百萬億存款到期，A股慢牛能否成為“新去處”？

隨著2026年迎來約50萬億元中長期定期存款到期潮，一場規(guī)模空前的資金流動正在醞釀。自2025年開始的存款利率下行趨勢延續(xù)到2026年初，地方性中小銀行密集下調(diào)大額存單利率，部分銀行短期產(chǎn)品利率甚至已跌破1%。

與利率持續(xù)走低形成鮮明對比的是，居民儲蓄意愿依然強(qiáng)勁。2025年多省數(shù)據(jù)顯示，住戶存款余額增速高達(dá)8%-9%，定期存款占比持續(xù)提升。

在存款到期與利率下行的雙重壓力下，市場期待的“存款搬家”現(xiàn)象卻并未大規(guī)模發(fā)生。資金在銀行體系內(nèi)徘徊，難以找到合適的出口。

一邊是“錢袋鼓鼓”，另一邊卻是“資金徘徊”。

到期潮撞上“資產(chǎn)荒”

2026年，存款市場迎來一個重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

去年以來，不少機(jī)構(gòu)對存款到期規(guī)模進(jìn)行了相關(guān)測算，但因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)口徑差異等原因，各家測算結(jié)果存在差異。

綜合來看，2026年到期的居民存款是百萬億級的，其中1年期以上的定存到期規(guī)模預(yù)計(jì)在50萬億元至70萬億元，2年期以上定存到期規(guī)模則在30萬億元上下。

以中金公司最新測算為例，居民定存2026年到期規(guī)模約75萬億元。其中，1年期及以上存款到期約67萬億元；2026年，居民全部存款和1年期以上定存到期規(guī)模較2025年分別增長12%和17%，同比增加8萬億元和10萬億元。其中，今年一季度，居民1年期及以上定存到期規(guī)模為29萬億元，相比2025年同期增加約4萬億元。

2022至2023年間，理財(cái)市場凈值波動引發(fā)的“贖回潮”，讓大量風(fēng)險(xiǎn)厭惡型資金如潮水般涌入定期存款這個“避風(fēng)港”，紛紛鎖定三年、五年期的長期高息。

如今，這些存款集中到期，卻面臨完全不同的利率環(huán)境。

2025年，各期限零售存款利率平均降幅約30BP，銀行存款利率普遍進(jìn)入“1時代”。國有大行3年期利率最高不超過1.55%，中小銀行也普遍降至“2字頭”以下。

曾經(jīng)隨處可見的3年期、5年期大額存單，如今在銀行的貨架上已難覓蹤影。

“不折騰”勝過“不確定”的心態(tài)

面對存款到期潮，儲戶的選擇揭示出中國居民普遍的低風(fēng)險(xiǎn)偏好。工商銀行北京地區(qū)一位理財(cái)經(jīng)理表示：“目前并未出現(xiàn)存款大規(guī)模流出的現(xiàn)象，風(fēng)險(xiǎn)偏好保守、不愿耗費(fèi)精力進(jìn)行資產(chǎn)配置的客戶，多數(shù)會選擇將到期存款續(xù)存。”

居民部門整體呈現(xiàn)“多存少貸”的特征。2025年廣東、浙江等經(jīng)濟(jì)大省的金融數(shù)據(jù)顯示，住戶存款余額以8%-9%的速度增長，而住戶貸款特別是短期貸款則呈現(xiàn)收縮態(tài)勢。

面對“捂緊錢袋子”心態(tài)和巨大的攬儲壓力，銀行的策略出現(xiàn)了明顯分化。國有大行由于客戶基礎(chǔ)雄厚，資金成本更低，表現(xiàn)得相對“佛系”，鮮少主動推送存款產(chǎn)品信息。而地方銀行則遵循“禮品營銷為主、利率吸引為輔”的攬儲模式。

一位銀行客戶經(jīng)理坦言：“在利率不占優(yōu)的情況下，只能靠豐富的禮品來吸引儲戶。與往年相比，2026年‘開門紅’期間，鄉(xiāng)鎮(zhèn)網(wǎng)點(diǎn)的營銷力度顯著大于城區(qū)。”

除了禮品營銷，不少地方銀行還新增了“存貸聯(lián)動”策略，明確存款達(dá)標(biāo)客戶可優(yōu)先申請低息商戶經(jīng)營貸，通過存款與貸款的雙向引流，提升客戶黏性。

部分銀行則采取差異化定價(jià)策略。對于存款到期客戶，部分銀行將其引導(dǎo)至代銷理財(cái)，降成本同時增中收；對青睞中長期存款的客戶，尤其是大額存款客戶，則提供較優(yōu)惠的利率以留老客、獲新客。

農(nóng)業(yè)銀行北京一家支行的客戶經(jīng)理表示：“目前尚未出現(xiàn)定期存款到期后，客戶大規(guī)模轉(zhuǎn)向購買理財(cái)產(chǎn)品的情形。因?yàn)槔碡?cái)產(chǎn)品凈值化之后不保本，許多人研究不明白。”

替代產(chǎn)品的承接能力有限

存款想要“搬家”，首先得有去處。現(xiàn)實(shí)是，每一條看似可行的出路，都設(shè)有一道隱形門檻。

華泰證券固收首席分析師張繼強(qiáng)表示，股市整體受益于存款資金再配置，“固收+”理財(cái)產(chǎn)品、分紅險(xiǎn)等可能是資金主要載體。他表示，由于存款利率大幅下行，定存到期后再配置情況難免，銀行理財(cái)、分紅險(xiǎn)等產(chǎn)品都有一定的含權(quán)量，有助于為股市提供新增資金。但客觀來講，這些產(chǎn)品含權(quán)量偏低，且偏重絕對回報(bào)。

黃金、保險(xiǎn)產(chǎn)品等也成為儲戶財(cái)富配置的重要選擇。作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金在年內(nèi)漲幅突破70%，無論是實(shí)物黃金還是黃金ETF等產(chǎn)品均迎來需求增長。

然而，這些替代產(chǎn)品各有局限。理財(cái)產(chǎn)品凈值化后不再保本，2023年曾出現(xiàn)“負(fù)反饋”現(xiàn)象，導(dǎo)致大量資金逃向存款。股市波動較大，不適合低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者。黃金價(jià)格已處于高位，短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

中金公司銀行業(yè)分析師林英奇指出：“居民存款搬家的去向較為多元。”股市只是資金的去向之一，消費(fèi)是居民存款的最主要去向，存款還可能用于提前償還房貸，或購買銀行理財(cái)、保險(xiǎn)產(chǎn)品等。

從歷史數(shù)據(jù)看，金融資產(chǎn)中增長較快的類別主要是私募基金、保險(xiǎn)和銀行理財(cái)，體現(xiàn)出資產(chǎn)重新配置的主體主要是風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的高凈值投資者，更普遍的大眾客戶存款搬家入市尚不明顯。

當(dāng)前存款搬家面臨多重堵點(diǎn)。首當(dāng)其沖的是居民風(fēng)險(xiǎn)偏好與市場產(chǎn)品供給之間的錯配。絕大多數(shù)儲戶屬于低風(fēng)險(xiǎn)偏好型，難以接受本金波動，而現(xiàn)有替代產(chǎn)品多多少少都存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

股市雖具吸引力，但波動較大。定期存款儲戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好難以承受股市波動，且本輪股票牛市“慢牛”特征明顯，居民資金流入股市的規(guī)模也會比較緩和。

這形成了一個尷尬的局面：存款利率像一條緩緩下降的緩坡，雖然收益不高，但腳下平穩(wěn)；而其他產(chǎn)品的收益前景，則像一座座需要冒險(xiǎn)攀登的山峰，前景可能更好，但路途險(xiǎn)峻。

無論是選擇“小額嘗試”理財(cái)?shù)哪贻p人，還是堅(jiān)持“踏實(shí)”定存的退休阿姨，他們的選擇共同描繪出當(dāng)前存款搬家的現(xiàn)實(shí)圖景：資金正在尋找出口，但主流仍是在安全與收益間謹(jǐn)慎平衡。

結(jié)語

存款的“不離不棄”，是壓力，更是動力。它正倒逼金融機(jī)構(gòu)打破剛兌思維下的路徑依賴，從單純的價(jià)格競爭，轉(zhuǎn)向真誠的客戶陪伴與真正的產(chǎn)品創(chuàng)新能力。資金如水，終將流向價(jià)值洼地。當(dāng)下暫時的“平衡”，正是為了未來更健康、更可持續(xù)的“流動”積蓄勢能。

展望前路，疏浚之道在于“適配”而非“驅(qū)趕”。當(dāng)居民的就業(yè)預(yù)期更穩(wěn)、收入信心更強(qiáng)，其風(fēng)險(xiǎn)承受的“水位”自然會逐步抬升。當(dāng)資本市場的基礎(chǔ)制度日益完善，能提供更多長期可靠、波動適中的投資選擇，“敢投資”便會水到渠成。

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