 077

第 4 章 紅利指數基金的收益來源 083

紅利指數基金的 4 個收益來源 083

收益來源之一：盈利增長 087

收益來源之二：低估買入，估值提升 090

收益來源之三：股息率 093

收益來源之四：規則優化 098

第 5 章 紅利指數基金的投資要點 : 低估買入，持股收息 103

低估買入，持股收息 103

分散配置 107

耐心，是投資者最好的美德 109

基金分紅，該如何處理 112

投資紅利指數基金，如何止盈 113

第 6 章 如何更好地理解紅利投資 117

紅利指數，什么時候容易跑輸市場 117

為什么不同平臺紅利指數的估值數據不同 119

自由現金流指數能替代紅利指數嗎 125

基金分紅，是不是“左手倒右手”呢 127

紅利指數基金能一直持有，用來養老嗎 130

結語 133

(編輯：文靜)