丹麥打響第一槍！250億美元養老基金“清倉美債”，手握83萬億元美元資產的歐洲，會用資本“保衛”格陵蘭島？

每經記者：高涵 鄭雨航 每經編輯：王嘉琦

面對美國政府拋出的“不賣格陵蘭島就加征25%關稅”的最后通牒，1月20日，管理規模約250億美元的丹麥養老基金AkademikerPension打響“賣出美國”第一槍，宣布將在月底前徹底清倉其持有的約1億美元美國國債。

此舉雖規模有限，但象征意義顯著，被視為歐洲資本“撤離美元”的預警信號，也標志著手握逾12萬億美元（約合人民幣83.5萬億元）美元資產的歐洲，正從防御轉向對美“被動去風險”。

當日，10年期美債收益率一度上行8.1個基點，觸及4.31%的盤中高位，最終收于4.29%，創五個月新高。

1月20日，美國橋水基金創始人瑞·達利歐（Ray Dalio）在瑞士達沃斯世界經濟論壇期間警告稱，隨著美國總統特朗普采取更具進攻性的政治路線，全球金融沖突可能進入一個新的階段。“面對當下層出不窮的各類沖突，我們絕不能忽視資本戰爭爆發的可能性。”

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250億美元規模丹麥基金，打響拋售美債第一槍

AkademikerPension是一家服務于17萬名丹麥學術精英（包括教授、研究員和高級公務員）的專業基金，管理資產規模約1580億丹麥克朗（約250億美元）。該基金以極高的“道德投資標準”聞名。

其首席投資官安德斯·謝爾德（Anders Schelde）強調，在美國債務危機背景下，該基金認為 “美國政府財政狀況糟糕”，這是做出上述決定的主要原因。

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經過數十年的政府過度支出，美國正面臨日益膨脹的債務壓力。去年美國預算赤字達到1.78萬億美元，隨著特朗普大規模高額關稅政策生效，這一數字較2024財年僅下降了約2%。

雖然格陵蘭島問題并非AkademikerPension清倉美債的直接誘因，但安德斯·謝爾德表示，這確實讓這一決策變得更加容易。他警告稱，若地緣政治沖突升級，將重新審視所有美國相關風險敞口。

AkademikerPension的撤資計劃針對性極強：僅限美國聯邦政府發行的國債，仍保留美國私人部門（公司股、企業債等）的投資。盡管1億美元規模在30萬億美債市場中占比極低，但象征意義顯著，被視為歐洲資本“撤離美元”的預警信號。

此外，歐洲領導人已考慮采取反關稅及其他懲罰性經濟措施作為回應，包括拋售美元資產。

美國財長貝森特周二在達沃斯論壇期間表示，所謂歐洲拋售美債的說法“完全不符合邏輯”，歐洲方面“根本沒有這樣的討論”。他稱這是“錯誤的敘事”，并表示對此“強烈反對”。

市場迅速反應，當日，10年期美債收益率一度上行8.1個基點，觸及4.31%的盤中高位，最終收于4.29%，創五個月新高；30年期美債表現更為疲弱，收益率盤中最高升至4.95%，收于4.92%，為四個多月高位，并錄得自去年7月11日以來的最大單日跌幅。

1月20日，美國三大指數集體收跌，道指狂泄近900點，標普500指數和納指重挫逾2%。其中，標普500指數不僅抹去了今年以來的全部漲幅，更創下三個多月來的最大單日跌幅。衡量市場恐慌程度的VIX指數飆升至去年11月以來最高水平。與此同時，避險情緒推動黃金價格突破每盎司4700美元的歷史新高；美元指數下跌0.41%。1月21日，黃金再創新高，首次站上每盎司4800美元關口。

復旦大學歐洲問題研究中心主任、中國歐洲學會副會長丁純向《每日經濟新聞》記者（以下簡稱每經記者）指出，AkademikerPension清倉美債，因其管理規模有限，更多是傳遞反對信號，也是對美國無底線政策的防范性應對。“特朗普政府的行事邏輯充滿不確定性，歐洲對美實際上已進入‘被動去風險’階段，丹麥的動作正是這種去風險趨勢的具體體現。”

丁純認為，丹麥的舉動可能產生一定“羊群效應”。作為直接當事國，其強硬姿態會對其他主張規則與主權的歐洲國家形成示范，但最終能否形成協同行動，仍有待觀察。

歐洲手中的“金融核按鈕”：超12萬億美元的美元資產

歐洲是美國最大“債主”，掌握著龐大的美元資產。

據美國財政部2025年11月數據，歐洲國家（含非歐盟成員國如英國）持有的美國國債約占外國持有總額的40%。其中，歐盟成員國（如盧森堡、比利時、法國等）以及與其緊密相關的歐洲北約成員國持有的美債總額約為3.3萬億美元，是中國和日本持倉總和的1.8倍。

若將美債、美股及公司債等全部金融資產納入計算，歐盟成員國持有的美元資產總額超過10萬億美元。若涵蓋由歐洲金融機構代為管理的亞洲及中東資金，這一數字進一步升至約12.6萬億美元。

德意志銀行全球首席外匯研究主管喬治·薩拉維洛斯（George Saravelos）警告稱：“美國雖然擁有軍事和經濟霸權，但其關鍵弱點是依賴外部資本為龐大的赤字買單。如果歐洲停止‘支付賬單’，美國的利率將不可控地飆升。”

他認為，在西方聯盟地緣經濟穩定遭遇根本性動搖之際，歐洲投資者持續配置美元資產的意愿可能消退。

但英國媒體分析稱，歐洲“資本武器化”面臨現實障礙：一是資產分散持有，10萬億美元資產多由私營機構和個人掌控，政府缺乏強制集中拋售的手段；二是金融體系深度綁定，大規模拋售美元資產可能導致歐元暴漲，反噬歐洲出口競爭力，引發經濟衰退。

人大重陽金融研究院高級研究員、國際事務研究所所長王義桅向每經記者分析稱，“從歷史經驗來看，這類反制尚無成功先例，核心癥結在于全球對美元的長期依賴——目前還沒有任何主權貨幣能真正替代美元。”歐洲的反制更多是姿態，本質是博弈籌碼。

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達利歐警告“資本戰爭”，歐美會“魚死網破”？

1月20日，美國橋水基金創始人瑞·達利歐在達沃斯年會期間警告稱，在不安情緒和經濟緊張加劇的背景下，外國政府和投資者正在重新評估對美元資產的配置意愿。達利歐表示，隨著美國總統特朗普采取更具進攻性的政治路線，全球金融沖突可能進入一個新的階段。“面對當下層出不窮的各類沖突，我們絕不能忽視資本戰爭爆發的可能性。”

他指出，歷史上曾多次出現類似情形：經濟沖突往往會從貿易摩擦升級到資本流動與貨幣層面的博弈。

達利歐擔心，如果互信受損，持有大量美元和美國國債的國家，可能不再愿意繼續為美國的財政赤字提供融資。與此同時，美國仍在持續大量發債，只要任何一方信心動搖，就會形成危險局面。“一旦海外市場對美債的需求大幅萎縮，美國可能會被迫依靠國內舉措來籌措所需資金。這一局面或將推高通脹水平或引發貨幣貶值，而這又很可能進一步加劇海外投資者的擔憂情緒。”

此外，達利歐重申，若資本戰爭真的爆發，黃金將是一類優質儲備資產。他表示，在正常的市場環境下，一個配置均衡的投資組合中，黃金資產的占比應維持在5%至15%之間。

同日，法國總統馬克龍也在達沃斯論壇上痛斥“霸凌行徑”，呼吁取消美國對歐洲國家征收的關稅。他還證實，歐盟可能會啟用反脅迫工具（ACI）作為應對措施之一。

反脅迫工具允許歐盟限制美國供應商進入歐盟市場，禁止其參與歐盟范圍內的公共招標項目，同時對相關商品和服務實施進出口限制，并可能對該區域的外國直接投資設置約束。

王義桅告訴每經記者，歐洲企業對美國融資和核心技術依賴度高，這是美國可利用的重要籌碼。更值得警惕的是美國的“非對稱反制邏輯”——一旦金融與經濟手段未能達到目的，就會迅速轉向安全領域施壓。

丁純也指出，美歐投資依存度遠超貿易，摩擦易引發市場恐慌，但雙方相互綁定決定了“魚死網破”不符合利益。短期市場或持續波動，長期若達成妥協，沖擊將逐步緩和，但此次事件已暴露美歐關系脆弱性，為資本配置埋下“風險溢價”伏筆。

美歐金融互信的裂痕已明確且全方位加劇。丁純表示，特朗普政府的政策不確定性讓歐洲對盟友產生警惕，雖歷史上美歐曾通過協商化解沖突，但如果此次“底線信用”被打破，重建信任將極為困難。這將導致跨大西洋投資風險溢價上升，資本流動更趨謹慎，地緣政治因素將深度嵌入資產定價邏輯。

王義桅強調，此次博弈折射一個危險趨勢：無論是跨大西洋關系還是其他盟友體系，都可能淪為被挾持的對象，供應鏈、相互投資、金融等領域的依存關系正在被“武器化”。“這會嚴重侵蝕國際規則的公信力，導致國家間信任崩塌，這正是歐洲深層焦慮的來源。”

但另一方面，王義桅認為，這場博弈也可能成為歐洲推進戰略自主的催化劑，推動其在安全、經濟等領域尋求真正獨立。

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